電力緊張起促進作用

    隨著國民經濟的快速增長,尤其是重工業的高速增長,對電力的需求急劇增長。2004年一季度,全社會用電量達4805億千瓦時,同比增長16.4%,全國發電量4793.62億千瓦時,同比增長15.7%,電力供應能力已處于極度緊張狀態。負荷平衡缺口最大的在華東電網和南方電網已由季節性、時段性缺電轉為持續性缺電。

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    面對電力緊張的局面,國家重新調整電力建設規劃,加大對電源建設的投資力度,2003年電站設備行業景氣開始全面復蘇,全國發電設備產量猛增,達到37000MW,同比2002年增長74%。到2004年5月,我國的總裝機容量已經突破4億千瓦,在建總裝機容量1.6億千瓦,其中2004年全國電力項目開工總裝機容量40000MW,新增發電容量將超過以前預測的37000MW,達到41740MW。

    電力緊張的原因除了電源建設落后外,電網"卡脖子"也是重要原因之一,2004年國家加大電網投資,開展全國電力聯網工程。國家電網公司預計全年固定資產總投資將完成815億元,較去年實際完成686億元增長19%。預計全年將投產330千伏及以上交流線路7572公里,開工6320公里；變電容量投產2890萬千伏安,開工3504萬千伏安。直流線路投產975公里,開工1100公里；直流換流容量投產600萬千瓦,開工600萬千瓦。電網建設將對電網保護與控制設備、輸變電設備、電力計量設備等行業內企業產生直接影響。國家電力公司明確提出要求,除少量現階段國內尚不能生產的設備外,其余要全部使用國產設備。電網建設和改進要求達到一定的超前和高標準,特別是在輸送能力和自動化控制水平等方面需要上臺階。電網改造為輸配電企業提供了巨大的商機。

    目前電源建設主要以火電為主,火力裝機容量占總裝機容量的70%以上,火電廠排放的SO2對環境造成嚴重污染。我國政府正通過各項政策降低電力企業SO2的排放量,現在排污收費制度發生了重大調整,日益高漲的排污費迫使企業安裝環保設備,同時通過電價差彌補脫硫設備的運行費用,這極大促進火電企業安裝環保設備的積極性,火電廠煙氣脫硫設備前景廣闊,預計每年市場容量在60億元左右。由于行業進入"門檻"低,新的公司紛紛加入,整個行業呈現無序競爭的局面,競爭加劇有可能出現新一輪價格大戰,進一步壓縮利潤空間,進而導致收入高速增長,利潤增長緩慢甚至下降的局面,整個行業可謂機遇與風險并存。

    不同子行業業績有差異

    上半年整個電力設備行業保持旺盛的增長勢頭,前4個月銷售收入同比增長40%,利潤總額同比增長65%。其中,增長速度最快的是電站設備子行業,鍋爐、汽輪機行業更是得到爆發性增長,電力設備行業共有3家公司摘除ST的帽子(東方鍋爐(資訊 行情 論壇)、東方電子(資訊 行情 論壇)、萬家樂)。就整個行業細分來說,不同子行業不同公司存在很大的差異性。

    電源投資主要形成對電站設備及電力環保的需求,輸變電"一次設備"和"二次設備"的需求一方面來自電網投資。當前的電力建設首先是電源建設,電站設備行業受益最大。因為前幾年政策的影響,電站設備行業整體效益下滑,2001年陷入低谷,2003年行業景氣恢復,導致整個行業的增長速度高漲,遠遠超過輸變電行業。

    行業高度景氣,電站設備行業已經成為典型的賣方市場,價格及產量均大幅上揚,在2003年上半年主要原材料鋼材價格居高不下的情況下,行業的毛利率仍然維持在較高水平。電站設備行業中的龍頭企業東方鍋爐預計其中期業績將比2003年大幅增長。生產中小鍋爐的華光股份(資訊 行情 論壇)抓住機遇,積極進入高端鍋爐市場,主營收入大幅增長,中期業績將超過去年同期。杭汽輪B的經營狀況反映了整個汽輪機行業收入、利潤爆發性增長的態勢,2004年一季度杭汽輪B的每股收益接近2003年年報水平,公司已經公告2004年中期業績同比去年增長200%至300%。

    輸變電一次設備中的高壓設備(高壓變壓器、高壓開關)需求旺盛,從附表可以看出變壓器行業收入同比去年增長32%,配電開關控制設備行業同比去年增長38%,增長動力主要來自高壓設備。生產相關產品的上市公司------特變電工(資訊 行情 論壇)(變壓器、電纜)、天威保變(資訊 行情 論壇)(變壓器)、平高電氣(資訊 行情 論壇)(高壓開關)中報業績增長超過行業平均水平,經過重組的長征電器(資訊 行情 論壇)基本面發生很大變化。

    輸變電二次設備中電網調度自動化和電站自動化產品需求高漲,由于技術要求高,行業競爭相對平和,毛利率在二次設備行業中處于高位。輸變電二次設備行業競爭力較強的公司------國電南瑞(資訊 行情 論壇)、許繼電氣(資訊 行情 論壇)、國電南自(資訊 行情 論壇)將會有良好表現。國電南自已經公告2004年中期業績大幅增長,國電南瑞公告2004年中期業績增長50%以上,我們預測國電南瑞2004年中期業績將高于去年同期。

    電力環保設備中火電廠煙氣脫硫設備、除塵器也隨著電源投資力度的加大和國家環保政策的日益嚴格而需求量大增。由于市場競爭激烈和鋼鐵、水泥等原材料價格的上漲,行業毛利率和凈利率都出現了一定的下降。3家上市公司中只有龍凈環保(資訊 行情 論壇)發布公告預計凈利潤增加50%以上。預計菲達環保(資訊 行情 論壇)半年報凈利潤也有望增長。凱迪電力(資訊 行情 論壇)一季度凈利率出現了下降,預計半年報凈利潤同比微弱增長。

    電力設備行業2004年前4個月收入及利潤比較(單位：千元)

                                 收入    同比增長  利潤總額  同比增長
        整個電工電器行業       195943844    40%     9957503    65%
        鍋爐及輔助設備           8926588    65%      273674   245%
        汽輪機及輔機             3513865    89%      376689  2023%
        水輪機及輔機              258705    55%      -11408   -
        發電機及發電機組         5538975    95%      233563   110%
        電動機                   9633885    47%      323435    34%
        變壓器、整流器和電感器  15191700    32%      630331    73%
        配電開關控制設備        21185803    38%     1591279    68%
        其他輸變電及控制設備     5695670    20%      518146    18%
        電線電纜                47801963    40%     1884504    59%