上半年,汽車業(yè)熱鬧紛繁,降價(jià)風(fēng)暴不斷。但汽車廠商拼命地吆喝并沒(méi)有吸引來(lái)更多的買主,車市依舊疲軟,銷售增幅依然呈逐月回落趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)對(duì)1至5月份汽車銷售數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,我們發(fā)現(xiàn),在汽車銷量增速放緩、產(chǎn)銷率和庫(kù)存等指標(biāo)趨于惡化、降價(jià)對(duì)銷量刺激作用有限的背后,深層次原因是汽車需求階段性下降,我國(guó)汽車業(yè)正進(jìn)入階段性調(diào)整階段。

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    轎車業(yè)出現(xiàn)三大調(diào)整信號(hào)

    信號(hào)一:轎車銷量增速放緩

    2004年1至5月,全國(guó)國(guó)產(chǎn)汽車銷量為217.18萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)28%,相對(duì)于上年同期32%的銷量增速,出現(xiàn)一定程度的回落。細(xì)看子行業(yè),發(fā)現(xiàn)轎車增速回落最快,從上年的83%迅速降至今年的38%；細(xì)看各月銷量環(huán)比增速,發(fā)現(xiàn)轎車需求之"大"變,始自5月份。

    2004年1至4月,進(jìn)口轎車銷量為3.95輛,同比增長(zhǎng)28%,弱于同期國(guó)產(chǎn)轎車43%的銷量增速,繼續(xù)延續(xù)歷史上進(jìn)口轎車銷量增速弱于國(guó)產(chǎn)轎車銷量增速的局面。但從2004年各月環(huán)比增速看,發(fā)現(xiàn)進(jìn)口轎車環(huán)比增速的大幅向下調(diào)整早于國(guó)產(chǎn)轎車,始于4月,提前期為一個(gè)月。

    信號(hào)二:產(chǎn)銷率、庫(kù)存等指標(biāo)趨于惡化

    2004年1至5月,轎車產(chǎn)銷率顯著下降,降至0.84,位列九大子行業(yè)之末。

    同時(shí),轎車庫(kù)存也急劇上升,本年新增庫(kù)存量上升至6.58萬(wàn)輛,占汽車行業(yè)總庫(kù)存量的78%,本年新增庫(kù)存率上升至6.4%。如果考慮2003年產(chǎn)生的當(dāng)年新增庫(kù)存,從2003年起至現(xiàn)在,轎車總的新增庫(kù)存已上升至11.31萬(wàn)輛,總的新增庫(kù)存率已上升至3.7%,相對(duì)于1998年至2001年五年的負(fù)庫(kù)存周期,2002年起轎車正庫(kù)存周期,正在加速形成。

    信號(hào)三:銷量對(duì)價(jià)格敏感性顯著減弱

    在較強(qiáng)的持幣代購(gòu)氛圍下,2004年,汽車,尤其是轎車銷量對(duì)價(jià)格的彈性顯著減弱,致使降價(jià)對(duì)銷量的刺激作用非常有限。

    上海通用在5月17日對(duì)中高檔產(chǎn)品大幅降價(jià)。降價(jià)前一個(gè)月,即4月,全部產(chǎn)品月銷量為26063輛(月銷量在乘用車行業(yè)排名第三)；降價(jià)當(dāng)月,即5月,月銷量達(dá)到22912輛(月銷量在乘用車行業(yè)排名第二)；而降價(jià)后第一個(gè)完整月份--6月份的銷量為24043輛(月銷量在乘用車排名第一)。

    降價(jià)的效果是,市場(chǎng)排名、占有率顯著上升,但降價(jià)對(duì)銷量的刺激作用相對(duì)有限。

    轎車需求階段性下降

    種種歷史數(shù)據(jù)表明,近期,轎車需求確實(shí)出現(xiàn)了階段性下降！

    目前國(guó)內(nèi)車市出現(xiàn)的"黑五月"是各種矛盾運(yùn)行到一定階段的集中體現(xiàn),轎車需求階段性下降具有深層次原因:

    一、汽車消費(fèi)信貸收緊

    汽車消費(fèi)信貸額占汽車銷售收入的20%,似乎是被普遍引用的數(shù)字。

    我們注意到,近期,國(guó)家已開(kāi)始著手清查汽車消費(fèi)貸款,在宏觀調(diào)控的背景下,愈加注重從源頭上控制汽車消費(fèi)產(chǎn)生的不良資產(chǎn)。

    據(jù)了解,最近,部分品牌轎車消費(fèi)信貸占汽車銷售收入的比例已經(jīng)滑落至10%左右。從這個(gè)意義上說(shuō),轎車消費(fèi)受到宏觀調(diào)控的影響也較大,屬于"信貸敏感型"。

    二、持幣代購(gòu)現(xiàn)象非常明顯

    我們注意到,進(jìn)口轎車需求已先于國(guó)產(chǎn)轎車需求進(jìn)行了調(diào)整,兩個(gè)市場(chǎng)彌漫了"持幣代購(gòu)"的情緒。部分廠商甚至認(rèn)為,目前的持幣代購(gòu)程度甚至不亞于2002年入關(guān)前。

    我們認(rèn)為,2004年"持幣代購(gòu)"的原因是:

    (1)政策出臺(tái)前后,消費(fèi)者采用觀望態(tài)度,等待消費(fèi)政策細(xì)節(jié)的明朗化

    由于當(dāng)時(shí)媒體盛傳《新汽車產(chǎn)業(yè)政策》將在6至7月出臺(tái),并注重強(qiáng)調(diào)將合并汽車消費(fèi)政策出臺(tái),而消費(fèi)著普遍關(guān)心"屆時(shí)對(duì)微車消費(fèi)是否采取扶持態(tài)度,是否有購(gòu)置稅等方面的優(yōu)惠；上海牌照費(fèi)是否會(huì)被命令禁止"等消費(fèi)問(wèn)題。在大政策出臺(tái)關(guān)口,采用觀望態(tài)度,這成為當(dāng)時(shí)車市低迷的一個(gè)原因；但新汽車產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)后,我們注意到,消費(fèi)政策的相關(guān)細(xì)則并沒(méi)有出臺(tái),比如,"對(duì)微車是采用明顯扶持態(tài)度,但如何支持,并無(wú)具體措施",這加劇了市場(chǎng)的觀望氣氛；而上海在《新汽車產(chǎn)業(yè)政策》后繼續(xù)宣布,6月私車牌照繼續(xù)進(jìn)行,上海市政府與發(fā)改委的博弈繼續(xù)存在,這種博弈會(huì)加劇上海地區(qū)的持幣代購(gòu)心理以及該地區(qū)掛臨時(shí)車牌新車的數(shù)量。

    (2)2005年配額取消致使消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口轎車進(jìn)一步降價(jià)抱有較大預(yù)期

    我們的研究表明,媒體觀點(diǎn)對(duì)消費(fèi)行為具有顯著影響。目前媒體對(duì)于國(guó)內(nèi)、國(guó)際同類車型價(jià)格的比較,通常都忽略了國(guó)、內(nèi)外初期購(gòu)置稅的比較,夸大了國(guó)內(nèi)轎車價(jià)格應(yīng)下降的空間。媒體觀點(diǎn)的偏差,加劇了消費(fèi)者對(duì)2005年配額取消后國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口轎車降價(jià)的預(yù)期,顯著的推遲了他們的購(gòu)買行為。

    我們的研究同時(shí)表明,以2004年3月初中美兩國(guó)相同車型售價(jià)為依據(jù),對(duì)國(guó)產(chǎn)車的現(xiàn)行零售價(jià)與進(jìn)口品2006年理論零售價(jià)(關(guān)稅為25%)的比較看:經(jīng)濟(jì)型及大部分中檔車其國(guó)內(nèi)現(xiàn)行售價(jià)已低于進(jìn)口品2006年理論售價(jià),具有較強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)；但豪華車及大部分中級(jí)車,國(guó)內(nèi)現(xiàn)行售價(jià)偏高,降價(jià)空間在6%-22%間不等。

    由此我們推測(cè),同去年車市降價(jià)顯著不同的是,去年車市降價(jià)車型主要集中在10-14萬(wàn)元,今年消費(fèi)者對(duì)降價(jià)的預(yù)期,恐怕明顯集中在中級(jí)車及豪華車上。

    下半年贏利空間縮小

    按照國(guó)資委統(tǒng)計(jì)口徑,我們預(yù)測(cè),2004年,汽車業(yè)(小口徑,只包括上汽、一汽、東風(fēng)等十三家重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)),利潤(rùn)與上年持平難度變大。其原因在于:

    一、 在較強(qiáng)的持幣代購(gòu)氛圍下,頻繁的降價(jià)顯著削減行業(yè)利潤(rùn)

    2005年配額取消致使消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口轎車進(jìn)一步降價(jià)抱有較大預(yù)期,消費(fèi)者持幣代購(gòu)心理嚴(yán)重。在這種背景下,我們認(rèn)為,2004年,汽車,尤其是轎車銷量對(duì)價(jià)格的彈性顯著減弱,致使降價(jià)對(duì)銷量的刺激作用非常有限,從而使規(guī)模效應(yīng)對(duì)成本的降低作用相當(dāng)有限。一句話,頻繁的降價(jià)在持幣代購(gòu)的市場(chǎng)中,不會(huì)象2002年至2003年顯著增加行業(yè)利潤(rùn),只會(huì)不斷削減行業(yè)利潤(rùn)。

    二、大宗原材料、能源價(jià)格上漲擠壓汽車業(yè)利潤(rùn)

    在汽車整車成本中,原材料成本一般占整車總成本的70%以上。在汽車原材料成本中,鋼鐵一般占72%(其中普通鋼占55%,特殊鋼占15%、鑄鐵占2%左右),塑料、橡膠大致分別占7%、3%。

    1季度以來(lái),由于以鋼材為主的大宗原材料的持續(xù)上漲,化工行業(yè)景氣周期帶來(lái)的化工及橡膠類配件價(jià)格上升,以及電荒帶來(lái)的能源成本增加,汽車業(yè)利潤(rùn)受到嚴(yán)重?cái)D壓。上述三因素中,鋼材價(jià)格上漲對(duì)汽車企業(yè),尤其是用鋼比例較大的車橋、軸承、車輪、車廂、卡車企業(yè)利潤(rùn)擠壓最為明顯,福田汽車(資訊 行情 論壇)、東風(fēng)汽車(資訊 行情 論壇)等輕卡企業(yè)一季度凈利潤(rùn)分別下降36%、56%,就是最好的寫照。

    目前,盡管宏觀調(diào)控已經(jīng)開(kāi)始并逐漸顯現(xiàn)成效,汽車用鋼(而不是建筑用鋼)出現(xiàn)一定程度的回落,但塑料、橡膠、能源等價(jià)格依然堅(jiān)挺。因此,2004年,汽車成本較有顯著上升,應(yīng)是不爭(zhēng)事實(shí),汽車行業(yè)利潤(rùn)被明顯打薄,"奶酪"被上游行業(yè)分食！

    三、汽車消費(fèi)稅減征政策暫停,增加汽車企業(yè)稅賦成本

    財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局1月下發(fā)通知:從今年1月1日起,對(duì)企業(yè)生產(chǎn)銷售的達(dá)到相當(dāng)于歐Ⅱ排放標(biāo)準(zhǔn)的小汽車,停止減征消費(fèi)稅,一律恢復(fù)按規(guī)定稅率征稅；從2004年7月1日起,對(duì)企業(yè)生產(chǎn)銷售達(dá)到相當(dāng)于歐Ⅲ排放標(biāo)準(zhǔn)的小汽車減征30%的消費(fèi)稅。消費(fèi)稅減征政策暫停,將使汽車企業(yè)上半年的稅賦成本大為增加。