連續(xù)4天的反彈,在周一露出喘息的態(tài)勢:指數(shù)滯漲,成交萎縮。就此斷言反彈結(jié)束為時尚早,但過度看高也不合時宜。如何判斷市場的未來,我們不妨從市場主力基金身上尋找答案。

    誰是真英雄

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    4月7日以來市場持續(xù)回落,滬綜指跌去400余點(diǎn)。誰能夠在這輪下跌之中站住腳跟?統(tǒng)計顯示,自4月7日市場開始調(diào)整到7月14日股指打出次低點(diǎn)為止,累計有33只股票股價出現(xiàn)上漲,占比2.49%；1292只股票下跌,占比97.51%。逆勢上漲的33只股票可以分為三類:

    其一,抗周期股票成為調(diào)整市道中的大贏家。如家電類股票:粵美的、海信電器(資訊 行情 論壇)、格力電器(資訊 行情 論壇)；港口、集裝箱類股票:如深赤灣、中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、廈門路橋(資訊 行情 論壇)；酒類龍頭貴州茅臺(資訊 行情 論壇)；紡織龍頭魯泰等。

    其二,次新股也占據(jù)較大比例。天奇股份(資訊 行情 論壇)、凱恩股份(資訊 行情 論壇)、北礦磁材(資訊 行情 論壇)、華星化工(資訊 行情 論壇)、鑫富股份(資訊 行情 論壇)、雷鳴科化(資訊 行情 論壇)和中原高速(資訊 行情 論壇)均為今年上市的次新股,其中多只股票是中小企業(yè)板塊個股。

    其三,部分老莊股、ST個股也占據(jù)不少席位。ST個股占據(jù)了33席中的8個席位,不過除了*ST太光(資訊 行情 論壇)之外,其它7只ST個股都已經(jīng)因各種原因在4月份停牌。而*ST太光顯然是機(jī)構(gòu)進(jìn)駐太深,當(dāng)前已經(jīng)難以脫身。老莊股方面,南方建材(資訊 行情 論壇)、康緣藥業(yè)(資訊 行情 論壇)也忍住不跌。

    機(jī)構(gòu)打造新核心

    ST股、老莊股不跌反漲自不必分析,新股的指示意義也不強(qiáng)。新股跌幅不深,或者在調(diào)整過程中收紅,這主要與該類股票起點(diǎn)低有關(guān),如天奇股份、凱恩股份、華星化工等均是在低調(diào)中上市,而且它們多數(shù)是在市場已經(jīng)處于低位時上市的。

    相反,家電、港口等股票的走強(qiáng)則值得關(guān)注,這可以看作是機(jī)構(gòu)在傾力打造新的市場核心。從各方面的情況來看,機(jī)構(gòu)對于家電股寄予較大期望的原因在于:第一,抗周期。作為消費(fèi)類群體的主要代表之一,它是能夠抗衡經(jīng)濟(jì)周期波動的少數(shù)品種之一。第二,業(yè)績有望在下半年提升。一般認(rèn)為,隨著投資被調(diào)控之后,消費(fèi)將在經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮更重要的作用,以家電為代表的消費(fèi)類企業(yè)有望因此受惠。多數(shù)分析人士判斷四季度家電企業(yè)有望迎來業(yè)績的快速提升。

    港口集裝箱類股票方面,赤灣、中集分別已經(jīng)預(yù)增,它們同樣屬于抗周期的品種,而且QFII對該類股票也情有獨(dú)鐘。不過,市場對于中集、赤灣等的過份追捧也有隱憂,一方面,其同時含有A股和B股,兩類股票的價差對A股投資者而言,理應(yīng)關(guān)注；另一方面,個股累計漲幅巨大,赤灣2002年以來的累計漲幅達(dá)到276%,而中集2003年年初以來的漲幅也達(dá)到172%。

    新核心能否引領(lǐng)新行情

    種種跡象表明,主力機(jī)構(gòu)的新核心資產(chǎn)股正在逐步形成:其一是抗周期品種如家電、港口股票；其二是瓶頸類品種如煤、油、運(yùn)等；其三是具有核心競爭力的部分強(qiáng)勢企業(yè)。

    6月底以來,正是這些"新核心"的顯著發(fā)力,才使得市場兩破1400點(diǎn),兩度神奇收復(fù)。

    那么,這些機(jī)構(gòu)傾力打造的新核心能否引領(lǐng)出一波新行情呢?筆者認(rèn)為,短期反彈可行,引出反轉(zhuǎn)行情難度較大。

    首先,機(jī)構(gòu)預(yù)期凸顯博弈心理。此前申萬做的300家機(jī)構(gòu)調(diào)查表明,下半年市場在1400點(diǎn)至1600點(diǎn)之間運(yùn)行；上周末6大基金的看法是1350點(diǎn)至1550點(diǎn),整體下移了50點(diǎn)。筆者估計,這一區(qū)間可能還要下移,會在1320至1520之間運(yùn)行。理由就是機(jī)構(gòu)博弈下,市場中樞會趨于回落。

    其次,A股市盈率到底應(yīng)該與成熟市場接軌還是與新興市場接軌,如果接軌前者,目前A股尤其是成份股基本接軌了。歐美成熟市場平均市盈率水平在26倍左右,而上證50指數(shù)當(dāng)前市盈率在24.5倍左右,上證180指數(shù)市盈率在26.4倍,基本上已經(jīng)接軌成熟市場了；但是以亞洲周邊市場為代表的新興市場當(dāng)前平均市盈率只有16倍,如果承認(rèn)我們是新興市場,那么,16倍才是我們應(yīng)有的評價水平。

    第三,新核心是否有新故事,再講故事還有多少人能夠聽進(jìn)去,這一點(diǎn)不好判斷。去年年初,機(jī)構(gòu)投資者給一般投資者講汽車的故事,說汽車有20年的成長時間,但就在那時汽車股見頂了,尋找第二輛長安汽車(資訊 行情 論壇)的投資者最終沒有找到,而長安汽車則在基金公布一季度組合后一月內(nèi)見頂,至今股價已經(jīng)被跌去了一半。當(dāng)前被推高的新核心品種,其中不乏具備投資價值的品種,但部分股票上漲200%、300%之后,其報表再漂亮,投資者也應(yīng)當(dāng)三思。