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在日前的易方達(dá)基金管理有限公司高級客戶交流會上,出席會議的三位易方達(dá)基金經(jīng)理江作良、肖堅、馬駿一致認(rèn)為,緊縮政策不改宏觀經(jīng)濟(jì)長期快速增長趨勢,藍(lán)籌股中長期將保持向上趨勢。
江作良新任公司投資總監(jiān),他認(rèn)為,緊縮政策的出臺以宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長為前提,而推動本輪經(jīng)濟(jì)快速增長的根本原因是大規(guī)模城鎮(zhèn)化和居民收入提高后的消費
升級,由于這兩個根本原因作用時間較長,此輪快速增長周期遠(yuǎn)未結(jié)束。緊縮政策不但不會根本改變宏觀經(jīng)濟(jì)中長期運行趨勢,運用得當(dāng)將有助于提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和持續(xù)性。
江作良分析,市場結(jié)構(gòu)性高估和資金短缺成為制約市場整體向上的主要因素。其中結(jié)構(gòu)性高估使得我國股票市場在宏觀面向好的背景下未能表現(xiàn)出牛市特征,而資金鏈斷裂導(dǎo)致前期市場出現(xiàn)大幅下跌。但是,緊縮政策、市場結(jié)構(gòu)性高估和資金壓力都將難改藍(lán)籌股中長期向好趨勢。決定股票價格中長期變動的是企業(yè)的業(yè)績變化趨勢,目前我國上市公司整體業(yè)績變化與GDP的增長趨勢顯著正相關(guān),在宏觀經(jīng)濟(jì)長期快速增長的經(jīng)濟(jì)周期中,上市公司業(yè)績將保持高速增長。另外灰色資金的逐漸撤離和陽光資金的不斷增加對藍(lán)籌股構(gòu)成資金面的支持。因此,我國股票市場中的藍(lán)籌股中長期將保持向上趨勢。
對下階段的投資機(jī)會,江作良認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入重化工時代,使得上游行業(yè)中具有核心競爭力的企業(yè)有望表現(xiàn)出持續(xù)增長的特征；一些具有壟斷優(yōu)勢的公用事業(yè)類企業(yè)是證券市場中的稀缺資源；個別具有管理和成本優(yōu)勢的制造類企業(yè)將從制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的大趨勢中取得持續(xù)快速增長；個別具有核心技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢和體制優(yōu)勢的中小企業(yè)可以取得遠(yuǎn)高于國民經(jīng)濟(jì)的增長。具有這些特征的股票將獲得易方達(dá)的青睞。江作良還認(rèn)為,緊縮政策環(huán)境下的企業(yè)業(yè)績將大幅分化,自上而下的行業(yè)投資思路面臨困難,個股選擇將成為關(guān)鍵。
肖堅表示對"價值選股"要重新認(rèn)識,國內(nèi)A股市場多數(shù)股票高估,具備投資價值的上市公司并不多,并且由于市場根本性問題,國內(nèi)資本市場單邊上漲行情也較難持續(xù),指數(shù)波動劇烈、個股結(jié)構(gòu)分化成為市場的主要特征。因此,"價值選股"要強調(diào)重點選擇與國際比較有絕對價值的股票,比如自然壟斷性質(zhì)的股票,如長江電力(資訊 行情 論壇)；有品牌優(yōu)勢的企業(yè),如青島啤酒(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)；另外,有管理優(yōu)勢的企業(yè)及周期性行業(yè)中出現(xiàn)拐點的企業(yè)也具有較高的投資價值。
馬駿則表示,盡管宏觀緊縮政策造成上證50指數(shù)成份股較大的跌幅,但他對上證50指數(shù)價值的基本認(rèn)識沒有發(fā)生變化。他認(rèn)為,緊縮政策不會改變我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重化工業(yè)特征以及城鎮(zhèn)化建設(shè)和消費升級對經(jīng)濟(jì)的強勁拉動。他表示,在上證50指數(shù)900點以下,50指數(shù)基金將逐步、較快速度增倉,在900點以上,則擇股增倉,以便在規(guī)范期內(nèi)完成總體滿倉的目標(biāo)。
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