信達的處理方式可能有兩種：一是交給其他資產管理公司去處理，另一種是直接拍賣給境內外的投資者。如果沒有足夠的吸引力，其他三家資產管理公司不可能以高于當初競標時所喊出的價格去購買信達手中的不良資產□本報見習記者胡進之信達資產管理公司（簡稱“信達”）的員工近日異常忙碌。在6月21日中國人民銀行、銀監會、財政部牽頭的中國銀行、中國建設銀行2787億元不良資產競標會上，信達一舉中標。這兩個星期，全公司上下正在忙于對中標的不良資產進行處理。

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    《財經時報》注意到，與5月27日中國建設銀行公開對中外企業和投資銀行推行的公開競標相比，此次不良資產處理雖也采取競標方式，卻是在國內四大資產管理公司之間展開。

    有學者戲稱這種競標方式為“半市場化”操作，是為了對國務院要求“不良資產處理不能搞內部轉讓”做出的一個回應。

    在他們看來，按照目前國內資產管理公司的專業化程度和技術水平，如果公開對社會招標，中標的可能不會是四大資產管理公司。

    “多對一”勝于“一對一”中國建設銀行一位人士認為，在四大資產管理公司之間展開競標的方式，無疑會提高銀行的資本回收率。相比以前“一家銀行對應一家資產管理公司”的處理方式，目前這種“更市場化”的方式，對即將上市的中、建兩行增加資本金肯定有好處。

    他舉例說，超過30％的資產回收率可以說明這個問題。

    東方資產管理公司一位人士稱，在資產管理公司內部競標，對防止國有資產流失和保值增值也會起很大作用。目前不良資產的處理，很大程度上并非技術水平高就能處理好，而是必須對市場足夠熟悉。

    他認為，資產管理公司對市場的熟悉程度則要超過其他企業。在銀行本身處理不良資產手段有限、只能通過拍賣和法律訴訟的情況下，由資產管理公司展開競標，獲得不良資產的處理權，是一種“既能保證資產回收率，又比較市場化”的操作方式。

    華融資產管理公司人士認為，從目前看，資產管理公司之間的合作將成為主流。由于幾家公司有各自擅長的領域，交叉領域不多，倘若一家獲得批發權后再批發給其他幾家聯合運作，比之前“一對一”的模式更能降低成本。

    在經歷早期對不良資產處理業務不熟、合作較少的階段后，由資產管理公司競標獲得不良資產的處理權，將是今后的主要方式之一。但具體每次怎樣操作，還要由人民銀行、銀監會和財政部決定。

    風險性增大信達此次競標勝出，成為一級批發商角色，其他三家資產管理公司如果從信達手中購買不良資產，只能作為零售商。業界認為，信達不可能將資產包進行簡單分拆后，就以更高的價格賣給下面的零售商。精心設計的打包重組是必然選擇。

    業內人士分析，信達得到不良資產包后，處理的方式可能有兩種：一是交給其他資產管理公司處理；另一種是直接拍賣給境內外的投資者。打包重組將根據不同的購買者設計不同的方式。但是按行業、按資產類型，還是按地區進行重組，對信達是很大的考驗。

    當初在競標時，信達承諾，三年內將競標所獲不良資產全部批發出售完畢，并分三年償還中行、建行所需款項。近日接受《財經時報》采訪的人士仍普遍認為，如果沒有足夠的吸引力，其他三家資產管理公司不可能以高于當初競標時所喊出的價格，去購買信達手中的這批不良資產；換言之，信達必須考慮其所獲的利潤不低于競標時所付出的大約900億元人民幣。

    據建行一位人士介紹，不良資產處理的速度加快，除了謀求上市的考慮，手中一些不良資產，如一些房地產項目受宏觀調控影響，時間越長，資產貶值的程度將越大，也是原因之一。這筆不良資產到信達手中后，信達的風險增大將無法回避。

    不過，也有資產管理公司內部人士稱，風險的增大對信達也許不是一件壞事。它或許能起到激勵作用，不僅會增加不良資產的處置效果，也可能增加信達的競爭力。

    “參與的態度”5月27日，建行處理40億不良資產時，曾有不少境外投資者參與。為何這次中、建兩行在剝離不良資產時，只對國內資產管理公司青睞有加？

    某資產管理公司的一位人士認為，雖然境外投資者參與中國的不良資產處置一度被熱炒，但基本情況是“雷聲大雨點小”。在他看來，吸引境外投資者進入不良資產處置市場，更多的是表明中國歡迎境外投資者“參與的態度”。

    他認為，市場傳言外國投資者想借不良資產處置之機，進入中國一些限制較嚴格的行業，這種說法并不完全現實。因為這些限制嚴格行業的企業多已積重難返，外資想要重新獲得利潤，目前難度較大。

    其次，一旦外資進入，涉及復雜的債務問題將使地方政府很難處理。這會導致一些地區不歡迎外資進入這些企業。某資產管理公司的這位人士判斷說，今后對于不良資產的處置，唱主角的還是國內四家不良資產處理公司。