AB計劃強制性收購哈啤唱響上市終結曲

    哈爾濱啤酒（0249）宣布，其全球最大啤酒商美國安海斯-布什（Anheuser－Busch

    Limited，以下簡稱AB）向其提出5.58港元收購協議，截止2004年7

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月9日，AB公司已獲得哈爾濱啤酒已發行股份99.66%的股權。根據有關香港交易所上市公司條例規定，AB公司由于持有哈爾濱啤酒90%以上的股權，故有權向聯交所申請，進行強制性收購。在完成強制性收購后，哈爾濱啤酒將向香港交易所申請撤回其上市地位。

    第2家被私有化的紅籌公司

    在此強制性收購協議完成后，2002年6月才在香港交易所掛牌的哈爾濱啤酒亦正式被AB公司私有化。這是繼中糧集團私有化鵬利國際（0268）后，第2家即將被私有化的紅籌公司。不過，跟鵬利國際不同，中糧集團是以拆讓價將自已的“兒子”鵬利國際買回。而AB公司，本身是一家外資大型啤酒廠，在原有的哈爾濱啤酒的董事局全力支持下，以接近天價的價錢每股5.58港元在另一外國大型啤酒公司SABMiller PLC（SAB）手中取得哈爾濱啤酒的控制權。

    何以被全球最大啤酒商垂青

    筆者認為，外資一向有興趣進入內地的消費市場。針對啤酒市場而言，90年代初期，已有不少外資的啤酒廠走進內地建立自己的品牌。不過，此類外商雖然擁有強大的品牌、技術以及資金，但是，其踏進內地市場卻往往“水土不服”。

    首先，由于外商對內地市場認識不深，在尚未能摸清內地消費者嗜好和性格的前提下，其市場推廣往往事倍功半；其次，生產成本與內地公司相比，包括薪酬控制方面，此類外資機構的成本明顯過高。投資者不難想象結果，部分外資啤酒廠在連年虧損后，于90年代末期退出內地市場。

    AB高價購股權的背后

    實際上，內地消費市場十分龐大，而且增長理想。相對于目前已處飽和的其它市場而言，外資都愿意參與此潛力巨大的市場。而且，正式加入世貿后，內地將按規定進一步開放市場。在環球工商界皆掀起投資內地熱之際，外資啤酒商怎能放慢腳步，屈居人后？

    當然，在吸取上一次慘痛的教訓之后，外資啤酒商明白靠自己“由零開始”建立生產線并非良方。一則耗時甚久，二則由外資直接面對市場并不劃算。反而，他們決定入股一些在過去數年中證明了自身實力的內地啤酒企業，希望通過此類企業對內地市場的了解程度及其已建立的分銷網絡進軍內地。

    AB公司除擁有哈爾濱啤酒的股權之外，亦持有全國最大啤酒商青島啤酒(資訊 行情 論壇)（0168）的部分股權。而其它外資公司，如喜力持有粵啤（0124）的股權，而SAB Miller亦擁有華潤啤酒相當部分的權益。今次，AB公司以高價收購哈爾濱啤酒，除希望配合青島啤酒建立全國性生產消費網絡，并藉此打破SABMiller PLC（SAB）統一內地東北啤酒市場的野心（哈爾濱啤酒和華潤啤酒均為東北省份的主要啤酒商）。

    外資不斷以高價購入內地企業的股權來進入內地市場的做法是否可行，尚需待時間來證明，尤其是在內地和外資股東能否長期和睦相處及目標一致等方面。然而，在投資內地的熱潮中，筆者認為，擁有強大分銷網的內地零售企業仍是海外巨型企業的首選目標。筆者相信，此等收購合并動作仍將陸續到來，投資者可拭目以待。