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從基金今年第一季度整體股票持倉匯總情況看，前十大重倉股占市值的比重由去年第四季度的36.59%下降至今年第一季度的35.94%，持股集中度由58.41%下降至55.23%。這說明基金當時持股便出現明顯的分散化傾向，有分散投資回避非系統性風險的考慮。因此，我們預計第二季度基金整體會出現一定幅度的減倉跡象。
那么，基金在減倉的同時又將樹立怎樣的操作思路呢？國泰基金披露的三季度投資
策略報告指出，第三季度上證指數(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)的運行區間預期會在1338點-1550點之間，目前市場正處于預測區間的下半部分。這份報告認為，三季度市場運行態勢會呈現先抑后揚的格局，大部分時間的運行區間都會集中在預測區間的下半部分，只有到三季度末甚至是四季度初才能重拾升勢。可見，部分基金雖然認為目前市場接近底部位置，但后勢仍將維持弱勢，在第四季度之前走強的難度較大。
申銀萬國證券研究所對300多家包括保險公司、基金公司、大型企業集團財務公司在內的機構投資者進行的調查顯示，機構對市場的總體看法與上半年相比明顯趨于謹慎。大多數機構表示，1400點附近是低風險區域，如果市場反彈到1600點附近，就會減倉。39.7%的受調查機構認為，市場重心將下移，1500點將成為新的價值中樞；19.1%的機構認為下半年將跌破1300點。
由此可見，目前機構對后勢看法十分謹慎，但跌破1400點會吸引資金建倉，使得大盤在該點位下方停留的時間不會太長，不過1600點以上則會引發拋壓。據此，我們判斷基金在保持較低股票持倉比例、分散投資的同時，將會更加傾向于中短線操作。(西南證券 張剛)
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