上證所獲準推出ETF的消息，引起了業內人士和中小投資者的積極關注。他們從多個角度、多個層面，對推出ETF的重大影響進行了深入的闡述。

　　沖擊波之一：增強核心競爭力

　　能否選對合適的標的指數，可謂是事關ETF產品有無生命力的重大問題。那么，在上

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海證券交易所眾多指數中，為何將上證50(資訊 行情 論壇)指數作為中國內地首只ETF的標的指數呢？

　　據介紹，上海證券交易所和華夏基金管理公司之所以最終確定以上證50指數作為首只ETF產品的標的指數，主要原因有以下三點：上證50指數與綜合指數(資訊 行情 論壇)的相關性高，未來市場的代表性較強。在2004年6月30日的時候，上證50指數成份股的總市值，占上海證券交易所股票總市值的44.4%，占流通市值的31.5%。由于市場的承接能力越來越大，上市的大盤股集中度將不斷增加，從而使上證50指數未來更具有市場代表性；由于上證50指數成份股中大盤藍籌股較多，出現問題股的可能性較小，投資者比較信賴上證50指數的成份股；上證50指數成份股的流動性好，有利于ETF產品的申購與贖回。

　　記者了解到，在上證50指數推出之前，機構投資者普遍對上證180(資訊 行情 論壇)ETF最為看中。其后，機構投資者依次看好的ETF標的指數是全國性統一成份指數、行業或板塊構造類標的指數等。上海證券交易所副總經理劉嘯東說，上證50指數是目前最適宜ETF的標的指數。再經過幾年的發展，上證180指數將更具吸引力。

　　銀河證券基金評價中心杜書明說，上證50ETF正式推出后，將對市場資金起到一個明確的導向作用。由于上證50ETF本質上是引導機構投資者進行指數化投資，從而會大大加強上證50指數成份股中個股的活躍度，有利引導市場資金逐漸向大盤股集中。而大盤股的日趨活躍，將使上海證券交易所在全球資本市場上的地位得到顯著提高，有利于增強核心競爭力。

　　據介紹，上證50ETF之所以準備采用種子資本＋IPO模式的發行方式，也就是為了促進成份股交易的逐漸活躍。上證50ETF發行時的凈值，被設計為上證50指數的千分之一，即用發行當日的上證50指數除以1000后的余數作為單位凈值。以上證50指數在7月8日報收的927點為例，其發行時的單位凈值就應該為927/1000=0.927元。也就是說，上證50指數越高，對應的上證50ETF凈值也就水漲船高。

　　由于上證50指數成份股的總市值相當龐大，就需要上證50ETF配以適宜的規模。但華夏基金管理公司總經理范勇宏說，上證50ETF具體的規模，目前尚未最后確定。

　　沖擊波之二：有利基金業做大做強

　　自1989年加拿大出現第一只ETF以來，ETF便在全球的多個資本市場上高速增長著。1993年時，全球3只ETF管理的資產只有8億美元。而到了10年之后的2003年底，281只ETF管理的資產已經發展到了2100億美元。上述實踐已經證明，ETF是全球歷史上增長最快的金融資產。之所以能夠后來居上成為全球歷史上增長最快的金融資產，顯然與ETF能為投資者帶來穩定回報關系密切。資料顯示，在股市下跌時，ETF往往還能保持較高增長的勢頭。2002年美國股市大幅下調，傳統開放式基金的資產下跌了8.4%，而標準普爾500ETF卻增長了23%。

　　作為封閉式基金和開放式基金的優秀結合體，ETF無疑能更好地滿足投資者的投資需求。因此，上證50ETF正式推出后，不僅將把自己賺錢的財富效應傳遞給封閉式基金和開放式基金，而且會吸引更多的儲蓄資金投資基金。基于此，上海證券交易所副總經理劉嘯東說，上證50ETF的正式推出，有利于中國整個基金業的做大做強。

　　平安證券綜合研究所高春濤研究員認為，統計分析表明，證券市場上大多數專業的投資基金管理人并不能取得超過大盤的收益。指數化投資，將成為那些不希望承擔基金經理主動投資風險和基金選擇風險的個人和機構投資者的明智選擇。上證50ETF等指數基金的推出，豐富了我國基金業的產品結構，滿足更多投資者的需求。從散戶投資者的角度來看，購買ETF就可擁有多元化的股票投資組合，從而解決了其資金不足和風險分散之間的難題。

　　杜書明說，一些潛在的基金投資者本來就希望投資ETF，在中國沒有ETF之前，他們就始終游離在資本市場之外。上證50ETF正式推出后，有望將這部分潛在的基金投資者正式吸引進資本市場。雖然開放式基金的手續費并不是影響投資者抉擇的最重要因素，但它又確實存在著對投資者的影響。由于我國開放式基金還處于發展初期，其費用大幅降低是不切實際的。而開放式基金的目前較高的申購贖回費率尚未被投資者廣泛接受，直接影響了銀行巨額儲蓄資金向資本市場的分流。通過交易所交易方式的ETF，將會吸引不少儲戶轉投股市。

　　沖擊波之三：商機需要先下手為強

　　在完成必要的最后批準程序后，中國內地首只ETF的正式推出指日可待了。從幾十家基金公司中脫穎而出地成為上海證券交易所合作伙伴的華夏基金管理公司，無疑被市場廣泛關注。

　　劉嘯東說，2002年，上海證券交易所同時向30多家基金管理公司發出了報送ETF方案的邀請函，8家基金管理公司在規定的時間內報送了非常完備的方案。最后，華夏公司經專家委員會無記名投票而入選。獲準在我國內地推出首只ETF，肯定對華夏公司的品牌提升帶來巨大的促進作用。雖然在上證50ETF推出的初期可能還難以馬上就贏利，但只有及早參與才能取得先下手為強的優勢。

　　資料顯示，美國的ETF產品基本上是由道富、巴克萊和紐約銀行開發的。作為三家較早發起ETF公司推出的產品，不僅成為全球ETF的主流產品，而且分別占領了美國、全球市場份額的98%和80%以上。它們的卓越市場表現，正如早起的小鳥有蟲吃這句格言所說的那樣。高春濤說，一般來說市場的先驅總是可以保持一個高的市場份額，因為他們率先推出產品并向市場證明該產品的生存與持續發展能力。當然，其他的競爭者將會跟進以分享一部分市場份額，但再想超越領先者就很困難了。

　　華夏基金公司把握住了開發ETF產品的先機，而上證50ETF還有其它有待先下手為強的機會等待把握。國泰君安新產品開發工作小組的章飆認為，ETF帶給券商的商機是全方位的。首先，券商在上證50ETF的代銷、申購贖回業務中可以大展身手。其次，上證50ETF是一個在交易所掛牌的交易品種，投資者必須通過券商才可以進行代理交易等業務。相信上證50ETF可以激活交投需求，增強市場流動性，這已經為境外無數成功經驗所證明。因此，上證50ETF的推出，必然會對目前慘淡經營的券商經紀業務注入一絲活力。此外，上證50ETF還將為部分券商加快技術改造步伐提供了契機。(上海證券報 記者陳建軍)