記者 申水 報道

　　日前，信達資產(chǎn)管理公司正式以30.5%的折扣價受讓了中國建設(shè)銀行和中國銀行共計2787億元的不良資產(chǎn)，這一做法被認為是四大資產(chǎn)管理公司商業(yè)化收購國有銀行不良資產(chǎn)的開始。之前，華融、長城、東方、信達曾分別“對口”四大國有商業(yè)銀行，全價收購不良資產(chǎn)，但是四大資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)處置率只有約30%，70%左右的凈損失給財政帶來巨大

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負擔。

　　國家的兩個兜

　　財政部財政科學(xué)研究所金融研究室主任閻坤教授在近期發(fā)表的一份研究報告中指出，成立資產(chǎn)管理公司，將四大國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)剝離出來是財政系統(tǒng)對金融系統(tǒng)的一種支持手段，但是也會造成金融風(fēng)險向財政風(fēng)險的轉(zhuǎn)移。然而相比金融風(fēng)險，我國一般對財政風(fēng)險認識尚不足，但無論如何,把金融的問題推給財政絕非萬事大吉。

　　資產(chǎn)管理公司以折價方式收購商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)似乎是一種解決辦法，這次折價收購也被很多業(yè)內(nèi)人士看做財政不愿更多負擔金融方面壓力的信號。華東師范大學(xué)教授、全國政協(xié)委員黃澤民告訴《國際先驅(qū)導(dǎo)報》，折價收購意味著資產(chǎn)管理公司風(fēng)險的減少，財政負擔的減輕，商業(yè)銀行分擔部分不良資產(chǎn)的損失。

　　但是黃澤民強調(diào)，由于國有商業(yè)銀行是全資的國有銀行，資產(chǎn)管理公司也是全資的國有企業(yè)，因此，從本質(zhì)上講，是“國家的一個口袋和國家的另一個口袋”的關(guān)系，對財政的實際意義并不大。北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心主任林毅夫教授也對《國際先驅(qū)導(dǎo)報》坦言，財政終歸還要承擔銀行損失，對這種做法“沒什么看法”。

　　上市——解決之道

　　當然，折價收購對國有商業(yè)銀行的影響還是顯而易見的。從商業(yè)銀行個體角度看，它們感受到了經(jīng)營不善帶來的壓力，能促進銀行的改革進程。另一方面，此舉還具有示范意義，加快銀行外資向外資等各種資本的轉(zhuǎn)讓，使國家避免成為壞帳唯一承擔方，這點或許對財政的意義更大些。

　　國有銀行的上市才是部分化解壞帳風(fēng)險而不拖累財政的真正解決之道，黃澤民強調(diào)說，國有商業(yè)銀行上市時，不可能是一個完全干凈的經(jīng)營主體。對潛在的投資者來說，在成為股東之時，必然相應(yīng)地擁有部分的不良資產(chǎn)。能由投資者分擔這部分損失，化解中國財政和金融風(fēng)險才是多贏之計，一切的關(guān)鍵還在于國有商業(yè)銀行的成功上市。

　　從這個意義上說，折價收購如果能夠推動國有銀行上市進程，就確實有控制財政風(fēng)險的作用。但是從中也不難看出國家不愿為商業(yè)銀行上市無限買單的意思。

　　曲線注資——央行越俎代庖

　　兩大商行上千億元可疑類不良資產(chǎn)將被央行以票據(jù)形式半價收購。但是只以30.5%的價格轉(zhuǎn)讓給信達資產(chǎn)管理公司，其中約20%的損失由央行來直接承擔，相當于央行間接向兩大商行注資約543億，這種規(guī)模可以認為是繼動用450億美元外匯儲備注資后的又一次大規(guī)模注資行為。

　　上次450億美元外匯儲備注資是央行采用與財政部、外匯管理局共組“匯金公司”的方法曲線注入商業(yè)銀行的，此次亦采用隱蔽的“曲線”方法注資，恐怕是對央行行長周小川曾表示的“央行沒有向國有商業(yè)銀行注資的功能”的一種注解。

　　央行對商業(yè)銀行的注資引來不少批評之聲，一位不愿透露姓名的央行人士向《國際先驅(qū)導(dǎo)報》表示，財政部作為國有商業(yè)銀行的出資單位和資產(chǎn)管理單位，應(yīng)承擔為國有銀行注資的任務(wù)，而不是央行，央行注資破壞了貨幣和財政規(guī)則，是一種職能錯位。

　　同時，由于央行發(fā)行貨幣要以等值資產(chǎn)為基礎(chǔ)，然而對商業(yè)銀行的注資并未換來等值資產(chǎn)，如果采用發(fā)行人民幣的方法補償這500多億注資損失，就會有帶來進一步通貨膨脹的危險，影響整個國民經(jīng)濟。