周四媒體披露，經國務院同意中國證監會已于日前正式批準上交所推出交易型開放式指數基金(ETF)。與此同時，華夏基金管理公司也向大眾展示了其即將推出的華夏上證50(資訊 行情 論壇)ETF基金。那么，華夏上證50ETF的推出究竟將對市場產生怎樣的影響？以華夏上證50ETF為例，其中的機會與風險何在？投資者該如何選擇適合自己投資的ETF？

　　市場買進力量將大為增強

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　　華夏上證50ETF是一只跟蹤上證50指數的指數基金。對一般中小投資者而言，完全可以將其看作是一只指數型的封閉式基金，在二級市場上對其進行買入或者賣出。對于較大的機構投資者或者個人投資者而言(投資金額一般在100萬元以上)，可以利用該基金進行套利。交易所每15秒提供一次IOPV(基金凈值估值)，投資者可以即時了解基金凈值情況并根據這一凈值估值來交易。

　　華夏上證50ETF推出將對市場產生怎樣的影響呢？影響可用“409”來概括，具體為將推高上證50指數40點，引發9億元的中國聯通(資訊 行情 論壇)買盤。

　　首先，最直接的影響是增加上證50指數成份股的買進力量，推高上證50指數。如果上證50ETF最終形成100億元的規模，也就意味著其將對上證50成份股形成100億元的購進壓力。以周四收盤價看，上證50指數的流通市值為2493億元，收盤點位為927.04點，ETF購進100億元的市值后，指數將上漲至964.23點，指數漲幅37.19點，即4.01%。

　　其次，上證50成份股中權重大的股票，所受到的買盤壓力最大，中國聯通又是其中之最。中國聯通是當前兩市流通市值最大的股票，配股之后其流通股本將達到65億股，周四收盤流通市值達到218.40億元，為上證50指數流通市值的8.76%。構建100億元的上證50ETF，將購進8.76億元的中國聯通，以周四3.36元的收盤價計算，其買進股份將達到2.607億股。

　　如此來看，其它權重較大的股票將同樣受到買壓。上證50成份股中流通市值在100億元以上的股票有6只：中國聯通218.4億元，長江電力169.1億元，招商銀行(資訊 行情 論壇)159.12億元，中國石化(資訊 行情 論壇)136.36億元，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)122.57億元和民生銀行(資訊 行情 論壇)101.26億元。其它80億元以上的還有南方航空(資訊 行情 論壇)、上海汽車和浦發銀行(資訊 行情 論壇)。

　　兩個層面操作模式不同

　　首先，我們看看ETF在操作上有什么特點？簡單而言，我們可以將ETF的操作分為兩個層面：一級市場層面和二級市場層面。二級市場所有的投資者都可以做，一級市場是面對經紀商的。一般小的投資者主要在二級市場進行交易，這種方式和買賣封閉式基金和股票是一樣的，在開市的任何時間都可以交易。與其不同的是，ETF是規模不固定的開放式基金，而且通常它的交易價格和基金的凈值是基本吻合的。

　　在一級市場交易的投資者，必須是規模比較大的投資者。以華夏上證50ETF而言，其規模應在100萬元以上。一級市場上的申購是用一籃子股票換取ETF的份額，贖回的時候也是一籃子股票而不是現金。另外，它不像現在的開放式基金，每個投資者都可以申購，它的限制比較多一點。一級市場投資者，其盈利途徑主要是通過套利來實現。舉個例子，比如說在華夏上證50ETF基金的凈值為1元時，此時二級市場交易價格是1.1元，理性的人就會考慮為什么不以1.1元的價格賣掉凈值為1元的基金呢？這種套利行為的最終結果會使二級市場的賣出壓力增大，使得基金的交易價格向凈值靠攏。

　　就二級市場的投資者而言，其盈利主要是通過基金凈值的走高來實現，而體現在華夏上證50指數上，就是上證50指數的走高。理論上而言，ETF二級市場投資者的收益與上證50指數的收益是一致的。比如，在一年內上證50指數上漲30%，那么，這期間投資華夏上證50ETF的投資者，其收益也將是30%。

　　投資ETF也有風險

　　從各方面信息來看，未來會有一系列的交易所交易基金面世。上交所表示，隨著上證50ETF產品的推出，今后將擇機推出上證180(資訊 行情 論壇)ETF、高紅利股票指數ETF、大盤股指數ETF、行業ETF等系列ETF產品。與此同時，深交所也在醞釀推出一系列的上市型開放式基金LOF，其性質與ETF完全一樣。那么，投資者如何在諸多的ETF中選擇適合自己的品種呢？

　　首先，應當看看ETF所對應的指數是否具有投資價值。比如說，如果你認為上證50指數未來不可能走高，其未來收益可能比不上儲蓄收益，那么，你顯然就不應當投資上證50ETF；否則，你就有充分的理由投資華夏上證50ETF。

　　其次，選擇時機。從國外的經驗來看，最好是在指數調整20%的時候介入，追高買進ETF將和追高買入股票一樣。當前上證50指數由最高點調整到近期最低點(收盤價)最大幅度達到22%，理論上是一個買進時機。

　　第三，對ETF的二級市場投資者而言，忌諱頻繁操作。

　　第四，選擇合適自己投資風格的ETF產品，比如，風險偏好型投資者適合購入小盤股ETF；而風險厭惡型投資者，則適合購入藍籌型的ETF。

　　(中證資訊　徐輝)

　　◎ 鏈接

　　華夏上證50ETF

　　7月6日，上交所與華夏基金管理公司簽訂了上證50指數使用許可協議，為雙方合作推出ETF(交易所交易基金)做好準備，華夏基金也成為上證50指數ETF產品惟一授權的公司。

　　據悉，ETF是一種既可以在交易所上市交易，又可以通過一級市場用一攬子證券進行創設和置換的基金品種。目前，交易所交易系統上的技術障礙已經克服，技術準備基本就緒，首只ETF的發行模式也已確定。

　　華夏基金總經理范勇宏說，上交所將上證50指數授權給華夏基金使用，為華夏ETF產品未來發揮證券市場核心產品的作用提供了可靠的保證。華夏上證50ETF產品能夠成功推出，將豐富證券市場的產品品種，更好地滿足投資者的投資需求。

　　上交所與華夏基金最終確定以上證50指數作為國內首只ETF產品標的指數的主要原因，是上證50指數與綜合指數(資訊 行情 論壇)的相關性高。從未來發展看，由于市場的承接能力越來越大，上市的大盤股集中度不斷增加，上證50指數將更具有市場代表性。而且其指數成份股的大盤藍籌特征明顯，業績優良，具有良好的風險收益特征，投資者更容易接受；另外，上證50成份股具有較好的流動性，有利于ETF產品的申購和贖回，也易獲得機構投資者的認可。

　　(謝美琴)