上半年保險公司累計投資封閉式基金達500余億元，而同期封閉式基金平均下跌10%

　　保險公司折戟封閉式基金

　　一位從事保險公司資產管理的從業人員告訴筆者：買什么也別買封閉式基金。事實上，今年上半年這位仁兄的觀點與此截然相反：兼含折價和封轉開的封閉式基金是當前投資

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領域最好的選擇。半年時間，一位股市老手的觀點何以出現如此劇烈的變化？

　　2004年上半年基金所走過的路，注定要成為金融教材中重要的一課。封閉式基金平均10%左右的跌幅，令到傾心于封轉開的保險公司上半年虧損將超過50億元。保險公司當初選擇封閉式基金有充分的理由，最后何以演變成血淋淋的虧損？

　　封閉式基金跌幅大于A股

　　這位保險公司人士所稱的“買什么也別買封閉式基金”，是緣于當前封閉式基金的持續走低，而作為封閉式基金的主要投資者，保險公司上半年受到重創。

　　一方面，數據顯示：滬深兩市基金指數在上半年的平均下跌幅度為10.335%，其中深圳封閉式基金下跌12.26%，上海封閉式基金下跌8.41%。

　　另一方面，如果市場整體跌幅也在10%左右，這位仁兄也許不會發出這樣的感慨。遺憾的是，今年上半年投資封閉式基金損失高出投資股票59%。

　　事實上，滬深兩市大盤在上半年的運行過程中，下跌幅度在6.5%左右，遠遠低于封閉式基金的跌幅。其中，深圳綜合指數(資訊 行情 論壇)的下跌幅度為6.37%，上海綜合指數下跌幅度為6.54%。

　　以上數據顯示，今年上半年并非一個好的投資股市的時段。以滬深大盤為參照，今年上半年投資股市帶來的損失將平均為6.5%。但是相對于投資封閉式基金而言，投資股市又是幸運的，因為投資封閉式基金將損失更多，平均損失將達到10.335%，高出投資滬深股票平均損失59%。

　　保險公司累計虧損過50億元

　　事實上，年初這位人士稱，兼含折價和封轉開的封閉式基金是當前投資領域最好的選擇。在筆者看來，其所言并非一家之言，更多的應看作是整個保險行業對封閉式基金投資價值的一個判斷。這可以從2003年封閉式基金年報，以及今年兩成保險公司加大對封閉式基金投入得到印證。

　　首先，2003年封閉式基金的年報顯示，保險資金加大了對封閉式基金的投資力度，保險公司已經成為大多數封閉式基金的最大持有人，增倉動作非常明顯。作為封轉開的先鋒，基金銀豐(資訊 行情 論壇)更是引發了保險資金的搶購，以6家保險公司為代表的機構投資人對基金銀豐全面增持，其中中國人壽比半年前持有量增長約60%。

　　其次，基金投資并未止步于年報。中國保監會統計資料顯示，今年2月份，保險資金繼續大步進入證券市場。截至2月末，投資于證券投資基金的保險資金達到534.6億元，同比增長73.74%，比1月末的投資額也增長了32.5億元，而這些資金主要流入了封閉式基金。

　　即便2月末之后，保險公司停止了投資封閉式基金的步伐——這種可能性不大，但封閉式基金指數下跌10%，也將使得保險公司上半年投資封閉式基金的虧損高達50億元以上。何況，保險公司投資封閉式基金的步伐并沒有停止。

　　當初封閉式基金為何受青睞？

　　那么，當初這位保險界的人士作出重點投資封閉式基金判斷的理由何在？

　　事實上，2003年基金投資行為確實取得階段性的成功。經歷連續2年的大面積虧損后的基金，2003年高舉價值投資旗幟，在大盤小幅走高的背景下取得了超常規的利潤，實現盈利和浮動盈利累計達到139.92億元，與上年行業虧損100億元形成鮮明對比。其中已實現凈收益為9.29億元，浮動盈利130.63億元。在浮動盈利中，封閉式基金所占份額最大，全部54只封閉式基金2003年的浮盈達到74億元，50只開放式基金浮動盈利高達56.63億元。

　　在封閉式基金投資見效的同時，封閉式基金的二級市場價格也出現明顯走高。2003年上海封閉式基金指數上漲7.92%，深圳封閉式基金指數上漲了7.01%，兩市封閉式基金指數平均漲幅達到7.47%。作為封閉式基金的主要持有人，保險公司在2003年的封閉式基金投資上，可謂收益頗豐。

　　更為重要的是，保險公司在封閉式基金上取得7.47%的收益，是在其它投資領域舉步維艱的背景下取得的。其一，存款的年收益僅在1.8%左右。2003年1年期存款利率為2.25個點，扣除利息稅只有1.8個多點。其二，2003年國債二級市場收益為-1.27%，2003年企業債二級市場收益為-1.28%。該數據源于2003年年初設立的上海國債指數(資訊 行情 論壇)和深圳企業債指數。

　　正是這些因素，助長了保險公司進一步投資基金尤其是折價的封閉式基金的勇氣。但至今的投資效果顯示，投資并非僅僅是勇氣的較量。

　　保險公司該作何反思？

　　投資折戟之后，保險公司應當如何反思？

　　首先，大規模投資國內證券市場是否屬明智之舉？尤其在QDII即將啟動，中外證券市場評價落差巨大的背景下。

　　其次，封閉式基金作為主要投資對象是否適合？尤其是當前基金行業存在大量違規，持有人利益無法得到充分保證的背景下。

　　其三，對封閉式基金的投資出路何在？是繼續持有，還是考慮適量減持，還是在當前位置附近繼續投資，以攤低成本？

　　筆者認為，保險公司應當如下作為：第一，控告基金的違規行為，尤其針對基金的高位接盤行為，以維護自己的權益；第二，建立自己的投資隊伍，靠別人不如靠自己；第三，加快境外投資步伐，以降低A股投資的系統性風險。

　　(中證資訊 徐輝)