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劉藉仁
封閉式基金市場長期的高折價交易，是其潛在的投資價值所在。對《基金法》實施后可能出現的“封轉開”預期，是保險公司積極介入封閉式基金的重要原因之一。然而，從近期的市場表現來看，卻“事與愿違”。在經過了二季度的大幅縮水后，進入7月，54只封閉式基金的凈值出現了回升的跡象。截至7月9日，54只基金的總凈值達到了833.56億元，較最
低時回升了16.79億元。而凈值的升水并未扭轉其大幅折價的狀況。基金的折價率近來呈現出了連續的攀升，最高幅度甚至達到了28.79%。其中大型基金和小型基金的折價率分別為30.055%和24.1071%。綜合統計，目前54只基金的折價率都超過了20%。然而從近幾個交易日的盤面表現來看，已全面8折的封閉式基金仍少有人問津，看來折價率還有進一步上升的可能。而高折價交易的現狀如果無法改變，那么，封閉式基金市場也難以獲得持續的發展。
另外，近期基金市場創新不斷，ETF等相繼推出，無疑為投資者帶來了新的投資機會。然而，兼具封閉式基金二級市場的可交易性和開放式基金的可贖回性的新產品的推出，對原本期盼的“封閉轉開放”題材的封閉式基金無疑將是一個沉重的打擊。以ETF為例，本次獲得通過即將推出的ETF以上證50(資訊 行情 論壇)指數為跟蹤指數。由于ETF可以在交易所像封閉式基金一樣全天連續交易。投資者利用ETF獲取價差收益的同時，還可以在一、二級市場間通過尋找ETF市價和相應股票組合市值的動態偏差，進行瞬間的套利操作。另一方面，由于二者出現偏差的時間較短，因此ETF不會出現明顯而持續的溢價或折價現象。這樣具有較高贏利機會的投資品種的出現，對目前持續“高折價交易”的封閉式基金而言，無疑將產生極大的沖擊。
盡管，從目前來看，封閉式基金市場的高折價問題仍難以解決，如果沒有量能放出或者利好消息的刺激，我們難以奢望封閉式基金走出逆勢上揚行情。但同時我們也看到，其內在的反彈要求正逐步蓄積。從技術面看，自4月7日上證基金指數見頂1101.87點調整以來，封閉式基金市場表現得一蹶不振。近來，上證基金指數兩度下探920點附近，從日K線和周K線上都表現出雙針探底的形態。同時，近期兩市成交量不斷萎縮；大部份基金二級市場價格都回復到了去年底行情啟動以前的狀況；基金重倉股調整基本到位，種種跡象表明封閉式基金已跌無可跌。封閉式基金渴望一波較強力度的反彈。因此，建議投資者可少量介入一些“高折價，高凈值”的雙高品種。
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