|
獲準(zhǔn)發(fā)行意味著稅費、瞬間套利、保險公司參與等多項難題已經(jīng)克服———市場關(guān)注ETF如何破題
本報訊 ETF終于獲準(zhǔn)發(fā)行。早前業(yè)內(nèi)曾一度認(rèn)為，ETF由于存在諸多障礙，在中國推出并非易事。而ETF獲準(zhǔn)發(fā)行意味著過去存在的障礙已得以克服。ETF作為一個全新的產(chǎn)品有諸多的創(chuàng)新和突破，市場拭目以待華夏上證50(資訊 行情 論壇)ETF公布具體方案，來揭曉
所有的謎底。
據(jù)了解，對于進行套利的投資者而言，通過ETF實現(xiàn)套利要經(jīng)歷從現(xiàn)金到一籃子股票，再用一籃子股票申購ETF，再到二級市場賣出ETF變現(xiàn)這樣一個完整的過程(反向操作亦可)。現(xiàn)在業(yè)內(nèi)關(guān)心的問題是，由一籃子股票申購ETF和由ETF轉(zhuǎn)為一籃子股票是否要交印花稅？一籃子股票由投資者名下過戶到ETF，從理論上說，這可能涉及印花稅。但目前的相關(guān)資料里都未提及。另一方面，在股票與ETF的轉(zhuǎn)換中，券商關(guān)心的則是交易傭金。在一籃子股票與ETF互換中，券商是否還要收交易傭金呢？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ETF可以為券商帶來股票交易量(因須現(xiàn)金購買股票)，股票與ETF的互換再收傭金的可能性較小。
管理費亦是市場十分關(guān)心的問題。ETF在國外之所以流行，其重要的原因之一就是費用低廉，管理費一般是1‰～1.5‰，這相對于國內(nèi)1.5%，實在相當(dāng)?shù)土恕Ｓ捎谀壳皣鴥?nèi)普通的指數(shù)基金管理費都還有1%，因此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華夏上證50ETF的管理費不太可能太低。而知情人士透露，管理費可能是0.6%，低于普通的指數(shù)基金，與債券基金相若。此外，由于存在套利的可能，申購贖回的頻率就高于普通的開放式基金，這就要求申購贖回費相當(dāng)?shù)汀?jù)了解，雖然這一費用的比例還沒有完全確定，但據(jù)相關(guān)人士稱，交易所在初期可能減免甚至取消相關(guān)費用。
據(jù)華夏基金公司的相關(guān)資料介紹，ETF的套利可以在當(dāng)天甚至更短的時間內(nèi)完成，其流程是：現(xiàn)金———一籃子股票———(一級市場申購)ETF———(在二級市場上賣出)現(xiàn)金。可以看出，通過一二級市場，ETF實現(xiàn)了T+0。但是，值得注意的是，正是因為是在兩個市場上進行，當(dāng)天申購不能當(dāng)天贖回(當(dāng)天在二級市場買的ETF也不能當(dāng)天賣出)這就要求交易系統(tǒng)能在非常短的時間內(nèi)完成整個套利。例如，投資者發(fā)現(xiàn)一二級市場存在套利空間時，用現(xiàn)金買入股票并申購ETF，然后再在二級市場上賣出，這整個過程都要在瞬間完成，否則當(dāng)二級市場價格變化使套利空間不存在時，套利行為就存在風(fēng)險。因此，市場非常關(guān)心交易系統(tǒng)是否能達到瞬間套利的要求。
作為投資基金的主力軍的保險公司能否參與ETF也是市場關(guān)注的焦點。由于ETF的申購是用一籃子股票，贖回的也同樣是股票，那么對于目前尚不能購買股票的保險公司而言，是否不存在參與ETF的可能？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險公司對于基金而言是最主要的機構(gòu)客戶，任何一個基金產(chǎn)品，如果將保險公司排除在外都是不可能的。相信華夏上證50ETF一定會有解決方案。
有業(yè)內(nèi)人士指出，由于ETF產(chǎn)品的特點促使其進行收益分配機制的創(chuàng)新。華夏上證50ETF的產(chǎn)品方案要點列明，當(dāng)基金累計報酬率超過標(biāo)的指數(shù)同期累計報酬率達到3%以上時進行分紅。不過，剛剛公布并實施的《證券投資基金運作管理辦法》要求，開放式基金的基金合同應(yīng)當(dāng)約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例。因此，ETF既要在實現(xiàn)其分紅承諾，同時又必須符合法規(guī)要求。(記者 唐健)
| 
