上半年虧損3464.5萬元

　　天然堿今年5月曾因未能按時披露季報而遭深交所公開譴責，日前，公司公布的半年報再度引起關注。報告顯示，公司上半年度虧損3000多萬元，不僅如此，還浮現出因關聯擔保及資金占用而形成的巨額財務風險。

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　　增收不增利，成本何時降下來?

　　投資者在半年報中看到的是天然堿上半年度虧損3464.5萬元，每股收益-0.07元，凈資產收益率-7.79%。天然堿再度陷入虧損泥潭，難道是公司主營業務萎縮?事實上，與去年同期相比，公司主營業務收入實現了31.61%的增長，問題是主營業務成本同時增長了47.40%。

　　半年報顯示，上半年度主營業務收入共有4.71億元，而主營業務成本達到3.396億元；不僅如此，公司其他業務利潤繼續虧損，并且營業、管理、財務三項費用每項均在4000萬元以上，尤其是營業費用同比增長高達90.7%。如此一來，公司利潤增長的確難以實現。

　　經營成本如此高昂，公司對此的解釋是原材料、燃料油價格上漲，以及運輸費用上升所致。但從市場來看，2004年上半年純堿產品價格回升，但這些并未改變公司的虧損結局。

　　違規擔保、資金占用幾時休?

　　本報告期，公司擔保余額合計達到28854.37萬元，其中關聯擔保余額共有26934.37萬元。擔保總額與2003年末相比未有變化，只是所占凈資產比例由2003年年報披露的60.64%上升至64.85%。對此，公司獨董出示意見，認為對外擔保總額已超過了凈資產的50%，違反了中國證監會的(2003)56號文件的要求，公司應通過反擔保等措施，降低擔保金額及風險，并不再形成新的違規擔保。

　　在公司擔保事項中，共有19670萬元是為關聯公司內蒙古伊化化學有限公司所作出的擔保，數額巨大；此外，截至本報告期，該公司占用天然堿資金已經達到1.395億元，其中本期發生了2051.43萬元。

　　如此年年遞增，公司未來經營潛伏的風險將會越來越大，天然堿半年報顯示數據已值得一問：違規擔保與資金占用究竟何時休矣?

　　吉堿出售，能否減負前行?

　　造成天然堿季報一度難產的，是圍繞著公司出售吉堿分公司而形成的股權轉讓糾紛。而天然堿當年購入吉堿分公司本身就是地方政府包辦的產物--1996年由當時天然堿的母公司伊化集團總公司承債兼并吉堿分公司，后由天然堿收購。這項收購對于天然堿來說，逐漸結出苦果：吉堿生產的主要原料受到大型原料供應商的壟斷控制，在價格和質量上都無選擇性，同時因其他各方面因素，吉堿一直處于微利或虧損狀態。

　　無疑，吉堿分公司使天然堿背上了沉重的負擔。但本期半年報顯示，5月31日公司已將該項資產出售給內蒙古吉蘭泰鹽化集團，交易價格為8985萬元，公司并為此損失8634.41萬元。

　　據半年報信息預示，出售吉堿分公司形成的損失在今年三季度列入公司損益，將對1至9月份業績產生影響。

　　但據有關人士分析，出售吉堿有益于公司降低管理成本，消除資源依賴給公司造成的負面影響。

　　情況是否如此，還需拭目以待。只是對于天然堿而言，吉堿分公司正是公司在行政干預與控股股東影響下無法完全獨立經營，影響業績的一個例證。天然堿本期半年報顯示出來的問題仍然與公司關聯交易、管理不力有密切關系。如何擺脫這方面的不良影響，剔除公司未來發展的風險，有力控制經營成本，實現未來健康發展，正是天然堿面臨的緊迫問題。上海證券報田露