本報記者 劉金霞

　　乳業(yè)藍籌遭遇“褪色”威脅

　　在以乳品為主營業(yè)務的上市公司中，具有消費升級題材的伊利股份和光明乳業(yè)這兩只全國性行業(yè)龍頭股一直倍受追捧，多家投資機構重倉介入；三元股份上市之初也被投資者寄

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予厚望。在兼營乳品的上市公司中，新希望、亞華種業(yè)、維維股份、新華百貨等區(qū)域龍頭也極具潛力。與此同時，三鹿、完達山、均瑤等國內(nèi)知名乳品公司均在緊鑼密鼓地謀劃上市，乳業(yè)板塊成就藍籌“宿營地”的日子似乎并不遙遠。

　　但在近階段，身處藍籌夢幻中的乳業(yè)板塊似乎正在遭遇連綿陰雨。

　　6月15日，盡管2003年的贏利能力仍然高居行業(yè)榜首，但光明乳業(yè)依然與其他4家上市公司一起被調(diào)出上證50指數(shù)。

　　另一龍頭股伊利股份近來遭遇的“獨立董事風波”則近乎“山雨欲來風滿樓”，其股票一度跌停，市值蒸發(fā)近5億元，至今仍在10元左右受煎熬。盡管“獨董風波”諸多問題仍尚未定論，但就其二級市場反應和媒體相關調(diào)查報道來看，其藍籌形象無疑已經(jīng)頗為“受傷”。

　　三元股份近來已經(jīng)風光不再，上市不過一年已經(jīng)接連三次分別發(fā)布業(yè)績警示公告，今年初還一紙公告宣布將1．1億元募集資金用于償還流動資金貸款，其“新藍籌”錦衣已經(jīng)近乎襤褸。

　　兼營乳品上市公司的經(jīng)營狀況似乎也并不容樂觀。

　　早在去年9月初，中國證監(jiān)會南京特派員辦事處對兼營乳品公司維維股份進行檢查，并就其公司治理、募集資金、短期投資、關聯(lián)交易、對外擔保、信息披露等方面出現(xiàn)的諸多問題下達了《限期整改通知書》。新華百貨自控股夏進乳業(yè)后雖然受到投資者青睞，但去年6月也曾遭遇銀證辦對其對外投資、募集資金、與控股股東資金往來、委托理財方面的情況進行專項檢查并被責令整改。而新希望總經(jīng)理黃代云并不諱言，公司在2003年乳業(yè)整合進程中遇阻。

　　究其乳品板塊遭遇的“連陰雨”可以發(fā)現(xiàn)，其焦點問題大多集中在于公司治理結構缺陷方面以及產(chǎn)品市場的經(jīng)營業(yè)績差強人意。

　　誰來修復乳業(yè)藍籌傷痕

　　在國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松看來，伊利近期遭遇的“獨立董事風波”實際上是很多上市公司在治理結構上所面臨的共性問題。“這要從兩方面看，獨立董事既然并非新任，不知平時能否盡到勤勉與誠信業(yè)務；同時還要認真調(diào)查研究上市公司的違規(guī)理財所占比重和風險有多大，對其主要業(yè)績能產(chǎn)生何種影響等問題。”

　　嘉實基金分析師鄒唯表示，治理結構缺陷雖然在我國的上市公司中比較普遍，也非一日之寒，但只對問題個股有影響，不會殃及行業(yè)板塊。

　　面對仍未散去的藍籌“褪色”陰影，曾高高昂起龍頭的乳品上市公司應該何以應對？

　　中國經(jīng)濟時報記者先是多次撥打伊利股份董事會秘書張顯著的聯(lián)系電話，試圖了解伊利股份是否準備采取相應舉措但始終未果。伊利股份董事會辦公室的一位女士告訴記者，目前只有董事會秘書和證券事務代表李永平可以接受外界采訪。但二者均未聯(lián)系上。

　　隨后本報記者又致電另一家行業(yè)龍頭光明乳業(yè)。據(jù)其董事會秘書介紹，光明乳業(yè)從上市之初就非常重視在資本市場上的誠信形象。為確保信息披露的真實可靠性，光明制定了嚴格的信息披露內(nèi)控制度，不僅嚴格按照國家法律法規(guī)和證監(jiān)會的監(jiān)管規(guī)定，及時、準確、完整的披露各項信息。光明還特別規(guī)定，公司各部門、各事業(yè)部、各分公司與子公司發(fā)生規(guī)定事項未報告或報告不實的，造成公司信息披露不及時而出現(xiàn)重大錯誤或疏漏，給公司或投資者造成損失的，公司將對相關責任人給予處分。

　　乳業(yè)藍籌“宿營地” 呼喚績優(yōu)透明

　　在乳業(yè)板塊股遭遇“褪色”陰影之后，曾經(jīng)朝陽似火的乳業(yè)板塊還能成就藍籌“宿營地”嗎？

　　股份制專家劉紀鵬表示，目前乳業(yè)板塊也許還處于調(diào)整期，但中國乳品產(chǎn)業(yè)正從傳統(tǒng)的原材料初加工產(chǎn)品向高附加值的深加工產(chǎn)品過渡，從產(chǎn)品結構升級角度而言還有很大的發(fā)展空間。那么在主營及兼營行列中，誰能引領乳業(yè)板塊及早重回艷陽天？業(yè)績優(yōu)良增長穩(wěn)健顯然是第一要義。

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松分析指出，乳業(yè)公司是下游直接面對消費者，其遭遇的發(fā)展瓶頸即是上中游定價能力強、下游利潤嚴重受限。如果乳品企業(yè)能在上下游延伸，在整個產(chǎn)業(yè)鏈的參與程度增強，可以相應提高自己的定價能力和與其他合作伙伴的談判能力。他表示，目前高利潤正向資源型和瓶頸型上市公司集中，前者如鋼鐵、石油、煤炭企業(yè)，后者就是那些掌握了產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心技術或關鍵環(huán)節(jié)的企業(yè)，比如乳品企業(yè)的冷鏈技術及渠道，類似這些能夠增值的環(huán)節(jié)就是乳品上市公司核心競爭力的所在。

　　嘉實基金分析師鄒唯指出，即便同為乳品上市公司，但產(chǎn)品結構的不同將導致其投資價值不同，不見得個個能成為藍籌，即便“藍”極一時也可能只是曇花一現(xiàn)。“奶粉本身增長性就不強，ＵＨＴ奶的爆發(fā)性增長將成為過去，酸奶和保鮮奶則會穩(wěn)定增長，合理的產(chǎn)品結構才能保證公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。”藍籌股不僅要業(yè)績穩(wěn)定增長，要公司治理特別規(guī)范，要有足夠的透明度，這將是一個必然趨勢。

　　大通證券分析師王武曾撰文指出，光明乳業(yè)在保鮮產(chǎn)品的經(jīng)營、冷鏈物流及并購成長方面具有優(yōu)勢，同時公司具有地理優(yōu)勢，注重科技投入，加上與達能的合作，為此在未來的成長中可能更具競爭力。

　　“公司章程、股東大會議事規(guī)則、董事會議事規(guī)則、獨立董事工作制度、監(jiān)事會議事規(guī)則等這些制度幾乎所有的上市公司都有，問題的關鍵在于是否能夠得到切實執(zhí)行、不能讓這些制度形同虛設。”光明乳業(yè)董事會秘書的體驗是，有真正的相互監(jiān)督才會有真正的規(guī)范透明，因此保持合理的股本結構和落實健全的配套制度應該說是一味多效良方。據(jù)了解，光明乳業(yè)的股權結構頗有些“得天獨厚”的優(yōu)勢。自1996年9月成立之初到現(xiàn)在，從各持股50％到上市攤薄為30．78％，光明乳業(yè)的兩大股東始終并列第一，便于相互監(jiān)督，從根本上防止了一股獨大，從而有效的杜絕了控股股東濫用“關聯(lián)交易”、損害中小股東利益的行為。

　　“我們每一次開董事會都很熱鬧。董事簡直個個都是火眼金睛，每一項議案都有人從不同的專業(yè)角度問上幾個為什么，要說通過一項議案是‘過五關斬六將’一點都不夸張。”光明乳業(yè)董事長王佳芬在談到光明董事會時如是說。據(jù)悉，在其董事會陣營中，上實方面派出了副總裁姚方和財務總監(jiān)季建忠，上海牛奶集團的董事長趙柏禮也親自出馬，還有達能中國副總裁秦鵬，獨立董事王新奎、謝榮和徐向華則分別是國際經(jīng)濟、法律和財會專家。“他（她）們不僅為光明的發(fā)展、決策出謀劃策，同時也是‘挑刺大師’，尤其在公司進行對外投資和出具擔保獨立意見時，從來不是痛痛快快拿來就簽字，而是在細節(jié)上反復質(zhì)詢推敲后才肯落筆。”