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6月末以來所組織的回升，顯然是三個月以來最大的一次。由于跌幅較大，以及人們所關注的藍籌股一度回升，不少投資者認為大盤將在短期內出現較大的反彈，而本欄前一周亦指出，7月將是一個值關注的月份，那么，短期市況是否延續前期強勢而上攻，而熱點將向何方轉移？4月以來，因國內實施宏觀調控，股市由升勢急轉彎變成跌勢，市場資金開始撤離，而基金的"價值投資"操作理念亦受到考驗，因而引發去年以來已大幅上漲的周期性行業出現了巨幅下跌，不少品種已跌回去年下半年的水平。由于跌勢過快過大，以
及相對偏低的市盈率促成了6月底由藍籌股率先帶動的反彈，但卻沒有持續性，顯示藍籌股僅僅是一次超跌反彈。事實上，周期性行業所代表的藍籌股由于其自身的行業特征，其業績增長具有一定的周期性，且受宏觀政策的影響很大，如一旦實施相關的調控措施，其整體業績的普遍下滑。同時，就以去年周期性行業代表的藍籌股行情，其本質只是在業績回升的帶動下從過去的長期弱勢作出修正，根據股市牛市趨勢特征，周期性行業類型的個股很難帶動或引發出牛市行情，這從國外股市中完全可以看到這一點，就算從只有十多年的國內股市來看，如1996年作為最大的一次牛市，我們所看到牽動市場的深科技、四川長虹(資訊 行情 論壇)等大牛股亦沒有周期行業的影子，1999-2000年的另一輪牛市，亦沒有看到，而看到兩次行情中科技股均作為市場的龍頭外，四川長虹作為消費類股則是另一個牛市的牽領者。因此，我們認為，自去年以來的周期性行業經過大漲后已提前超支了未來，而宏觀調控的出現，更是加速其回吐的力度。近日的反彈僅是其跌勢過大而引起的，后市自當不具備進一步大漲的條件下。
此外，再觀察科技股的表現，較早前大盤一直下跌，但科技板塊逆市走強，而在兩周前大盤探底成功，反而大部分科技股出現急促下挫，由此看來，科技股顯然需要一次補跌的過程。事實上，科技股近日表現已趨分化，一些前期弱勢或有某些題材的個股持續反彈或上攻，但絕大部分則已從前期高位開始回落，而成交亦大不如前，顯示出明確的下跌中繼形態。因而，我們認為，科技股在市況見底時開始補跌，而大盤近日再次回吐的動力將來源于此，這是需要注意的。
對于未來的市況表現，筆者傾向于大盤近日還會作出二次探底或多次探底的可能，情形有點像去年10-11月的底部那樣。而板塊變動方面，亦傾向以科技股近期的最后一挫而跌出未來的上升空間，所以，根據歷史上科技股見底的模式，我們相信在7-8月份間，以"V"型反轉的運行模式將是科技股后市的走勢特征。
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