國際金融報(bào)記者 紀(jì)樂航 綜合報(bào)道

　　歐洲證券業(yè)走上聯(lián)合之路已勢(shì)不可當(dāng)。根據(jù)路透社的消息，德國證券交易所(DeutscheBoerse)和瑞士交易所(SWX)計(jì)劃謀求合并。兩者分別是德國重要的證券市場(chǎng)和瑞士最大的證券交易市場(chǎng)。路透社援引知情人士的話說，德國證券交易所向瑞士交易所發(fā)出了合并邀約。

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　　風(fēng)聲初透

　　在德國證券交易所上市的公司總市值目前為8650億歐元，在歐洲排名第三。如果兩個(gè)交易市場(chǎng)成功合并，上市公司的總市值將達(dá)到1.54萬億歐元(1.9萬億美元)。這將立即使德國證券交易所的規(guī)模接近其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手歐洲證券交易市場(chǎng)(Euronext)，歐洲證券交易所是由法國、比利時(shí)、荷蘭和葡萄牙4家證券交易所聯(lián)合組成，總市值高達(dá)1.7萬億歐元。倫敦證券交易所以2萬億歐元的規(guī)模仍將穩(wěn)居歐洲資本市場(chǎng)老大之位。分析師認(rèn)為，兩家交易所的合并將使德國證券交易所魅力大增，會(huì)吸引其他的交易所前來加盟。

　　瑞士交易所在一份聲明中表示，已收到德國方面的談判邀請(qǐng)，但還未決定是否進(jìn)行談判。聲明稱：“瑞士交易所聯(lián)合會(huì)目前正在審查該方案。”瑞士交易所發(fā)言人表示，雙方同意不對(duì)邀請(qǐng)函的內(nèi)容發(fā)表評(píng)論。

　　由于德國證券交易所本身是一家上市公司，市值約為45億歐元，而瑞士交易所沒有上市，在價(jià)值上便略遜一籌。兩家的盈利狀況也相差甚遠(yuǎn)，后者2003年收入3.445億瑞士法郎(2.79億美元)，利潤為4200萬瑞士法郎，而前者光是今年第一季度就創(chuàng)造了3.791億歐元(4.68億美元)的收入。因此有分析師認(rèn)為，這場(chǎng)醞釀中的合作很有可能演變成收購行為。

　　形勢(shì)所迫

　　對(duì)德國、瑞士兩國的投資者來說，交易所合并是一件有意思的事。原本不相干的雀巢食品、諾華制藥等瑞士公司與戴姆勒-克萊斯勒、西門子等德國公司的股票就可以在同一個(gè)場(chǎng)所交易和結(jié)算。

　　而對(duì)德國證券交易所來說，合并也屬情勢(shì)所需。它與瑞士交易所共同擁有世界最大的衍生品交易所歐洲期貨交易所(Eurex)，為兩家?guī)�來豐富的現(xiàn)金流，而德國證券交易所因技術(shù)優(yōu)勢(shì)享有利潤的大頭。瑞士期貨聯(lián)合會(huì)董事會(huì)成員、交易所行業(yè)顧問帕特里克.楊表示，德國證券交易所不會(huì)讓別人來動(dòng)瑞士交易所，因?yàn)闅W洲期貨交易所的一半股份將落入別人手中，這將使德國證券交易所失去對(duì)歐洲期貨交易所的控制權(quán)。

　　降低成本也是兩家交易所考慮合并的重要因素。使用同一個(gè)交易平臺(tái)能幫助節(jié)約成本，而現(xiàn)階段交易所的大客戶都紛紛要求減少交易手續(xù)費(fèi)用。

　　另外，德國證券交易所長久以來都希望自己的形象能越出本國的界限，變得更泛歐化一些，此前甚至暗示要在名稱上做一些改動(dòng)。

　　醉翁之意

　　德國證券交易所最感興趣的其實(shí)是歐洲證券業(yè)的霸主倫敦證券交易所，早在2000年它就企圖與之合并。雖然以失敗告終，但德國證券交易所依然志向不改。在一場(chǎng)歐洲證券業(yè)并購游戲進(jìn)入沖刺階段時(shí)，與倫敦證交所的聯(lián)合無疑能締造一個(gè)超強(qiáng)的資本交易王國，并使德國證券交易所在這場(chǎng)游戲中勝出。

　　美國一家投資銀行的交易所分析師稱，如果德國證交所確實(shí)有意倫敦證交所，那么與瑞士交易所的談判可能會(huì)使事態(tài)的發(fā)展平添枝杈。瑞士交易所擁有位于倫敦的泛歐藍(lán)籌股交易所(virt-x)，因此也有分析師認(rèn)為，德國證交所可能以瑞士交易所的virt-x為籌碼，向倫敦證交所施加壓力，為以后的合并交易鋪路。

　　在很多分析師看來，隨著歐洲單一金融服務(wù)市場(chǎng)逐漸顯現(xiàn)，證券交易行業(yè)更多的兼并行為已是不可避免。瑞士交易所也表示，將積極與歐洲其他交易所配合，考慮合作、聯(lián)盟或任何其他形式的合并行為，以加強(qiáng)瑞士金融中心的地位。

　　隨著歐元的實(shí)施，統(tǒng)一貨幣使得歐元區(qū)內(nèi)交易所原有的匯率差異已不復(fù)存在，匯率也不再可能成為吸引客戶的因素，交易成本成為主導(dǎo)因素。而且今天的證券業(yè)，信息技術(shù)的高速發(fā)展使得交易方式日益標(biāo)準(zhǔn)化和分散化，推動(dòng)了電子交易所的發(fā)展。歐洲證券業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整也相應(yīng)而生。地方證券交易市場(chǎng)的重要性已越來越淡化，證券業(yè)也已走上聯(lián)合之路，跨國、本國內(nèi)部證券交易市場(chǎng)的合并、兼并越來越多。

　　《國際金融報(bào)》 (2004年07月20日 第一版)