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銀華基金管理公司旗下第三只開放式基金--銀華-道瓊斯88精選基金正在發行，這是中國第一只跟蹤道瓊斯中國88指數的開放式基金，就相關問題記者采訪了銀華基金管理公司副總經理石松鷹。
問：銀華-道瓊斯88精選基金的投資特色？
答：銀華-道瓊斯88精選基金的特色在于：買入并持有部分道瓊斯中國88指數成分股構建指數化股票投資組合，并依據價值選股原則，選擇基本面好、具有核心競爭力、價值被低估或具有升值潛力的股票對指數進行適度增強。通過指數化投資基金可以低成本分享中國經濟增長的長期穩健收益，通過增強投資基金將力求取得超越標的指數的投資回報。在目前市場環境下這種適度增強型的指數基金具有低風險、中等收益水平的特點，適合希望長期投資于中國股市的境內外投資者。
問：道瓊斯中國88指數的優越性？
答：道中88指數是第一個由全球指數編制機構道瓊斯公司為中國大陸股票市場編制的指數，由道瓊斯中國指數中按照自由流通市值和交易流動性綜合排名的前88名上市公司構成。道中88指數每季度進行一次成份股的調整。根據1993年12月31日至2003年12月31日的統計數據表明，其與上證指數(資訊 行情 論壇)的相關度達到0.95，與深證綜合指數(資訊 行情 論壇)的相關度達到0.92，現已成為中國及全球投資者衡量我國資本市場表現的權威性工具。道瓊斯中國88指數成分股流動性強、代表性好、市場認同度高、指數穩定性強及與市場綜合指數關聯程度高等優越性已深入人心。
在價值投資理念成為市場主流的今天，企業的基本面和流動性成為了投資者選股的主要標準，而道瓊斯中國88指數成份股正是一些具有較高內在價值且流動性強的股票。截至2003年12月31日，道瓊斯中國88指數成份股市值規模都在10億以上，88只股票2003年稅后利潤占到1400多只股票全部稅后利潤的近50%，因而具有藍籌股組合的優良特征。2003年，道瓊斯中國88指數年回報率達到14.82%，超越上證180(資訊 行情 論壇)指數4%，超越深證100(資訊 行情 論壇)指數5%。因此銀華-道瓊斯88精選基金的投資組合具有大盤藍籌指數組合的風格特點，基金通過買入并持有的長期投資策略，力爭獲取中國經濟長期高速增長帶來的資本市場收益。
問：指數基金為什么要進行增強性投資？
答：由于我國證券市場仍然是一個非完全有效的市場，并不是所有股票價格都可以充分反映公司的各種信息，股票價格也并不完全是公司資產真實價值的合理估計，這決定了積極投資在一定程度上仍有合理的運作空間。而回避風險如：排除完全的指數化投資中的莊股及指數連續下跌趨勢確認時適當降低倉位，都是增強型投資的優點。此外，中國股票市場的流動性不足問題以及漲跌停板等制度性約束，使得開放式指數基金在具體運作中難以實現對指數的完全有效追蹤。而通過適當的替換策略，可以減少指數型基金的建倉時間和成本，從而實現對指數的有效追蹤和適度超越。在現階段的中國股市中，一、二級市場存在巨大的差價。基金充分利用目前一級市場的配售政策，積極參與新股申購，賺取新股配售的低風險收益為投資人謀求最大收益也屬于增強投資。而為滿足分紅的需求，適當的增強投資也是必要的。
問：當前購買增強型指數基金時機如何？
答：目前中國證券市場已作深幅調整，從4月7日至今深滬大盤下跌幅度均超過20%，深滬市場的市盈率水平已經創下了1996年以來的新低，僅27倍，已經接近了美國市場的市盈率水平。而另一方面上市公司業績不斷提升，2004年上市公司季報顯示，上市公司平均每股收益同比增長37.95%，凈利潤同比增長43.97%，這些數據表明許多具有良好品質的企業股票估值水平已極具吸引力。而這些公司已基本被囊括到指數成分股當中。因此目前是場外資金購買增強型指數基金的良好時機。銀華-道瓊斯88精選基金的投資組合具有明顯的大盤藍籌指數組合的特點，并在其基礎上適度增強，相信其收益穩健、風險較低的特點值得投資者關注。(上海證券報 記者施俊)
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