僅從供需關系分析或許就可暗示那些真正經得起市場考驗的股票資產的升值前景。

    首先從資產需求方面看，至少有三股力量不斷地積蓄著需求能量。一是居民收入快速增長。1978年全民所有制職工平均工資僅為644元，1988年城鎮居民人均收入達到1119元，1998這一數字為5425元，2003年上升到8472元。相對應的居民儲蓄存款余額

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1988年末為3807億元，1998年為5.3萬億元，2003年達到11萬億元。2003年底的居民儲蓄存款余額接近同期股票總市值的3倍，是流通市值的8倍左右。2003年末全部金融機構存貸差高達5萬億元，超過目前深滬股市總市值。可以預見，隨著未來GDP的繼續增長，居民收入將繼續快速增長，總量規模將進一步增大。尋求保值增值的要求將驅動其中相當一部分資金通過各種形式進入股市。

    二是專業投資機構興起。基金、券商、保險公司、信托機構、社保基金、企業年金、公益基金等機構投資者正在中國興起。目前，保險公司、社保基金、公益基金、企業年金、養老基金等機構，因為受規模總量和入市比例等方面的限制，參與股市的程度還較低，但從另一個角度來看，這也說明它們未來參與股市還有很大的空間。比較國外成熟資本市場的情況，可以預見，未來十年這些機構投資者將迅速崛起，并帶動大量社會富余資本進入股市，成為股市投資的主流力量。

    三是國際資本涌入。首先是QFII和國際市場熱錢。QFII機構的發展自不待言，而大量國際游資的進入也不可小覷。比如，2003年末中國的外匯儲備余額為4033億美元，較上年增長了1169億美元，而當年我國的貿易順差加外商直接投資僅825億美元。這當中的差額344億美元很可能就是通過灰色渠道進入中國市場套利的國際市場熱錢。此外，國際產業資本正在蜂涌而入中國產業領域，它們對中國公司股權有很強烈的并購需求。

    總之，居民收入增長、機構投資者崛起和國際資本涌入，這三股力量將匯流成為對中國資產的巨大需求。

    在這種背景下，資產供給方面的情形如何呢？粗略劃分，資產供給可分作五大類：其一，貴金屬、郵票、錢幣、藝術品、古玩文物等收藏品。這類資產因為個人愛好色彩濃重、流動性差、供給有限等原因，只能是小眾的選擇，成為不了大眾化的投資工具。其二，外匯和期貨。這類資產風險大，領域較偏，適合少數專業機構投資，但不適宜老百姓參與。其三，房地產。影響其成為大眾化投資工具的障礙是占用資本量較大，投資手續和程序繁雜，流動性不足。其四，債券。由于其未來收益固定的特點，市場能夠容納資金的規模基本由供給決定。其五，股票。股票市場要求的資金規模門檻較低、流動性好，是老百姓能夠廣泛參與的市場。在上述五大類資產中，可以預見，在相當長時間內，收藏品、外匯、期貨、債券等資產所能分流的資金量都將會相當有限，房地產和股票則將成為資金流向的主戰場。與房地產相比，股票則更容易成為普通大眾、機構投資者和外資機構共同追逐的投資對象。

    然而，中國值得信賴的“放心股票”供給并不充裕。2003年末，上市公司1287家，總市值42578億元，流通市值僅13178億元左右。如果把投資目標鎖定在藍籌級的股票上，那么，能入圍的股票就更少。依照截至今年4月26日的流通市值規模算，前100大股票總流通市值才4661億元，前200大股票也不過6620億元。中國企業總量不少，但規模足夠大、行業地位足夠高、一上市即可晉身為藍籌地位的公司屈指可數。國資委管轄的范圍幾乎網羅了中國所有真正稱得上夠規模的大公司，總共也就189家。這當中，一部分公司不能上市，一部分分流到了國際資本市場，一部分即便上市也因為各種原因而難以長期看好，一部分可能一上市即被市場維持在了一個過高的定價水平上，而剩下來值得長期投資、當前定價合理的公司，相對日益成長的機構投資者和市場資金規模，實在是僧多粥少。

    實際上，國內的投資者已經被這種窘境所困擾。掌管著區區幾十億元資金的基金經理們，已經普遍有一種沒放心股票可買的感覺，一旦買進放心股票，則不敢輕易賣出，因為賣出之后，買什么呢？將來，隨著資金規模越來越大，人們會發現，真正的放心股票是多么的稀缺。

    隨著經濟、國民財富和儲蓄的增長，資本供給會變得相對充裕，真正有長期投資價值的股票會變得相對稀缺，這在世界范圍內都是一樣的。巴菲特就經歷了一個這樣的過程。早年，他掌管的資金量有限，對投資目標的要求很高，選股條件很苛刻。1977年他在伯克希爾公司年報中說，希望以“非常有吸引力的價格”買入公司；到1987年則僅要求以“有吸引力的價格”買入公司，因為伯克希爾的資本規模越來越大，而非常有吸引力的投資機會越來越稀缺。資本規模大了之后，小型的投資機會就變得沒有實質性意義，只能選擇那些能夠容納下足夠規模資本的大投資機會，所以可選擇的投資空間變小了。針對這種變化，巴菲特的對策是，一旦看中的股票，趕快買入，不輕易賣出。

    哪些是真正值得搶占的有價值公司呢？現有的藍籌股大多是由國有大型企業轉制而來的，其規模多是原來計劃經濟體制下行政壟斷的結果。這類公司有著資源上的優勢，但又存在體制效率上的缺陷，尚未經過足夠長時間的市場檢驗。與這些“脫胎”于傳統國企但遠未完成市場化“換骨”的藍籌公司相比，那些通過市場競爭發展起來的藍籌或藍籌苗子，顯得尤為可貴。因此，那些有核心能力和競爭優勢，以市場化生存的方式可望發展成為未來藍籌的成長性公司，是最值得搶占的。其次，那些占據資源優勢的公司，尤其是那些占據著不可再生、稀缺性或獨占性資源的公司，也值得搶占。第三，搶占適合國際金融資本的投資理念和選股標準的那些公司。第四，搶占適合國際產業資本收購控股要求的那些公司。柯達收購樂凱股權、蘇紐收購重慶啤酒(資訊 行情 論壇)股權就是榜樣。