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七月初的百點反彈給投資者帶來的一點點信心被昨日的中陰線所打擊，滬指以跳空的方式低開低走，最低點達到了1393.81點，盤中個股票跟隨大盤紛紛下跌，不少股票又創出調整以來的新低，人氣十分渙散，除個別ST股有所表現以外，其他板塊都十分低迷，整體看市場的價值中樞有近一步下移的趨勢，空頭力量還有待釋放，可以看到，目前滬指在1400點左右形成的走勢與五月在1500點的走勢非常相似，都是呈現了短暫的無量反彈之后繼續下跌的走勢，而上一次的下跌創出了調整新低，那么，本輪的反彈之后大盤是否能
夠探低成功，前期的低點1376點附近的支撐力度將有多大？
小盤大跌引發價格中樞下移
被市場寄予厚望的中小企業板上市公司的走勢讓人們大跌眼鏡，在上市首日的狂熱上漲之后連續的大幅下跌極大的沖擊了市場人氣，雖然前期整個板塊出現了一定程度的企穩橫盤走勢，但是始終沒有出現一個能夠凝聚人氣的個股來引發整個板塊的啟動，并且從技術上，前期中小企業板個股的橫向整理絕大部分個股都沒有能夠突破10日均線的壓力，而昨日江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)的“意外譴責”則成為了中小企業板第二次大幅下跌的導火索，整個板塊在昨日充當了市場作空的最主要力量，江蘇瓊花、霞客環保(資訊 行情 論壇)、威爾科技(資訊 行情 論壇)等處于跌停位置，并且還帶動了深滬兩市中很多小盤股以及新股板塊的大幅下跌，如恒生電子(資訊 行情 論壇)、康恩貝(資訊 行情 論壇)、新華光(資訊 行情 論壇)等，我們可以看到，很多小盤科技股的價位目前都在12元左右，其中新華光目前還不到10元，從市盈率來看，目前中小板平均市盈率在44倍左右，比主板市場26倍的平均市盈率高，但與主板新股板塊的平均市盈率已經非常接近。而通常在相同條件下，盤子小的股票定位要高于盤子大的股票，所以，中小企業板目前的大幅下跌在很大程度上抑制了其余個股的上升空間，這種現象說明了市場的價格中樞處于一個下移的階段，所以，只有中小企業板出現真正意義上的走強，大盤才有可能出現真正意義上的企穩，投資者后市可關注該板塊的動向。
資金緊缺導致上行無力
管理層所做出的一系列的政策則是前期場內資金不斷離場的因素之一，而嚴厲的宏觀調控是場外資金不愿進場的主要原因。2003年以來先后兩次上調存款準備金率，以及差別存款準備金率制度。2004年3月25日實施再貸款浮息制度，大力度的公開市場操作，對部分行業的貸款限制等，直接對市場資金面構成較大壓力。同時，上海市出臺《上海市國有資產營運機構投資監督管理暫行辦法》對場內的存在的委托理財資金有著重大的影響，這是因為在目前已經風聲鶴唳的股市，委托資金的投資風險也越來越大，因此越早收回資金越安全，此外，股市持續低迷，加上監管部門不久前清查國債回購，不少券商資金鏈已經極度緊繃，更加劇了委托理財企業的恐慌。同時，高速的擴容導致了市場的失血，本周二、周三連續召開4場發審會，審核7家上市公司的再融資申請和5家企業的首發申請。這樣，自7月份以來發審會審核的上市公司再融資申請將達到15家，再融資審核家數明顯增多。而尤其是近期中小企業板塊新股發行速度太快，自6月2日新和成(資訊 行情 論壇)(002001)發行以來，到6月底21個交易日發行了26只新股，從市場抽離資金超過了50億元。所以，在低迷的市場背景下，資金撤離跡象明顯，據深交所研究報告，5月資金凈流出17億元，而六月份的資金流出更甚。
作為資金推動型的股市，在老資金流出市場的同時又沒有新增資金的入場的情況下，必然會導致上行反彈的無功而返，表現在盤面上就是成交量的持續萎縮，可以看到，上周在滬指反彈100點之后，市場的成交金額卻創出了年內的新低，尤其是在上周四，在有三只新股上市的情況下，滬市單個市場的成交金額只有46.66億元，這種現象說明了市場缺乏向上作多的直接動力，那么，大盤繼續向下尋求支撐就不可避免了。
藍籌、中小板決定二次探低是否成功
1783點的下跌根源是宏觀調控使資金流出市場，1500點的跌破的原因基金從藍籌股板塊的整體減倉，而1400點的跌破則是中小企業板的上市，但我們也可以發現，1400點的反彈功臣也是藍籌股板塊，六月下旬以來的鋼鐵汽車石化等藍籌板塊的整體反彈導致滬市反彈到1460點附近。我們認為，藍籌股在1400點下方的反彈并不是新增資金的入場，而是前期被套其中的老基金的補倉行為，所以，藍籌股前期反彈并不能帶領大盤真正走出低迷，昨日隨著藍籌板塊的再次回落，市場又一次陷入了向下尋求支撐的走勢，因此，投資者可重點關注藍籌、中小板能否在近期真正探明底部。
總的來說，目前市場正處于一個快速的二次探低過程，能否探低成功取決于政策面上的配合，市場熱點的培育以及投資者信心的恢復等多種因素的支持，作為投資者而言，在下跌的過程中盡量回避風險將是最重要的事情，減少操作頻率，控制好倉位是最好的選擇。
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