一個新的交易品種正在被市場競相評論，這就是交易型開放式指數基金(以下簡稱ETF)，而華夏基金管理公司則獲得了首批推出ETF的殊榮。從媒體披露的信息來看，首只ETF可能就是基于上證50(資訊 行情 論壇)指數的指數基金。那么，如何看待這一信息對市場的影響呢？

　　提升交易效率

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　　據介紹，上證所ETF產品是在借鑒了國際ETF特點和要素的基礎上開發出來的，它通過復制指數的投資組合以及一攬子證券與基金單位之間自由交換的運作方式，保證資產凈值與指數同步波動。同時，通過二級市場掛牌交易與一級市場申購贖回之間的套利機制，保證交易價格和基金凈值的均衡。

　　由此可見，ETF是一項金融創新，雖然不會改變上證50指數成份股的內在投資價值，但卻提升了交易效率，為上證50成份股提供了源源不斷的買入資金。因為原先的指數基金，比如說易方達50指數基金，雖然也有指數基金的作用，但并不是完全復制上證50，而是有選擇性地在上證50指數里選擇個股，從而放大了指數基金的風險。而基于上證50的ETF，則是復制上證50，從而能夠做到與指數運行的一致。

　　而且，ETF還有一個功效，就是擺脫了目前指數基金在面臨贖回壓力時所產生的拋售成份股的被動局面。因為ETF交易有點類似于股票的交易，持有人不看好ETF時，可以在交易所交易時間賣出手中持有的ETF份額而拿回現金，而不需要像目前的必須贖回基金份額才能拿回現金。這就有點類似于買賣股票不會影響到上市公司總股本結構一樣，持有人買賣ETF同樣可以不影響到ETF的總份額。這樣，ETF的基金管理公司就可以不拋售股票而使得成份股免受短期拋壓沖擊，更有利于強化成份股的長期持有的投資信念。

　　推出時機恰到好處

　　經過持續的調整之后，上證50指數已較成立初的高點有23.17%的距離，存在較大的反彈空間。而且，與上證50指數同方向運行的上證180(資訊 行情 論壇)指數與上證綜指也已跌至歷史低位區域，再度下跌的空間已不大，從而為ETF這一指數基金的推出準備了極佳的時機。

　　經過持續調整之后，上證50指數的市盈率已降至18倍左右，而寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等個股的市盈率只有區區10倍，這樣的市盈率水平大概也能夠與國際成熟股市比一比誰更具投資價值了。更何況，我國GDP的增長幅度一直保持在8%左右，而今年上半年更有可能會達到兩位數。對于上證50成份股而言，它們都是宏觀經濟的重要代言人。上證50成份股具有高于GDP增長幅度的素質，也就是說，上證50指數的動態市盈率可能會更低，由此可見，上證50指數已極具投資價值。

　　所以，此時推出ETF將為上證50走出底部準備資金來源。因為，可以預期的是，隨著ETF的推進并建倉，部分籌碼已高度集中的上證50成份股會率先啟動，從而推動上證50指數逐級走高。

　　藍籌股將迎來第二春

　　現在，上證50指數成份股較為低迷的原因有很多，但最重要的一條就是資金的觀望心理，市場擔心宏觀調控可能會改變部分藍籌股的價值評估體系。

　　但問題是，目前上證50成份股中，鋼鐵股只有武鋼股份(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份、安陽鋼鐵(資訊 行情 論壇)與馬鋼股份(資訊 行情 論壇)，有色金屬只有山東鋁業(資訊 行情 論壇)，此類個股在上證50指數成份股乃至藍籌股中并不占據著主導地位。更何況，寶鋼股份等鋼鐵股從事的是中厚板這樣的高附加值的鋼鐵產品，受宏觀調控的影響較小。相反，上證50指數成份股中電力、運輸等瓶頸行業占據著很大份額，銀行、航空、電子等藍籌股也占據著一定份額。如此來看，宏觀調控對上證50指數的影響實在有限，只不過因為市場不確定因素放大了資金的觀望心理。

　　隨著宏觀調控取得明顯效果之后，我們感覺到已有先知先覺的資金開始了對上證50指數乃至成份股的建倉行動。國電電力(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、白云機場(資訊 行情 論壇)等業績穩定增長個股的分時走勢圖不時出現大筆成交就是最好的證明。ETF的推進無疑會加速目前觀望資金改變投資策略的步伐，越來越多的資金將進場建倉，經過一定時間的量變之后，就會引發質變，與這些藍籌股內在價值的積累形成共振。因此，上證50指數成份股乃至藍籌股出現拐點，從而產生新一輪上升行情的可能正在增大。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。(上海證券報 江蘇天鼎 秦洪)