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宏觀調控措施的拐點有望在三季度出現，這是國泰基金公司在其最新的研究報告中做出的判斷。而股市本輪的持續下跌，將在三季度末甚至是四季度初會重拾升勢。
國泰基金公司的研究報告認為，從去年8月26日央行宣布下調存款準備金率開始，本輪宏觀調控很快將滿一年�？梢哉J為，三季度將是宏觀調控措施出現拐點的時刻。而8月下旬則將是宏觀調控出現轉折的一個關鍵時刻，政府有可能會從行政調控手段重新回歸到市場
化的手段上，重新由中央銀行以貨幣政策來引導市場的調控方向。
隨著宏觀調控手段的改變，股市有望在三季度末甚至是四季度初重拾升勢。報告預測，三季度上證指數(資訊 行情 論壇)將在1338點至1550點區間內運行。要判斷市場重新上漲的時機，最需關注兩個指標：一是固定資產投資的當月增幅，這是上市公司盈利變化的先行指標；二是信貸規模的當月增幅，因為資金對于股市的作用猶如生命體中的血液。隨著宏觀調控在三季度從行政手段向市場化手段的轉變，被宏觀調控拽下來的這兩個指標會有重新適度回升的必要性和可能性，從而引發市場出現上漲。
研究報告認為，目前，國內A股市場P/B指標已經下降至較低的水平，即使明顯要高于國外成熟市場的P/E指標也已表現出與國際接軌的趨勢。值得關注的是，國內A股市場整體偏高的P/E估值部分是由于業績很差的公司造成的。若剔除虧損股計算，上海A股總股本加權平均市盈率僅為27倍，與國際成熟市場的估值差距明顯縮小，而績優藍籌股的市盈率水平就更低。因此，在市場整體估值偏高的情況下，A股中已經存在了一批即使和國際市場比較也具有投資價值的上市公司。
報告提出，在宏觀經濟增速放緩的大環境下，再次出現部分行業快速增長并拉動經濟增長的可能性不大，下階段的經濟增長會扭轉前期固定資產投資一枝獨秀的局面，而呈現一種較為平衡的增長。
上海證券報記者 陳建軍
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