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二、錢多到不需要銀行貸款我們知道除了關注營業額、利潤指標之外，現金流指標同樣相當重要。
縱觀格力電器的近年財務報表，發現一個特別奇特的現象———它不需要銀行貸款，1998年起到2004年一季度末，它短期借款、長期借款指標一直為“0”。這份實力，使得我們所熟知的幾項現金流指標（經營活動產生的現金流、現金及現金等價物凈增加額）對它失靈
。以格力電器2003年的財務報表為例，當年雖然經營活動產生的現金流量凈額下降6億元、降幅達81.1%，并且導致現金及現金等價物凈增加額為負數，但是期末，公司仍有12.98億元銀行存款及27.66億元銀行承兌匯票且沒有銀行貸款，所以公司可以很自豪地表示：“對公司發展沒有任何影響”。這種財務結構，使得公司只有利息收入、沒有利息支出，于是它每年財務費用均為負數，2002年為-3429萬元，2003年為-5367萬元，2004年第一季度便高達-1699萬元。
錢多到這種地步，實在令我們瞠目結舌，這哪里像是一家年年打價格戰的家電股，即使是這兩年處于高速增長的汽車行業里的長安汽車，在其風頭最勁的2002年、2003年里，財務費用也不過是-5337萬元、-4531萬元。
進一步分析其財務結構，我們還發現：格力電器的貨幣資產高得離譜。2000年—2003年的4年間，其貨幣資金分別為16.09億、13.03億、17.65億元、12.97億元，應收票據分別為11.15億、29.33億、28.72億元、27.65億元，這些應收票據都是銀行承兌匯票，從某種意義上講，這些應收票據也可以看作貨幣資產。這樣，2000年—2003年每年的貨幣資產就可以達到27.24億、42.36億和46.37億、40.62億元，分別占總資產的47.78%、61.39%、65.31%、49%。
如此充裕的貨幣資產從何而來？在一次媒體采訪中，公司董秘對此的回答是：“公司在利用商業資本”。據分析，其高額的貨幣資產主要來自應付賬款和預收賬款。應付賬款絕大部分是欠上游企業的原材料款，預收賬款是下游經銷商的提前訂貨款。這就是說，格力電器將上下游的資金截流，為己所用，達到利用商業資本的目的。能夠做到這一點，憑的是實力，這發生在常年血拼價格的家電領域內，實在是一個奇跡，單憑這一點，我們就有理由看好格力電器在宏觀調控下的生存能力。
（昆侖證券黃碩）
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