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第七屆中國資本市場論壇在京召開由中國人民大學金融與證券研究所（ＦＳＩ）、中國銀河證券有限責任公司、《中國證券報》社、野村證券株式會社、中原證券股份有限公司等單位共同主辦的第七屆（2003年度）中國資本市場論壇于2003年1月11日在中國人民大學逸夫會議中心隆重舉行。
中國資本市場論壇是中國資本市場理論和實務界每年一度的盛會，本次論壇的主題是
：“中國上市公司－－資本結構與公司治理”。圍繞主題，論壇著重探討了新形勢下中國上市公司如何選擇最優資本結構和建立完善的公司治理機制以實現公司價值最大化，研究如何正確處理虛擬經濟與實體經濟的關系及其對中國資本市場未來發展所產生的深遠影響。
中國人民大學研究生院副院長、中國人民大學金融與證券研究所（ＦＳＩ）所長吳曉求教授在題為“關于當前的中國資本市場”的主題演講中指出，現代金融和金融理論正在發生深刻的變革，資本市場理論已經成為現代金融理論最重要的組成部分。在當前中國資本市場發展的關鍵階段，尋求優化公司資本結構的制度基礎和技術措施，探尋保證公司如實披露信息、保持足夠透明度的公司治理結構，具有重要的理論價值和很強的現實意義。一、把握現代金融理論的發展趨勢。雖然包括中國、美國在內的全球資本市場都出現了較大幅度的波動以及不景氣狀況，但這絕不意味著資本市場作為金融體系核心的地位下降了。現代金融理論的發展趨勢是越來越向技術化、實證化、微觀化的方向發展。二、現代金融的主要內容是：現代公司財務理論、資產定價理論、市場與機構的關系、資本市場的心理預期機制和以此為基礎而形成的金融投資行為。三、研究公司資本結構與公司治理的現實意義。資本市場之所以在20世紀特別是20世紀80年代之后能持續發展，并且不斷替代傳統商業銀行金融功能而成為金融體系中的主導力量，關鍵在于這個市場所具有的成長性和透明度。研究資本結構和公司治理就是要提高上市公司質量以至整個資本市場的成長性和透明度。四、上市公司資本結構的影響因素以及資本結構與公司治理的關系。影響企業資本結構的因素主要是包括股權結構、股東結構和激勵機制等制度性因素和行業的成長周期及其市場競爭程度等非制度性因素。公司治理所追求的目標函數也經歷了從公司利潤最大化到股東資產價值最大化再到相關者利益最大化的演變。資本結構在深層次上影響著治理結構，并共同作用于公司價值。
全國政協經濟委員會副主任、中國社會科學院經濟所名譽所長、中國人民大學兼職教授董輔礽教授在題為“資本與資本市場的貢獻”的主題演講中著重介紹了資本和資本市場在經濟增長中的重要作用。
中國證監會首席會計師張為國教授在題為“信息透明度的制度建設”的主題演講中，全面、深入地分析了財務會計丑聞對公司治理、會計和披露準則、會計師行業、律師行業、券商、資信評級機構以及政治、商業道德和社會誠信的影響。在介紹美國《2002公眾公司會計改革和投資者保護法》的基礎上，張為國教授系統地闡明了我國資本市場借鑒該法案的構想。
在論壇模塊討論階段，特邀專家們先后就“股東結構與公司治理”、“信息透明度與資本市場生命力”、“虛擬經濟與實體經濟”“中國資本市場未來之路”等四個議題，展開了熱烈的討論。在論壇第一模塊的討論中，專家們認為，現代金融理論研究充分揭示了企業的資本結構選擇和公司治理機制對企業價值的重要影響。我國加入ＷＴＯ后，進一步優化完善上市公司的資本結構和治理機制也是我國企業迎接國際競爭挑戰的需要。專家們還探討了優化資本結構和完善公司治理機制的具體途徑，包括：改善上市公司股權結構、解決國有股權的虛置問題、培育有效的外部監督機制、形成良好的法治秩序和商業規范、增強投資者自身對公司治理的關注等。在論壇第二模塊的討論中，專家們認為，決定資本市場是否具有旺盛生命力的一個重要因素是市場的信息透明度。但是，當前資本市場的生命力受到了嚴重的置疑，無論是獨立董事制度，或派出債權人董事的主辦銀行制度，還是“明星經理人”制度，都不能徹底杜絕公司的虛假信息披露。當前提高信息透明度的重點是加強上市公司信息披露工作，增大披露信息量；建立和健全證券監管機制，完善證券市場的法律、法規體系；同時要加強投資者和中介機構對上市公司的監督作用。在論壇第三模塊的討論中，與會專家認為，十六大報告中提出了要正確處理“虛擬經濟和實體經濟的關系”，這為資本市場的進一步發展掃清了理論認識方面的障礙。從一級市場出發，資本市場直接配置資源，為各種生產和服務企業提供融資服務，屬于實體經濟范疇。而二級市場上的證券交易，特別是某些用于價格發現和風險控制類的金融衍生產品，歸屬于虛擬經濟的范疇。按照十六大報告的精神，要正確處理好虛擬經濟和實體經濟的關系，要點是不再直接對虛擬經濟持否定或負面的態度，而是一方面要求虛擬經濟不脫離實體經濟，另一方面要注意發揮虛擬經濟對實體經濟發展的促進作用。在論壇第四模塊的討論中，與會專家認為，雖然中國乃至全球資本市場在當前處于暫時的困難時期，但是資本市場在整個金融體系中的核心地位并沒有受到削弱。資本市場持續發展和具有旺盛生命力的充分條件是提高資本市場的信息透明度、提升資產價值的成長性。專家們進一步就提高資本市場信息透明度和提升資產價值成長性這兩方面的具體措施展開了廣泛的討論。作者：徐培英作者單位：經濟參考報文章來源：經濟參考報發布日期：2003-1-15星級：
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