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周四，恒生指數呈現牛皮態勢，除公用股走勢較為強勁之外，其它各主要股指窄幅調整。恒指當日上漲6.58點，漲幅為0.06%。而從近期恒指的走勢看，在12000點左右呈現盤整態勢。對于后市，筆者認為恒指難改近期走勢，主要源于下面幾點：
從負面因素分析，近期國際原油價格再次呈現反彈勢頭。從紐約商業交易所傳來信息，8月份原油期貨上漲了1.53美元至每桶40.97美元，創下自6月1日以來的新高；而布倫特
原油現貨價也急劇跳高至每桶36.9美元。油價大漲，主要來自原油期貨價格走高，并連帶推動現貨價格上揚；而美國能源署(EIA)公布7月9日當周的原油庫存減少亦是其原因之一。
能源價格再度飆升引發了投資人對經濟前景的擔憂，美國股票市場頻頻走低，進而也影響著基金經理對香港市場的態度；加上美聯儲不久前的加息措施，導致流入香港市場資金量減少，而部分欲入市資金也更為謹慎。
同時，在前期一波中資股的融資熱之后，目前的市場缺乏亮點，消息面也較為平淡。前期一大批中資股，如平安保險、蒙牛乳業、李寧服裝等具備良好消費概念的企業在港上市，迎來一波短期的中資股行情，也激活了沉默已久的香港股市，恒指從而走出一波小幅反彈行情。而目前，在眾多大盤藍籌股公布業績的前夕，投資人的行為更趨慎重，市場也呈現出牛皮態勢。
在市場呈現膠著態勢的同時，也不乏正面因素存在。原油價格上漲對石化類企業是絕對利好，如近期H股板塊的中石油、紅籌板塊的中海油就有不錯的表現，也預示著增量資金的進入。此外，一向困擾香港經濟的失業率問題有了明顯改善。香港經濟發展及勞工局的權威人士指出，內地“自由行”、CEPA等政策的實施帶動了香港經濟的增長，令失業率大有改善，就業氣氛轉好，并創下多個新紀錄。如今年3月至5月的失業率由去年“非典”時期的8.7%回落至7%，創下26個月以來的新低；就業人數則創下16個月以來新高，達327萬人；此外，勞工處在5月成功協助了7400人就業，也創下新高。
經濟增長與就業息息相關。目前香港最新的全年經濟增長預測為6%，但個別外資機構則更為樂觀，預測值達6.5%至7.5%水平。在香港經濟與就業狀況逐漸好轉的背景下，中長期看空市場并不合理。此外，從目前H股的走勢看，在內地政府實施宏觀調控之后，部分個股顯露出長線的投資價值，也將吸引部分資金的入場。
因此，筆者認為，在眾多利空、利多因素的雙重影響下，恒指短期內難以走出牛皮格局，后市將繼續維持震蕩走勢。(江南金融研究所 曾軼舒)
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