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中信證券 江賽春
隨著近兩周大盤在1400點(diǎn)左右強(qiáng)勁觸底反彈，市場對(duì)于以基金為主的機(jī)構(gòu)資金重新進(jìn)入戰(zhàn)略建倉階段的猜測逐漸升溫。但從近兩周基金倉位的變化來看，在這一過程中，雖然可用資金十分充裕，但基金總體上并沒有顯露出強(qiáng)烈的入市意愿。尤其是掌握著大部分可用資金的新發(fā)基金，在建倉時(shí)更是顯得小心翼翼。
倉位測算顯示，上周五開放式基金加權(quán)平均倉位為48.33%，比前周的50.98%下降了2.65%，顯現(xiàn)出近期內(nèi)較明顯的減倉跡象；封閉式基金的加權(quán)平均倉位為67.04%，比前周的67.89%同樣小幅下降了0.85%。就具體基金來說，開放式基金中多數(shù)基金倉位在上周有小幅度下降，44只基金中有12只基金減持幅度達(dá)到4%以上，其中寶康消費(fèi)品、合豐穩(wěn)定、德盛穩(wěn)健和國泰金鷹增長4只顯示為減倉跡象，而增持較為明顯的僅有近期新發(fā)的小盤基金金鷹精選。
我們發(fā)現(xiàn)，減持較多的以倉位仍較高的老基金為主，這表明在重新建倉之前老基金的歷史倉位調(diào)整仍在繼續(xù)。而就新發(fā)基金來看，手握巨資的新基金總體上仍是按兵不動(dòng)，8只新基金平均倉位在26%左右，基本與前周持平。值得注意的是，最新披露的基金份額數(shù)據(jù)表明開放式基金總體上不僅并未被大幅贖回，反而出現(xiàn)了巨額凈申購。與一季度相比，可比的69只開放式基金總體凈申購額達(dá)到了43.67億份。因此，近兩周基金倉位的小幅下降也可能與現(xiàn)金凈流入后基金并未急于建倉有關(guān)。
新基金中的大規(guī)�；�，如海富通收益增長、中信經(jīng)典配置等建倉更為謹(jǐn)慎。對(duì)新基金而言，目前的相對(duì)低位提供了十分有利的運(yùn)作條件，不急于建倉只能表明新基金在對(duì)行業(yè)和個(gè)股的價(jià)值判斷上仍不甚明朗；而對(duì)老基金而言，上半年的操作模式使不少基金遭到了較大損失，下半年對(duì)投資模式需要進(jìn)行調(diào)整和反思；雖然部分基金重倉板塊重新跌出了投資價(jià)值，但倉位調(diào)整仍然是老基金面臨的任務(wù)之一。由此來看，雖然基金已經(jīng)處于戰(zhàn)略性建倉的前期，但市場各方期待的大規(guī)模建倉還不會(huì)立刻到來。
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