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關(guān)于2004上市公司信任度指數(shù)與“信任100”的說(shuō)明
新興的中國(guó)股市過(guò)去十三年走過(guò)的路程頗令人回味。1996年以前，引領(lǐng)這個(gè)市場(chǎng)的力量非擴(kuò)容莫數(shù)。屈指可數(shù)的交易品種曾經(jīng)圓了第一代股民的發(fā)財(cái)夢(mèng)。隨后的快速擴(kuò)容粉碎了一次又一次股指的恢復(fù)性上漲。盡管包括暫停擴(kuò)容在內(nèi)的所謂“三大政策”促發(fā)了市場(chǎng)瞬間爆炸式上漲，但很快再次陷入困境。進(jìn)入1996年以后，取消私人儲(chǔ)蓄保值貼補(bǔ)政策令投資
者重新感受到牛市的滋味，但在不經(jīng)意之間，各路莊家蜂擁而起。直到“中科系”股價(jià)跳水之前，幾乎無(wú)人不信，主宰這個(gè)市場(chǎng)的力量是掌握足夠資金的莊家。盡管莊股時(shí)代尚未徹底終結(jié)，伴隨以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍崛起，從2002年開(kāi)始，中國(guó)股市似乎進(jìn)入了價(jià)值投資的時(shí)代。不過(guò)，今年以來(lái)，盡管上市公司表觀(guān)業(yè)績(jī)高歌猛進(jìn)，但是，連續(xù)兩年名列上市公司稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)第一的寶鋼股份(資訊 行情 論壇)在本輪大盤(pán)下跌行情啟動(dòng)之前率先走軟，緊接著是德隆系股票高位崩塌，不久前是江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)率中小企業(yè)板并波及大盤(pán)整體下挫。
對(duì)此，經(jīng)濟(jì)觀(guān)察研究院院長(zhǎng)清議認(rèn)為，從寶鋼股份，到德隆系，再到江蘇瓊花，三家對(duì)股市本輪下跌行情產(chǎn)生重大影響的上市公司，無(wú)一例外地在信任度方面栽了跟頭。它們要么是關(guān)聯(lián)方交易顯失公允，要么是自拉自唱的高價(jià)股遭遇因喪失融資信任度而導(dǎo)致的資金鏈斷裂，要么是以虛假信息披露隱瞞重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并無(wú)一例外地存在公司治理重大瑕疵。這不能不讓人相信，中國(guó)股市正在進(jìn)入一個(gè)由信任度引領(lǐng)的時(shí)代。
過(guò)去6個(gè)月，經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)、經(jīng)濟(jì)觀(guān)察研究院潛心開(kāi)展公司信任度研究。坦率地講，研究人員從一開(kāi)始就意識(shí)到中國(guó)股市鑄定要跟隨成熟市場(chǎng)步入一個(gè)信任度時(shí)代，只是沒(méi)有預(yù)想到它來(lái)得如此之快�；�?yàn)榕既坏氖�，在�?jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)、經(jīng)濟(jì)觀(guān)察研究院今年3月20日舉行關(guān)于公司信任度標(biāo)準(zhǔn)與評(píng)價(jià)的新聞發(fā)布會(huì)之后，大盤(pán)便在寶鋼股份的帶領(lǐng)下步入下跌行情。
在此之前，中國(guó)股市沒(méi)有關(guān)于公司信任度的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。雖然投資者普遍懷疑上市公司信任度，但不可信任的事項(xiàng)到底是什么，程度到底有多高，一直沒(méi)有一個(gè)完整答案。
1999年，美國(guó)哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院曾經(jīng)發(fā)布了一份反映投資者如何看待市場(chǎng)信息的信任度指數(shù)報(bào)告。不過(guò)，這項(xiàng)頗為前衛(wèi)的信任度研究并未涉及到信任度標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)公司治理和財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)注頗為膚淺。
“2004上市公司信任度指數(shù)”是經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)、經(jīng)濟(jì)觀(guān)察研究院在獨(dú)立研究的基礎(chǔ)上編制的一個(gè)用來(lái)觀(guān)察上市公司信任度的工具。參加此項(xiàng)研究的人員廣泛收集了當(dāng)今世界關(guān)于公司信任度的理論文獻(xiàn)和新聞報(bào)道，依據(jù)公認(rèn)的公司治理標(biāo)準(zhǔn)和會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制訂了適用于國(guó)內(nèi)上市公司現(xiàn)狀的公司信任度標(biāo)準(zhǔn)。除技術(shù)原因受到限制外，研究人員對(duì)每一家上市公司過(guò)去一年的信息披露進(jìn)行了反復(fù)核查，并遵循上述標(biāo)準(zhǔn)給出本年度信任度指數(shù)得分。在此基礎(chǔ)上，將全部樣本公司的信任度指數(shù)加以算數(shù)平均，產(chǎn)生總體上的本年度上市公司信任度指數(shù)。本年度35.6的平均信任度指數(shù)說(shuō)明目前國(guó)內(nèi)上市公司總體信任度處于較低的水平。這一結(jié)果雖然令參與研究的專(zhuān)業(yè)人員也倍感意外，但它畢竟是由一個(gè)獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)，采用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，依據(jù)公開(kāi)一致的信息披露，逐一對(duì)上市公司信任度進(jìn)行全面評(píng)價(jià)的結(jié)果。
“信任100”是在所有信任度評(píng)價(jià)樣本中依據(jù)指數(shù)得分產(chǎn)生的排名居前的50家公司和排名殿后的50家公司。研究人員對(duì)該等上榜公司的信任度總體情況做出了概括性的點(diǎn)評(píng)。從中可以看出，誰(shuí)獲得了較高的信任度，誰(shuí)的信任度狀況令人擔(dān)憂(yōu)，以及哪些事項(xiàng)拖了信任度后腿，或者有助于建立良好信任度。
令人鼓舞的是，在信任度研究過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)、經(jīng)濟(jì)觀(guān)察研究院得到來(lái)自社會(huì)各界人士的鼓勵(lì)和支持。希望調(diào)閱信任度標(biāo)準(zhǔn)和了解信任度評(píng)價(jià)情況的通訊來(lái)訪(fǎng)者絡(luò)繹不絕，許多上市公司積極回應(yīng)了有關(guān)信任度瑕疵的分析報(bào)告，甚至派人專(zhuān)程造訪(fǎng)進(jìn)行面對(duì)面溝通。
研究人員相信，借助“2004上市公司信任度指數(shù)”和“信任100”，不僅股票投資者，而且上市公司，連同所有關(guān)心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)誠(chéng)信問(wèn)題的人士，都可以對(duì)當(dāng)前上市公司信任度狀況有一個(gè)全面的了解。由此出發(fā)，在各方共同努力下，未來(lái)年度公布的信任度指數(shù)將記錄下中國(guó)上市公司信任度逐步完善的歷程。
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