海外的二板或創(chuàng)業(yè)板市場在上市標準、交易制度、監(jiān)管機制和對保薦人的要求等方面與主板市場都有顯著不同。在上市公司的科技含量和成長性方面都具有明顯的特色，多為具有潛在成長性的新興中小型企業(yè),其上市條件較主板市場略為寬松。投資第二板市場也因此有著相對主板市場更大的風(fēng)險。

歐洲小盤股市場的教訓(xùn)

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    高科技企業(yè)多是海外二板市場的首要特點。進入90年代后，隨著信息產(chǎn)業(yè)、生物技術(shù)等高科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，二板市場在一些發(fā)達國家和新興國家迅速發(fā)展起來，培育了一大批高科技跨國公司。其中最成功的是二板市場———以培育微軟、英特爾、戴爾、康柏等世界級公司聞名于世的美國全面證券交易商自動報價市場，即納斯達克市場。

    由于上市企業(yè)具有高成長性，這個領(lǐng)域正在成為一個充滿成長潛力的資本市場。美國的納斯達克市場早在1994年的交易額就超過倫敦證交所和東京證交所；目前，在上市公司數(shù)量、成交量、市場表現(xiàn)、流動比率、機構(gòu)持股比率等方面都超過了美國的證券主板市場紐交所，成為美國發(fā)展最快的證券市場。

    目前，世界上比較成熟的證券市場絕大部分都設(shè)有創(chuàng)業(yè)板交易市場。但是，歐洲的小盤股市場并未像納斯達克一樣蒸蒸日上。歐洲小盤股市場失敗，主要是由于歐洲高新技術(shù)及產(chǎn)業(yè)的不發(fā)達，企業(yè)成長性的缺失使市場成了無源之水、無本之木。

    可見，中小企業(yè)的成長性是與創(chuàng)業(yè)板市場是密切聯(lián)系的整體，只有在企業(yè)成長性的推動下，才能維持和促進這個市場整體的繁榮與發(fā)展。

新興行業(yè)帶來成長

    創(chuàng)業(yè)板市場的靈魂是成長性企業(yè)，這些成長性企業(yè)在行業(yè)定位上表現(xiàn)為朝陽行業(yè)或新興行業(yè)。只有這樣，企業(yè)在未來才具有真正的發(fā)展?jié)摿Α＿@里所說的朝陽行業(yè)或新興行業(yè)主要包括信息技術(shù)（如網(wǎng)絡(luò)資訊、電子通訊、集成電路等）、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥和基因工程、新材料以及一些能源。制造、農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)等領(lǐng)域也也可能出現(xiàn)有增長潛力的企業(yè)。

    美國納斯達克的成長性企業(yè)在行業(yè)分布上主要以計算機軟件為主，在1999年納斯達克市場上市的新股中，計算機軟件與服務(wù)業(yè)所占比例為55％。這對我國創(chuàng)業(yè)板市場主體的成長性企業(yè)的定位具有較大的參考意義。

    技術(shù)支撐和期權(quán)激勵

    成長性企業(yè)以技術(shù)為支撐，以科研轉(zhuǎn)化能力為動力。高成長性的企業(yè)在其不斷發(fā)展壯大的過程中，常常會遇到兩個瓶頸：其一是資金瓶頸，其二是技術(shù)瓶頸。如果說創(chuàng)業(yè)板市場的建立為成長性企業(yè)開辟了新的融資渠道，那么資金問題便可迎刃而解，但如果缺乏較強的持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力，沒有較強的產(chǎn)品研發(fā)組織，談不上企業(yè)的長足發(fā)展。這也是我國成長性企業(yè)往往做不大的原因所在。縱觀美國納斯達克市場，微軟、思科和因特爾等著名企業(yè)的成功無不凝聚了技術(shù)開發(fā)人員的心血。

    股票期權(quán)激勵是員工長期激勵的主要方式。在美國納斯達克上市的企業(yè)就有90%以上的實行了股票期權(quán)激勵機制。這種股票期權(quán)激勵機制對我國成長性企業(yè)具有重要的借鑒意義，對增強成長性企業(yè)的凝聚力和向心力具有不可估量的作用。

    成長性企業(yè)的這種激勵機制是由其行業(yè)特征決定的。高科技企業(yè)、朝陽行業(yè)和新興行業(yè)是成長性企業(yè)的主體，人才的有限性和企業(yè)對人才需求無限性的矛盾必然構(gòu)成人才的稀缺性，由此決定了企業(yè)必須要有完善的人才引進和人才激勵機制，才能真正成為具有成長性的企業(yè)。