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隨著交易型開放式指數基金的獲準推出及首只上證50(資訊 行情 論壇)ETF浮出水面，券商盈利模式也面臨著創新機遇。業內人士指出，當前券商應該加緊做好技術準備，認真做好上證50指數的編織方法和流動性研究，迎接券商嶄新盈利模式的到來。
推動經紀業務活躍和轉型
ETF的推出使得指數投資股票化的市場需求成為現實。投資者既依托ETF實現長期的資本增值，也可以借助ETF獲取短期的波段收益，還可以跟蹤基金在一級市場和二級市場間的定價偏差獲取無風險的套利收益。境外經驗表明，ETF的推出可以激活交投需求，增強市場流動性。跟蹤美國NASDAQ-100指數的ETF產品QQQ的基金份額為6.5億股，日均交易量卻高達0.82億股，其活躍程度位居美國股票市場榜首。另外，由于套利而進行的ETF申購或回購活動，極大地增加了指數成份股的交易量。這些都必然對目前慘淡經營的券商經紀業務注入新的活力。
當前，券商經紀業務轉型是一個熱門話題。從坐商到行商，是許多券商轉型的一個重要目標。在經紀業務轉型過程中，券商迫切需要一個金融產品來為轉型服務。目前，很多券商都將基金代銷業務作為幫助營業部轉型的一個金融產品，這使得今年以來券商基金代銷業務顯著增長。ETF推出以后，ETF本身的經紀業務、ETF申購贖回的代理費用，以及由于申購、贖回所衍生的成份券買入賣出的經紀業務收入都將是券商潛在的收入增量。
券商是套利機制最大受益者
上證50ETF最重要的特色是為投資者提供了套利機會。假設上證50ETF的二級市場價格為99元，而凈值為100元，投資者可以按99元的價格買進，再將買進的ETF置換成一籃子上證50指數的成份股，最后以相當于100元的價格出售換回一籃子股票來實現套利。需要指出的是，上述套利交易的過程可以在瞬間同步進行。
對此業內人士指出，ETF套利機會的實現，主要取決于套利者的交易能力和風險管理水平。考慮到券商在流動性定價、庫存管理、組合交易等方面具有一定的技術優勢，加上本身既有的席位成本優勢，相信券商可以占有很大一部分的ETF套利空間，這可以使ETF的折溢價率控制在足夠小的范圍內，同時也可在獲取自身收益的同時為市場提高效率。毫無疑問，券商理應成為ETF套利機制的最大受益者。
此外，卓越的指數跟蹤能力，也使得ETF成為基金經理戰略資產配置、投資組合結構優化的有利工具。隨著未來券商定向理財和集合理財業務的獲準推出，一些券商可以在理財產品中加入ETF，以便達到優化理財產品，滿足投資者對指數投資、套利、避險需求的目的，為投資者提供更多的投資選擇。
券商應及早做好準備
業內人士指出，目前券商需要做的就是及早做好準備。一般來說，在ETF推出的初期，由于套利者不多，套利機會相對較大。等到ETF運作較長一段時間后，ETF留給投資者的套利機會就會逐漸減少。為此，券商首先需要做好技術準備。一方面，ETF的成功推出需要參與券商提供ETF的交易和申購贖回的技術支持，這就需要參與券商改進現有的技術系統。目前許多券商正在進行集中交易等技術系統的改造，ETF的推出，為券商加快技術改造步伐提供了契機，促使更多的券商加快技術改造步伐。另一方面，先進的技術系統和程序設計，可以幫助券商在第一時間發現套利機會并實現套利。
其次，要認真做好上證50ETF的標的物--上證50的研究。研究發現，每次上證50指數樣本股的調整都是一次極好的套利機會。上證50樣本股調整前與調整后的套利收益可以達到2.5%。因此，券商應該認真做好上證50的流動性研究，力爭能夠準確預測上證50樣本股的調整和變化，如此才能最大限度地進行套利。(上海證券報 記者正言)
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