作者：劉曉午

　　武鋼新股已經上市，但武鋼增發的故事仍在繼續進行。

　　先是傳出武鋼關聯方長江證券巨額申購違規傳聞，而現在，關于武鋼增發利益分配不公的口角正酣。由于主承銷商打破了基金公司事先制定的申購價格同盟，使部分新介入基金

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與財富無緣，而以長江證券為代表的4家券商則重倉而歸，不僅這一輪搶購賺得盆滿缽溢，而且在未來機構重倉游戲中其所持籌碼也是奇貨可居。申購價不公？

　　“從6月24日的武鋼增發正式申購價6．38元，到7月27日的最高價7．27元，差價接近1元錢，如果機構申購武鋼增發成功，在一個月時間獲利了結的話，扣除部分融資成本，部分申購成功的機構將獲利0．7元左右。可以說武鋼增發實際是一座‘小金礦’！”南方的一位券商分析師對記者說。

　　但挖掘這座金礦的，卻是以長江證券、紅塔證券為代表的券商機構。其中，長江證券獲配6606萬股，紅塔證券獲配5660萬股，中信信托獲配1975萬股，三者申購武鋼增發總額達到14241萬股，占網下機構實際配售數量的35％。

　　在這次配售中，以武鋼股份的老流通股股東身份出現的部分基金因為可以直接按10：6優先獲配，一般可在網上直接申購成功，所以放棄了網下的申購。而對于部分前期未介入武鋼股份，又想在6月24日武鋼增發搶得一杯羹的新介入基金來說，武鋼增發則與他們擦肩而過。前述分析師笑稱：“在武鋼增發申購一戰中，基金輸給了券商�！�

　　何以在武鋼增發這座金礦前，基金的開采速度竟然輸給了券商？是基金沒有想到武鋼增發中蘊含的巨大價值，還是基金有其他難言之隱？

　　“部分基金在這次網下申購中空手而歸，表明武鋼增發的申購價確定得不是很透明。在正式申購前，武鋼股份和中信證券曾經開了一次推薦會，在會上，相關人士向現場的機構透露增發價在6．1元到6．2元之間�！�

　　一位基金經理向記者透露，“部分基金經理在申購前達成了默契，紛紛打出了6．2元的申購價。然而增發申購的當天，主承銷商卻掛出了6．38元的申購價，使部分基金措手不及，因報價過低而無法申購，或者申購額大減。”券商模式勝出？

　　武鋼增發申購價真有貓膩嗎？武鋼股份董秘處的一位人士對記者說，申購價的確定是根據申購機構的報價需求決定的，完全按市場化操作，不存在什么貓膩。部分機構對申購價定的過低，是因為低估了武鋼增發的真實價值，6．38元的申購價雖然確實高出了當時的市場預期，但也正反映了市場對武鋼增發的認可。

　　而在武鋼增發申購價的確定上，基金和券商是兩個不同的利益團隊，基金的思路是分散投資，低價獲配，沒有必要賭武鋼增發一把；而以長江證券和紅塔證券為代表的券商主力機構，因不受投資個股超過其凈資產10％的限制，所以顯示出了十足的集中重倉持股的霸性，在增發申購中成為絕對的主角。特別是紅塔證券，向來是不動則已，動則以千萬股建倉計，這一點可以從其以往重倉中集集團的強勢手法中窺知一二。

　　“申購價高出市場預期其實很簡單，就是因為在券商、基金和其他機構爭奪籌碼時，兩大券商申購量太多，而且價格較高，自然抬高了武鋼增發的申購價。在這次較量中，券商操作風格壓制住了基金的投資風格，所以基金處于下風。當然在申購過程中，也不排除部分券商的公關活動起了作用，這一點在申購過程中，也是一個關鍵因素�！鼻笆龇治鰩熣f。

　　這一點也在上周媒體報道中有所反映。日前，媒體對長江證券獲配6606萬股的巨額資金來源和長江證券與武鋼股份的關聯關系提出了質疑。為什么是長江證券成為最大機構獲配者？而不是別的券商？事后武鋼股份董秘施軍向本報記者澄清，武鋼增發整體上市后，也只是參股長江證券5％，這沒有碰及證監會10％的禁令，所以不存在違規申購一說。其次，申購的主導演是主承銷商中信證券，并不是武鋼股份，而且中信證券也是根據各機構報價申購需求來分配，因此，申購是按照相關規定進行的。低估市場炒作

　　長江證券違規申購傳聞由于事后因缺乏證據而不了了之。本報記者多方查證得知，這一傳聞的始作俑者就是來自未獲得武鋼增發申購籌碼的某家基金公司的相關人士�；�金的申購價格聯盟為何輕易被幾家券商所打破？為何部分基金不愿出更高價碼吃下武鋼增發？

　　反思部分基金在武鋼增發的出局，從一個側面可以看出部分基金對武鋼增發前后的復雜和矛盾心情。在6月份宏觀調控的壓力下，部分基金對鋼鐵業的信心產生了動搖，從而影響了武鋼這只個股的估值水平�！爱敃r申購定價時，機構們都拿武鋼同寶鋼比較，寶鋼跌到了6．2元左右，在人們傳統的眼光中，武鋼比寶鋼資質應該差一點吧，所以增發價不會高過寶鋼，但誰又會想到，增發價竟然達到6．38元�！�

　　市場給部分基金上了生動的一課——在武鋼基本面價值被他們拿著反復與寶鋼比較的同時，武鋼增發這一題材的價值早被另外大多數機構所認同和接受。在近百家獲配武鋼申購的機構名單中，難以想像的是，大多數的機構并非基金和券商，而是追求武鋼增發短期套利的“蕓蕓眾生”們。就連擠進了申購前十名德盛小盤基金也不諱言，并不看好鋼鐵業，只是看中武鋼增發短期套利前景�？磥�，與其說部分基金定的申購價過低，還不如說低估了市場對武鋼增發的炒作力量，申購出局也就不可避免。

　　有傳聞稱，武鋼股份中期要推出10送10的高送配預案，這消息初聽起來似乎有點不太可能，因為剛剛增發之后，又要送股，股本擴張速度也太快了�！暗�這種高送配對二級市場的機構確是至關重要的，有了送股，股價才能跌下去，機構的重倉游戲才能進行下去。也許這正是幾家券商重倉申購增發的最大理由。如果沒有后續題材，幾家券商為什么有這么大的膽量大量參與增發呢？”前述分析師說。

　　圍繞武鋼增發的故事還遠遠沒有結束，因為現在的進入者正在選擇退出的時機。業內人士分析，8月份武鋼出半年報時可能會有一部分資金出局。