霍華德.戴維斯(英國)

　　全球化加快了國際金融監(jiān)管合作的步伐，也為發(fā)展中國家?guī)�來了新的難題

　　一方面，強大的世界金融市場一體化趨勢使發(fā)展中國家難以抗拒其誘惑；而另一方面，短時間內(nèi)難以改變的現(xiàn)狀又抬高了加入的門檻

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　　當我們說到全球化時，我們常常說三方面的自由流動：即貨物、人才、以及資本的自由流動。

　　成熟的電子網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)使24小時不間斷運行的全球金融市場成為現(xiàn)實。全球化正在推動世界各個金融市場的整合。其結(jié)果是，各個市場間的相互依賴性不斷地加強，其中也包括這些市場的政策制定。

　　不斷加強彼此依賴的世界金融市場，一方面有利于完善市場的有效性，保證公平交易；另一方面，由于各國金融監(jiān)管也互相依賴，如果其中一個環(huán)節(jié)薄弱就可能最大程度地削弱整個世界金融管制體系的穩(wěn)定性。

　　進退兩難：一體化中的發(fā)展中國家

　　全球化加快了國際金融監(jiān)管合作的步伐，也為發(fā)展中國家?guī)�來了新的難題。首先，越加規(guī)范的國際標準使得希望進入國際市場的銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)都將面臨更大的壓力。過去很多國家根據(jù)自己的會計準則計算，只是名義上符合國際管制標準，而事實上遠遠沒有達到，存在嚴重的潛在的銀行破產(chǎn)危機。

　　其次，發(fā)展中國家銀行普遍資本化程度不高，在發(fā)達國家和國際金融機構(gòu)的壓力下，難以在其管制領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)耗費很大精力完成的國家金融管理評估，投資者也會對發(fā)展中國家采取謹慎態(tài)度。此外，以美國為代表的境外立法壓力也在不斷增加。

　　一方面，強大的世界金融市場一體化趨勢使發(fā)展中國家難以抗拒其誘惑；而另一方面，短時間內(nèi)難以改變的現(xiàn)狀又抬高了加入的門檻。

　　掌握國際管制標準制定權(quán)的發(fā)達國家與國際金融機構(gòu)并沒有考慮發(fā)展中國家的特殊需要，他們制定的這些標準過于復(fù)雜，適合業(yè)已成熟的市場，而不是新興市場。但發(fā)展中國家銀行長期的資本化不充分，不僅造成了金融市場不發(fā)達的現(xiàn)狀，還缺乏足夠的金融監(jiān)管專家，監(jiān)管者不敢向受政府控制的金融機構(gòu)提出質(zhì)疑，這已經(jīng)形成了發(fā)展中國家金融改革的最大瓶頸。

　　“解鈴還需系鈴人”，只有從自身出發(fā)，量身制定合理戰(zhàn)略，發(fā)展中國家方能走出目前全球化下實施金融改革的兩難境地。

　　自身改革：符合國情的金融發(fā)展道路

　　隨著巴塞爾新協(xié)議和其他國際監(jiān)管標準在全球范圍內(nèi)進一步推廣實施，發(fā)展中國家所面臨的問題將愈加艱澀，自身改革、突破瓶頸，勢在必行。那么應(yīng)該怎么做才能解決發(fā)展中國家面臨的兩難困境呢？

　　我認為，發(fā)展中國家需要的是一些獨特的方法來解決這個問題：

　　1、戰(zhàn)略選擇：如何開放？

　　“開放金融市場”，對于朝鮮、古巴等少數(shù)國家來說，或許是一個簡單的二選一問題，但對于大多數(shù)國家，這是一個需要多方衡量的重要決策。匯率制度、境外資本以及外來競爭對本土企業(yè)的沖擊構(gòu)成了這一決策的眾多選項。

　　廣泛適用的優(yōu)化政策組合并不存在，但一些組合已被證明是極其危險的。亞洲金融危機告訴我們：實施固定匯率，允許本地銀行以外幣借入、本幣貸出，本幣垮臺帶來的連鎖效應(yīng)將使金融系統(tǒng)崩潰。

　　對金融系統(tǒng)的過于保護將扼殺企業(yè)的創(chuàng)新能力和競爭意識，降低金融流動的有效性。因此，在市場開放的同時必須兼顧提升公司治理標準，仔細審慎地建立全局、穩(wěn)健的戰(zhàn)略措施，是發(fā)展中國家為自己解困的首要任務(wù)。

　　2、獨立機構(gòu)：強硬監(jiān)管

　　如果金融監(jiān)管程序無法與政治程序脫離，將減弱監(jiān)管行為的公證性，由政治利益引發(fā)的偏見會惡化投資環(huán)境，削弱投資者的信心。盡管能像英國金融服務(wù)監(jiān)管局(FSA)那樣在決策過程以及資金來源都不受政府控制的監(jiān)管機構(gòu)很少，但這是絕大多數(shù)國家正在努力的方向。

　　3、央行角色：職能剝離

　　有關(guān)央行角色的討論最近都幾年都很熱門：傳統(tǒng)的中央銀行兼顧貨幣政策的制定和銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管雙重身份，并且不情愿放棄任何一方。但是我根據(jù)在英格蘭銀行的親身經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)，這兩個功能很少能在央行系統(tǒng)內(nèi)部得到交流，而是各自趨向于專業(yè)化，在功能上完全獨立。

　　盡管不像很多人所說的那樣，貨幣政策制定者不會因為降低通貨膨脹率而無視儲戶的利益，但央行在監(jiān)管決策上的失誤將帶來連鎖風(fēng)險，影響其在制定貨幣政策方面的聲譽。因此，對央行實行職能剝離是明智之舉，已在世界范圍內(nèi)得到了廣泛的認同。

　　4、監(jiān)管結(jié)構(gòu)：一體化還是分離？

　　當把金融監(jiān)管職能從央行剝離之后，依然存在選擇具體監(jiān)管結(jié)構(gòu)的問題。是保留一個一體化的監(jiān)管機構(gòu)，還是保留三個監(jiān)管機構(gòu)，分別監(jiān)管銀行、證券和保險業(yè)？

　　英國對金融業(yè)的三大領(lǐng)域，即銀行、證券、保險實行了一體化管理，很好的應(yīng)對了金融超級市場。但美國出于歷史經(jīng)驗，長時期內(nèi)禁止銀行涉足證券、保險業(yè)。

　　我雖然認為英國式的監(jiān)管體系運作良好，但我不主張其他國家一定要遵循英國模式，而是應(yīng)該從國情出發(fā)。

　　大多發(fā)展中國家對金融公司的經(jīng)營行為存在諸多限制，不利于一體化管理的開展，但加強三部門間的有效合作將有助于金融穩(wěn)定。另一方面，出于金融管制專家的稀缺性，一體化管理將更為有效地利用發(fā)展中國家處于劣勢的人力資源，加快金融改革的步伐。

　　5、有效監(jiān)管：高薪激勵

　　同時具備嫻熟技能和正直態(tài)度的人才能成為有效的監(jiān)管者。

　　為了對人力資本進行有效激勵，必須向監(jiān)管者支付與金融機構(gòu)相比擬的高額薪水。如果不把金融監(jiān)管與其他政府職能分離，這一要求很難達到，導(dǎo)致嚴重的人才流失。英國由金融公司負責(zé)金融監(jiān)管部門的經(jīng)營，取得了顯著效果。但其他國家不能盲從，并且這種改變無法在一朝一夕間完成。

　　6、技術(shù)支持：合理利用

　　目前，許多國際金融機構(gòu)如世界銀行，以及發(fā)達國家都開始向發(fā)展中國家提供技術(shù)支持，幫助他們走出困境。但與此同時，發(fā)展中國家需要對其最終的理想金融體系建立清晰的概念。這需要設(shè)計符合國家需要的銀行體系結(jié)構(gòu)，考慮境外參與者進入本國金融市場的深度和廣度，以及擴展企業(yè)部門的融資機制。單純依賴銀行的融資機制是危險的，可以嘗試建立本國債券市場作為補充融資渠道。

　　7、公司治理：透明操作

　　隨著美國安然和歐洲帕瑪拉特的破產(chǎn)，引發(fā)了一場關(guān)于公司治理的大辯論。盡管歐美一些具體經(jīng)驗并不一定能在發(fā)展中國家奏效，但其遵循的基本原則具有很強的借鑒意義。獨立董事能夠確保股東利益，吸引投資者，建立完善的金融體制；透明化和信息披露制度有助于公司治理的穩(wěn)健性。

　　堅定基礎(chǔ)：全球合作提升監(jiān)管標準

　　在全球化進程中，國際金融監(jiān)管只是諸多問題中的一個，或許它不是全球經(jīng)濟大廈的一部分，但是，它是打地基用的鉛錘的一個重要部分。如果建造一所房子沒有一個好的鉛錘，最后，房子將岌岌可危。它是建設(shè)全球經(jīng)濟大廈基礎(chǔ)的重要工具。

　　發(fā)展中國家除去自身的改革之外，還要依靠國際金融機構(gòu)與發(fā)達國家的幫助，在更早的階段，即在標準制定過程中就參與全球金融一體化，使這些標準更加符合發(fā)展中國家未來的需要，為國際金融監(jiān)管標準的整體提升奠定堅實基礎(chǔ)，否則世界經(jīng)濟的大廈將岌岌可危。

　　盡管一些遺留問題加大了實施的困難，但中國政府已經(jīng)意識到了來自國際的挑戰(zhàn)，正全力以赴達到預(yù)定目標，并已取得了實質(zhì)性的進展，中國終將會在世界金融體系中占據(jù)應(yīng)有的地位。

　　《國際金融報》 (2004年07月16日 第四版)