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上市公司股權性質變更主要是指上市公司國有股權性質變更。國有股權變更有兩種形式。一是國有股直接轉讓,二是國有控股股東改制。國有股直接轉讓又有三種方式:直接出讓給非國有股東、國有股東之間轉讓以及法院裁決(拍賣)。2003年,共有137家國有控股股東轉讓國有股份,其中有58家公司的47.86億國有股直接出讓給了非國有股東；53家公司在國有股東之間轉讓國有股66.05億股；26家公司因法院裁決轉讓國有股11.45億股。
國有股東之間轉讓國有股有兩種類型:無償轉讓(又稱行政劃轉)、有償轉讓。2003年無償轉讓的有25家,轉讓國有股26.16億股；有償轉讓28家,轉讓國有股39.89億股。
在國有股不能流通的情況下,拍賣也是一種形式。2003年,有6家公司的2.91億股國有股通過法院裁決轉讓給國有股東,另有20家公司的8.54億股國有股轉讓給非國有股東。
國有控股股東改制主要表現為國有控股股東股權向民營企業整體轉讓。2003年共有12家上市公司第一大股東改制。
國有股轉讓形式上的差異左右著二級市場股價走勢。國有股直接出讓給非國有股東的公司,其二級市場股價在國資委(財政部)批準前后直至國有股轉讓過戶這段期間較活躍。相當多公司的股價在國資委(財政部)批準前就開始啟動,市場上有明顯的拉升和護盤跡象。但是,在國有股轉讓過戶后,公司股價則放任波動,股價回調的現象較普遍。比較典型的如ST吉輕工(資訊 行情 論壇)(000546),在批準日前7天股價收盤價為4.72元,至批準日2003年1月23日股價已經拉升了10.5%。過戶日2003年3月10后再沖高至6.80元后,股價大幅回調。期間投資者收益率達到了44%。國有股東之間股份轉讓的公司,其股價變動特點正好相反,特別是國有股東內部整合完成后的公司,其二級市場股價在國有股轉讓過戶后穩步上升。如神火股份(資訊 行情 論壇)(000933),股價在批準日2003年9月27日和過戶日2003年11月5日期間并不活躍,但在2003年11月24日之后走出了一輪長達3個月之久的大行情。期間投資者收益達到了44.7%。在控股股東改制和法院裁決的公司,其股價變動特點與國有股受讓方的性質有關。作為受讓人,社會法人股股東比起國有法人股股東更注重公司股價的形象。因此,投資者應該根據國有股轉讓的不同形式和受讓人的不同特點選擇介入的時間點,預測介入后的獲利空間。
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