■目前我國宏觀調(diào)控面臨的三大挑戰(zhàn),首先是如何繼續(xù)以穩(wěn)妥措施,鞏固宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成果,使特定時期的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控平滑轉(zhuǎn)入正常時期的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)。二是如何促進(jìn)消費合理增長,緩解主要靠投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的壓力,避免非理性的投資反彈。三是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題。本輪針對經(jīng)濟(jì)局部過熱的宏觀調(diào)控,暴露了我國經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的體制瓶頸與資源瓶頸問題,通過簡單添平補(bǔ)齊方式解決矛盾容易留下弊端,因此,需要通過制定科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃,推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制改革和增長方式的轉(zhuǎn)變,從根本上解決。

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    ■宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的關(guān)鍵部門在銀行業(yè),無論是投資或是土地其必然的連接點是銀行,銀行業(yè)的風(fēng)險將直接影響經(jīng)濟(jì)不同層面和社會不同層面。因此,我們應(yīng)該充分認(rèn)識到,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中銀行體系所發(fā)揮的作用,也要看到銀行潛在的金融壓力甚至風(fēng)險。只有加快銀行改革,才能應(yīng)對可能的變化,防范道德風(fēng)險,保持金融穩(wěn)定。

    我國宏觀經(jīng)濟(jì)運行正處于關(guān)鍵時期,調(diào)控成效明顯,相信后續(xù)的效應(yīng)將更有助于我國經(jīng)濟(jì)順利實現(xiàn)"軟著陸",促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)穩(wěn)定增長。回顧這段時間的宏觀調(diào)控進(jìn)程,對于總結(jié)宏觀調(diào)控經(jīng)驗,進(jìn)一步完善宏觀調(diào)控的機(jī)理與把握宏觀調(diào)控的趨勢,認(rèn)清經(jīng)濟(jì)運行的內(nèi)在規(guī)律,非常有益。

    一、 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的三大政策

    此輪宏觀調(diào)控突出了三個調(diào)控對象,即信貸、土地和產(chǎn)業(yè)項目,從而相應(yīng)地產(chǎn)生了三個政策組合,即信貸政策,土地政策和產(chǎn)業(yè)項目政策組合。這三項政策組成了一個強(qiáng)有力的"調(diào)控三角",有效地框定土地供應(yīng)和項目投資的規(guī)范,從而抑制了新增投資和與之相聯(lián)的信貸規(guī)模。

    無論是房地產(chǎn)市場趨熱表現(xiàn)或是投資過快增長趨勢,都是因占用土地資源而起的。先是消費結(jié)構(gòu)快速升級,百姓購房需求的拉動,后是城市化的迅速推進(jìn),使房地產(chǎn)開發(fā)商投資熱情高漲；而地方政府可以通過支持房地產(chǎn)開發(fā)市場推進(jìn)城鎮(zhèn)建設(shè)和各種"形象工程",體現(xiàn)業(yè)績價值、獲取財政收入；商業(yè)銀行對土地和房地產(chǎn)的貸款熱情也有基礎(chǔ),為了增加利息收入,降低不良資產(chǎn)比例,不斷擴(kuò)張房地產(chǎn)信貸規(guī)模。這就必然導(dǎo)致"圈地?zé)?、"信貸熱"的連鎖反應(yīng)。中央銀行作為政府的宏觀金融調(diào)控部門,首先從控制對房地產(chǎn)行業(yè)的信貸投放入手發(fā)布了2003年121號文件,規(guī)范房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)；國務(wù)院18號文件出臺,更進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場在防范風(fēng)險中健康發(fā)展。中央銀行運用市場手段提高商業(yè)銀行應(yīng)繳存款準(zhǔn)備金率也在緊縮信號的意義上對房地產(chǎn)投資熱起到一定的遏制作用。

    此外,土地還是某些地方政府推動熱點行業(yè)在當(dāng)?shù)匕l(fā)展的基礎(chǔ)要素。中央對土地資源的宏觀調(diào)控從調(diào)整省以下土地管理體制,實行垂直管理入手,規(guī)范土地供應(yīng)和占用,以釜底抽薪的策略從基礎(chǔ)要素方面制止"熱源",抑制某些地方的項目熱。國家土地資源部和建設(shè)部等聯(lián)手控制土地供應(yīng)的不規(guī)范性,并重點清理整頓撤消許多所謂的"開發(fā)區(qū)",還地于民,還地于耕,取得顯著成績。國家發(fā)展和改革委員會還提高了過熱行業(yè)項目建設(shè)的資本金要求,提高了項目投資的門檻。

    二、 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的三種手段

    此輪宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的三種手段是指市場經(jīng)濟(jì)手段、體制調(diào)整手段和行政管理手段三個方面。市場經(jīng)濟(jì)手段很好理解,例如中央銀行的準(zhǔn)備金手段、公開市場操作都屬于調(diào)節(jié)市場資金的經(jīng)濟(jì)手段。體制經(jīng)濟(jì)手段包括調(diào)整土地管理體制,國務(wù)院決定實行省以下垂直管理土地的體制；中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的設(shè)立是對商業(yè)銀行監(jiān)督管理的重大制度變動；人民銀行也調(diào)整了分支行的信貸管理職能,各商業(yè)銀行也相應(yīng)調(diào)整了信貸業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理規(guī)則,加強(qiáng)了信貸風(fēng)險管理；國務(wù)院還通過了對重大違規(guī)項目的處理,組織固定資產(chǎn)項目和銀行信貸的大檢查,暴露了有關(guān)商業(yè)銀行和一些企業(yè)違反國家相關(guān)規(guī)定以及市場原則的粗放發(fā)展的弊病。

    隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌進(jìn)程中市場經(jīng)濟(jì)程度的提升,此輪宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控在手段的運用上具有了綜合性的特色。此輪宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控不能像計劃經(jīng)濟(jì)時代對"樓、堂、館、所"投資熱進(jìn)行嚴(yán)厲的信貸管制,也不能像在成熟市場經(jīng)濟(jì)條件下單純使用經(jīng)濟(jì)手段、完全實行間接調(diào)控,也不能像上個世紀(jì)九十年代初對房地產(chǎn)投資熱的治理整頓那樣主要依賴行政管理措施。只有組合運用,側(cè)重使用市場經(jīng)濟(jì)手段,才符合當(dāng)前二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的實際,符合經(jīng)濟(jì)市場化程度的實際,才能達(dá)到本輪宏觀調(diào)控的目的。

    人們可以很清楚地看出,此次宏觀調(diào)控中對于三種調(diào)控手段的組合運用,即市場經(jīng)濟(jì)手段與行政管理手段結(jié)合運用、體制規(guī)范與法規(guī)執(zhí)行結(jié)合運用、政策目標(biāo)引導(dǎo)與解剖典型項目結(jié)合運用。如在各方面的支持下中央銀行動用提升法定準(zhǔn)備金和開展調(diào)整金融機(jī)構(gòu)流動性的公開市場操作與有關(guān)部委加強(qiáng)對各地建設(shè)項目的檢查和商業(yè)銀行信貸投向的檢查,就是市場經(jīng)濟(jì)手段和行政管理手段的結(jié)合運用。

    如實行土地垂直管理體制、調(diào)整人民銀行分支機(jī)構(gòu)信貸管理職能、健全商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理體制與處理"鐵本事件"就是體制制度規(guī)范與執(zhí)行法律規(guī)章相結(jié)合。各地針對個別產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、企業(yè)、項目違反經(jīng)濟(jì)政策和市場準(zhǔn)入原則,盲目粗放發(fā)展,及時檢查果斷糾正,有利于抑制苗頭問題、局部性問題轉(zhuǎn)化為全局性問題,也有利于實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo),三種手段的綜合運用提高了宏觀調(diào)控的效率、增強(qiáng)了宏觀調(diào)控的彈性,軟化了宏觀調(diào)控的剛性,使宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控形成對失衡經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的制度性規(guī)范,支持和保障了市場經(jīng)濟(jì)的正常運行。

    三、 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的三個特色

    此輪宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策具有鮮明的結(jié)構(gòu)調(diào)整意向和靈活務(wù)實的風(fēng)格,展現(xiàn)了有所為有所不為的戰(zhàn)略眼光。具體表現(xiàn)為三個突出政策特色:有保有壓、有緊有松,有動有靜。對于地區(qū)、行業(yè)、項目的經(jīng)濟(jì)實體,是有保有壓,有限制有鼓勵；行業(yè)調(diào)控突出重點,順勢延展(迄今已經(jīng)點出了9個熱點行業(yè)),促進(jìn)發(fā)展突出短缺,目標(biāo)明確。特別是中小企業(yè)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策建立了更緊密的聯(lián)系。今年5月份國家發(fā)改委、人民銀行和銀監(jiān)會三部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策協(xié)調(diào)配合、控制信貸風(fēng)險有關(guān)問題的通知》(以下簡稱通知)及調(diào)控目錄,調(diào)控行業(yè)從原來的3個擴(kuò)大到包括鋼鐵、建材在內(nèi)的9大行業(yè)。《通知》明確要求對屬于禁止類建設(shè)項目,要按規(guī)定堅決停止建設(shè),已建成的要堅決淘汰、依法關(guān)閉；各金融機(jī)構(gòu)要立即停止各種形式的新增授信支持,對已實施的項目授信要采取妥善措施予以收回。從宏觀政策的組合來看不是全面緊縮,"一刀切",而是有緊有松,有動有不動。央行的準(zhǔn)備金政策趨緊、信貸政策規(guī)范,但外貿(mào)外匯政策寬松；土地管理政策調(diào)整,利率政策和匯率政策迄今未動。人們在激烈爭論利率政策是否出臺的時候,往往沒有注意到到這是管理部門在努力為宏觀調(diào)控下的經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造寬松環(huán)境。

    四、 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的三大挑戰(zhàn)

    現(xiàn)時我國宏觀調(diào)控面臨的三大挑戰(zhàn),首先是如何繼續(xù)以穩(wěn)妥措施,鞏固宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整成果,使特定時期的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控平滑轉(zhuǎn)入正常時期的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)。二是如何促進(jìn)消費合理增長,緩解主要靠投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的壓力,避免非理性的投資反彈。三是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題。本輪針對經(jīng)濟(jì)局部過熱的宏觀調(diào)控暴露了我國經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的體制瓶頸和資源瓶頸問題,通過簡單添平補(bǔ)齊方式解決容易留下弊端,還是要通過制定科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃,推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制改革和增長方式轉(zhuǎn)變從根本上解決。

    今后一段時期,建議宏觀管理部門提高調(diào)控的前瞻性,發(fā)揮三大作用。

    一是密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展變化,既要看到宏觀調(diào)控措施已經(jīng)取得明顯成效,又要看到宏觀調(diào)控的艱巨性和復(fù)雜性；既要避免反彈加重調(diào)控,又要及早發(fā)現(xiàn)新的傾向性苗頭和問題及時調(diào)控,創(chuàng)造正常發(fā)展的良好宏觀環(huán)境。

    二是改善調(diào)控機(jī)制,把握好宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合,掌握好出臺的力度時機(jī)和節(jié)奏。宏觀調(diào)控尚需努力,不能放松,當(dāng)然宏觀調(diào)控也需改善,不能僵化。

    三是抓住改革投資融資體制的根本,繼續(xù)重點解決低水平重復(fù)建設(shè)和粗放經(jīng)營問題,同時要盡快出臺投資調(diào)整目錄和支持國內(nèi)民營經(jīng)濟(jì)投資的政策措施,實現(xiàn)有限制、有扶持、區(qū)別對待,培育經(jīng)濟(jì)的自主增長力量。

    其中,特別建議金融調(diào)控監(jiān)管部門要做好三項工作,一是合理控制貨幣信貸供應(yīng)調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)流動性,維系市場流動性,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運行。二是宏觀金融政策(調(diào)控和監(jiān)管政策)要更好發(fā)揮組合效應(yīng),及時做好微調(diào)、預(yù)調(diào),既防范苗頭性問題、又要防范交叉性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險,促進(jìn)金融穩(wěn)定。三是穩(wěn)步推進(jìn)金融改革問題,增強(qiáng)商業(yè)銀行的市場效率,提高貨幣政策的傳導(dǎo)效果。

    五、對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的三個基本認(rèn)識

    目前宏觀調(diào)控已見成效,但還有不確定性因素,例如固定資產(chǎn)投資雖然有所下降,但仍處于較高水平,投資結(jié)構(gòu)問題仍較明顯,煤電油運供求仍然緊張；銀行信貸增量有所收斂,但中長期貸款還增長較多；物價水平仍在繼續(xù)上漲,通貨膨脹壓力仍然存在。因此斷言經(jīng)濟(jì)"軟著陸"為時過早。

    控制宏觀調(diào)控的效果主要看其解決的主要問題。宏觀經(jīng)濟(jì)問題的根本解決在于宏觀經(jīng)濟(jì)運行中的體制轉(zhuǎn)換和結(jié)構(gòu)改善的問題。一段時期的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控不可能完全解決經(jīng)濟(jì)生活中的深層次問題,重點在于防止宏觀經(jīng)濟(jì)可能的大起大落。從中長期看,有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康增長。宏觀調(diào)控不是單純對經(jīng)濟(jì)增長速度的調(diào)控,而應(yīng)是著眼于維系國民經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

    宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控持續(xù)時間對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定十分重要,尤其是對經(jīng)濟(jì)生活中突出的土地、信貸、投資等問題的調(diào)控,不僅十分敏感,而且容易引起社會心理上的波動。因此,宏觀調(diào)控從時間持續(xù)看應(yīng)該是短期或相對短期的,應(yīng)該在持續(xù)一段時間后進(jìn)入正常的宏觀管理和調(diào)節(jié)。所以,除了在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控初期采取一些綜合性的相對強(qiáng)烈的針對性的舉措之外,中后期宜采取一些中性措施,這里所說的"中性"不等于不采取措施或者說不采取有效的綜合性措施,而是采取對深入發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控作用有利、有益的溫和措施,促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的平穩(wěn)運行。"猛藥之后宜調(diào)理",要從剛性調(diào)控逐漸轉(zhuǎn)向柔性調(diào)節(jié)。例如縮減行政干預(yù)措施,增強(qiáng)市場調(diào)控手段的運用,在市場手段中減少數(shù)量調(diào)節(jié)手段的運用,增加價格調(diào)節(jié)手段的運用。減輕從緊力度,放寬市場環(huán)境,從而使經(jīng)濟(jì)主體在價格信號的引導(dǎo)下,根據(jù)市場供求態(tài)勢,自主投資、自主增長、自主調(diào)節(jié)。在取得一定成績后,就嘎然停止,或急速減退,不利于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控成果的鞏固,會延誤經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)進(jìn)入正常運行和調(diào)節(jié)的時機(jī)。

    [視點] 對宏觀調(diào)控的三個基本判斷

    對于未來我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的基本趨勢和政策取向,應(yīng)特別強(qiáng)調(diào)三點看法。

    首先實踐證明,經(jīng)濟(jì)調(diào)控并不必然影響經(jīng)濟(jì)短期運行,它不是對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長速度的調(diào)控,而是對偏大的信貸投放規(guī)模和過剩生產(chǎn)能力的調(diào)控,而可能對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長形成影響的是過去已經(jīng)投放的信貸或投資對經(jīng)濟(jì)的影響。如果這種看法是正確的,今年的經(jīng)濟(jì)增長就仍然可以保持較高的水平,而不至于受到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的太大影響。因此我個人判斷,今年第一季度GDP為9.8%,上半年為9.7%,第三季度可能回落至9.5%,第四季度9%左右,全年經(jīng)濟(jì)增長為9.5%左右,仍然是與去年基本持平的較高的經(jīng)濟(jì)增長水平。

    其次宏觀調(diào)控在實體經(jīng)濟(jì)問題有所緩解后,應(yīng)注意金融風(fēng)險的防范。近段時間有關(guān)企業(yè)騙貸、銀行違規(guī)操作、隨意核銷不良資產(chǎn)的事情不斷出現(xiàn),這進(jìn)一步提示我們在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中防范金融風(fēng)險的重要意義,其中銀行是核心和重要因素之一。宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的關(guān)鍵部門在銀行業(yè),無論投資或土地必然連接點是銀行,銀行業(yè)的風(fēng)險將直接影響經(jīng)濟(jì)不同層面和社會不同層面。因此,在處理熱點行業(yè)投資項目時,應(yīng)多用兼并、收購或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等市場手段,而少用"關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)"的行政處理辦法,以免造成銀行不良資產(chǎn)、金融風(fēng)險和債務(wù)負(fù)擔(dān)。我們應(yīng)該充分認(rèn)識到,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中銀行體系所發(fā)揮的作用,也要看到銀行潛在金融壓力甚至風(fēng)險。加快銀行改革以應(yīng)對可能的千變?nèi)f化,防止金融危機(jī)出現(xiàn)。金融業(yè)改革應(yīng)當(dāng)貫徹市場原則,防范道德風(fēng)險,保持金融穩(wěn)定。這也是巴塞爾 I I協(xié)議所提出的"市場約束原則"的國際化必然趨勢。

    最后在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控效果相對穩(wěn)定之際,我們應(yīng)該進(jìn)一步關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的協(xié)調(diào)問題,比較突出的是財政與或貨幣政策的匹配問題。宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中金融的協(xié)調(diào)應(yīng)包括穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策兩個方面,以財政政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整措施,支持貨幣政策解決在結(jié)構(gòu)調(diào)整中所承受的壓力。貨幣政策是總量政策,在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面難以發(fā)揮更大作用,而財政政策則可以起到更多促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。在宏觀調(diào)控進(jìn)入到結(jié)構(gòu)調(diào)整階段時,財政政策不宜"淡出",而要有所作為。例如,在促進(jìn)中小企業(yè)融資便利方面,遵循國際經(jīng)驗由財政出資建立融資擔(dān)保機(jī)制；又如在企業(yè)自主投資方面,財政可以積極推進(jìn)增值稅轉(zhuǎn)型。此外,在促進(jìn)社會穩(wěn)定、全面發(fā)展方面,財政政策對科技、文衛(wèi)、環(huán)境的推進(jìn)作用更明顯,似乎更可以大顯身手。