宏觀調(diào)控六大指標(biāo)回落　銀行信貸拐點(diǎn)將現(xiàn)？

　　本報(bào)記者　莫菲　上海報(bào)道

　　“沒(méi)有人斗得過(guò)市場(chǎng)，過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)急轉(zhuǎn)直下，這是一個(gè)預(yù)示著宏觀調(diào)控與緊縮的信貸政策可能告一段落的信號(hào)，”國(guó)資委研究中心宏觀戰(zhàn)略部部長(zhǎng)、北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究

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中心博士后研究員趙曉說(shuō)。

　　這顯著的信號(hào)來(lái)自國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院（下稱(chēng)研究院）的一份報(bào)告，該報(bào)告提及國(guó)家六大經(jīng)濟(jì)類(lèi)指標(biāo)出現(xiàn)明顯回落的跡象：

　　2004年5月，固定資產(chǎn)投資增幅比前兩月回落18.2個(gè)百分點(diǎn)，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃比前兩月回落75個(gè)百分點(diǎn)；人民幣貸款增加1132億元，同比少增1404億元，中長(zhǎng)期貸款首次出現(xiàn)同比少增，當(dāng)月少增54億元；重工業(yè)回落2.5個(gè)百分點(diǎn)，鋼材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)14％，比4月份回落9.4個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)出口大于進(jìn)口21.04億美元，出現(xiàn)今年以來(lái)首次單月順差；糧食價(jià)格比4月份下降0.5％，出現(xiàn)了10個(gè)月來(lái)的首次環(huán)比下降；流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格比4月份下降1.4％，其中鋼材和有色金屬價(jià)格下降7.6％和3.2％。

　　怎樣防止經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向過(guò)冷，已經(jīng)與之前的“調(diào)控”一樣迫在眉睫。“政府可能會(huì)出臺(tái)一些挽回性的貨幣信貸措施，至少不應(yīng)再出臺(tái)更嚴(yán)厲的新舉措了。”趙曉認(rèn)為。

　　調(diào)控后遺癥

　　在六大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，貨幣信貸指標(biāo)猛地調(diào)頭向下最令市場(chǎng)關(guān)注。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，5月末，廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）余額同比增速比4月末回落1.63個(gè)和1.41個(gè)百分點(diǎn)。M2增長(zhǎng)率已經(jīng)接近年初制定的增長(zhǎng)17％的調(diào)控目標(biāo)，而消除季節(jié)因素的M2月環(huán)比增長(zhǎng)速度折年率僅為10％，比上月低10.8個(gè)百分點(diǎn)，比全年調(diào)控目標(biāo)低7個(gè)百分點(diǎn)。

　　從貸款看，截止到5月份，人民幣貸款增速已連續(xù)九個(gè)月出現(xiàn)下降，5月末，貨幣凈回籠830億元，同比多回籠504億元。

　　專(zhuān)家認(rèn)為：“如果固定資產(chǎn)增長(zhǎng)速度每月下降10個(gè)百分點(diǎn)，信貸增長(zhǎng)速度下降2個(gè)百分點(diǎn)，并且宏觀政策不加以制止，不出幾個(gè)月，這些指標(biāo)會(huì)變成負(fù)值，不到一年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)由熱變冷，通貨緊縮將成為主要敵人。”

　　他們的擔(dān)心并非危言聳聽(tīng)。“宏觀調(diào)控已經(jīng)到位了，要適時(shí)調(diào)整與反思這輪政策。”在一些政府部門(mén)偶爾可以聽(tīng)到這樣的聲音。

　　不可否認(rèn)，在這輪持續(xù)3個(gè)月的宏觀調(diào)控中，貨幣信貸政策是最嚴(yán)厲的調(diào)控手段之一。研究院投資所劉立峰撰文指出，“商業(yè)銀行是投資擴(kuò)張的推動(dòng)者。”2003年以來(lái)，中國(guó)貨幣信貸增長(zhǎng)偏快，過(guò)熱行業(yè)建設(shè)資金大量來(lái)自銀行貸款。

　　為遏制這一勢(shì)頭，中國(guó)人民銀行在去年8月將存款準(zhǔn)備金率提高1個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，今年4月又提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，發(fā)改委等部門(mén)亦聯(lián)合要求加強(qiáng)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，嚴(yán)格控制對(duì)鋼鐵等過(guò)熱行業(yè)的信貸投放。

　　貨幣政策、行政手段“雙管齊下”，終于壓制了銀行與企業(yè)之間貸與借的狂熱沖動(dòng)。

　　然而，隨著投資熱度的退燒，下猛藥的后遺癥也逐一體現(xiàn)，銀行業(yè)倍感痛楚。

　　調(diào)控過(guò)程中，不少商業(yè)銀行不僅對(duì)鋼鐵、水泥等五大行業(yè)緊縮銀根，而且干脆對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款一路亮紅燈，高度警惕，基本只收不貸。“只收不貸的信貸政策會(huì)把企業(yè)逼上險(xiǎn)路，反之，也會(huì)增長(zhǎng)這些貸款的壞帳率。”業(yè)內(nèi)人士指出。

　　一個(gè)值得深思的現(xiàn)象是，盡管一些銀行對(duì)2004年的信貸指標(biāo)不做考核，放棄對(duì)員工的利潤(rùn)要求，但自2004年5月以來(lái)，部分商業(yè)銀行的信貸部門(mén)還是陸續(xù)走了不少員工。

　　“風(fēng)險(xiǎn)太大，他們快捂不住了，”該銀行人士私下告訴記者。

　　迫使信貸人員不得不離崗的原因是，原本到期還不了的、必須通過(guò)不斷展期來(lái)掩蓋問(wèn)題的貸款，在這輪宏觀調(diào)控下，已慢慢水落石出。

　　“已經(jīng)有苗頭了，銀行不可能再給這些貸款展期，一旦問(wèn)題暴露，信貸員會(huì)遭受處罰。”在此情形下，某些心知肚明的信貸員選擇了離職。

　　這也印證了人們此前的一個(gè)擔(dān)憂(yōu)：商業(yè)銀行的貸款增長(zhǎng)率下降了，但不良資產(chǎn)率可能再度攀升。

　　信貸拐點(diǎn)？

　　“國(guó)家需要做一些挽回性措施，譬如，適度放松緊縮的信貸政策，否則經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)重大問(wèn)題。”趙曉認(rèn)為。既然宏觀調(diào)控與信貸政策到位了，就應(yīng)該及早反思與評(píng)估政策的利弊，制定與調(diào)整下一步計(jì)劃。

　　事實(shí)上，研究院報(bào)告已透露出下一步國(guó)家宏觀調(diào)控政策的氣息。

　　報(bào)告稱(chēng)，“必須進(jìn)一步落實(shí)中央確定的各項(xiàng)政策措施，下更大的功夫來(lái)促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)各項(xiàng)改革和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)真正轉(zhuǎn)到持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康的軌道。”言下之意，結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)是緊接著政策調(diào)控的重點(diǎn)。

　　日前，研究院副院長(zhǎng)陳東琪也表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于一個(gè)相當(dāng)敏感的時(shí)期，結(jié)構(gòu)性矛盾十分突出，宏觀調(diào)控要特別注意節(jié)奏和技巧，要適時(shí)適度。

　　與此相應(yīng)，銀行貸款的策略也需順勢(shì)拐彎。

　　專(zhuān)家建議，銀行應(yīng)改變?cè)�先一股腦地緊縮的信貸策略，轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性調(diào)整策略，即對(duì)某些“過(guò)熱”行業(yè)限制貸款，而對(duì)其他行業(yè)，尤其是服務(wù)業(yè)等較冷行業(yè)，則予以適度放松。

　　盡管銀監(jiān)會(huì)有關(guān)人士稱(chēng)還未看到與此跡象相關(guān)的新文件，但政策有所放松的味道已經(jīng)開(kāi)始彌漫在貨幣市場(chǎng)上空。一位商業(yè)銀行行長(zhǎng)告訴記者：“除五大調(diào)控行業(yè)外，做貸款時(shí)開(kāi)始感受到一絲信貸寬松的氣息。”

　　但他并不看好這一信號(hào)的短期修復(fù)作用。“收緊容易，放松難，銀行已成為驚弓之鳥(niǎo)，要恢復(fù)銀行對(duì)企業(yè)與政策的信心，確實(shí)需要一個(gè)過(guò)程。”他說(shuō)。

　　發(fā)改委報(bào)告顯示：預(yù)計(jì)投資增長(zhǎng)率下降趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)到今年下半年至明年上半年。