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日本貨幣政策松緊兩難高負債率成未來升息的大難題
市場對日本經濟復蘇的樂觀情緒最近達到新高，短期商業信心調查顯示了13年前泡沫破滅以來最強勁的結果。經濟在過去兩個季度中以6%的速度增長，同時通貨緊縮正在消退。到某個時候，就連謹慎的日本央行也會敢于撤消其零利率政策。
正當事情看來終于順利發展之際，上述做法可能會令日本面臨另一種金融風險。6月30日美國以升息開始其緊縮循環。在諸如此類的全球各地緊縮循環期間，負債最重的經濟體將面臨最大的風險。而美洲銀行的最新研究證實，世界上沒有一個地區的負債率高過日本。
以公共財政為例。據日本財務省的預測，今年政府債務總額將達國內生產總值GDP的161%，比較而言，美國和德國的這一比率為66%左右。稅收在日本國內生產總值中僅占可憐的10%，填補不了日益增大的預算赤字，因此只有大量提高貨幣供應量和債券發行，并伴以低收益率，才使日本得以為自己的支出習慣提供資金。
但是，假設(這種假設完全合理)實際狹義貨幣的增長率從每年8%放慢到6%，而收益率升至3%。那么根據美洲銀行的計算，即使日本的國內生產總值增長率維持在4%的健康水平，其債務與國內生產總值的比率也將僅縮減至116%。
私人領域的情況并沒有好多少。盡管壞賬在不斷減少，但金融集團持有約106兆日元的政府債券。收益率上升100個基點將給那些債券帶來約3.7兆日元的損失，同時日經指數將不得不從目前的不到12000點升至14000點，以便銀行的股票投資組合收益能彌補上述損失。假設債券收益率的升幅更低，為2%，那么那些債券的損失將躍升至7.4兆日元，要求日經指數升至16000點才能彌補。
日本企業的債務權益比率平均達到100%，這是美國和歐洲同行的兩倍。而且許多日本公司靠幾乎為零的利率、不需支付債務利息才生存了下來。
綜合考慮這些因素，日本央行將不得不謹慎管理國家從通縮到通脹的轉變，否則日本將為沉重的債務負擔所累。（據英國《金融時報》）
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