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周三行情中，中小企業板塊市場繼續震蕩，除了天奇股份在量能配合下逆勢上漲以外，其它個股都出現了同步的下跌，并且跌幅都在3%左右，這與此前很多投資者預期的反彈走勢出現了一定的偏離。其實，對于目前的中小企業板塊市場而言，尚未進入機構資金的大規模積極博弈階段，相應短線行情很難有出色表現。
雖然中小企業板塊的運行時間還很短，但我們可以勉強將中小企業板塊的發展劃分
為兩個階段，第一階段是非理性的暴漲暴跌階段，第二階段則是理性的運行階段。
對于第一階段行情而言，由于在上市之前，投資者都對中小企業板塊行情有很高的預期，因此中小企業板塊的新八股都以超出市場預期的價位開盤，隨后兩類市場資金的運作出現了截然不同的方向。對于主流資金而言，基于強大的市場研判能力，迅速判斷出新八股定位已經遠遠超出了合理的價值中樞，因此其運作主要就是將手中配售的中簽籌碼進行快速的拋售以兌現短線豐厚的利潤。而非主流資金的運作則具有高度的投機性，雖然可能也知道新八股的定位未必合理，但依然積極地入市承接，這也就是我們看到的新八股在高位的快速換手及繼續走強，但隨后的走勢就證明了在上市第一天任何價位的賣出都是正確的，而任何價位的買入都是嚴重的失誤。因此在中小企業板塊行情的第一階段，主流資金成為最大贏家，而市場游資卻損失慘重。
目前，行情已發展到第二階段--相對理性的運行階段。那是以新股的進一步加盟為特征，經過急風暴雨般的下跌之后，投資者充分認識了中小企業板塊的莫測風險，進而迅速抑制了市場的投機熱度，因此隨后上市的新股其定位就相對比較合理了，這是行情第二階段的一個重要特點。另外一個特點就是中小企業板塊的股價開始向主板塊市場的價值中樞回歸，這也是目前市場分析認為部分中小企業板塊品種已經具備一定投資價值的一個重要原因。
誠然，行情下跌到目前位置，一部分個股已經具備了一定的投資價值，相應部分主流資金對個別品種開始了適當的建倉操作，這就是我們近日在凱恩股份的公開信息中看到了申銀萬國、海通證券及國泰君安這三大券商機構專用席位的身影，這從一個側面反映出部分主流資金開始對中小企業板塊品種進行試探性的建倉操作。但問題是目前的主流資金并不會對中小企業板塊市場進行大規模建倉運作，一方面是因為主板市場的藍籌股群體依然是主流資金的重點運作方向，另一方面，目前的中小企業板塊市場規模還是太小，并不適合主流資金的大規模建倉，因此近期主流資金參與中小企業板塊的運作還是一個比較小的規模，對此投資者應該有比較清醒的認識。
非主流資金深度套牢，而主流資金只是以小規模資金參與，目前的中小企業板塊尚未進入機構資金的積極博弈階段，這也決定了近期的中小企業板塊行情很難有出色的市場表現。近日行情更多以低調的震蕩整理走勢為主，但其中的部分個股將表現出一定的活躍，如天奇股份、凱恩股份等都有短線資金的積極運作跡象，而即將上市的新股定位將相對合理，短線可能也有一定的市場機會。
那么中小企業板塊市場是否會就此沉淪呢?我們認為這種可能性不大。中小企業板塊行情的重新活躍需要滿足兩方面的條件，其一是中小企業板塊不斷擴容，市場規模達到一定的容量，主流資金開始將中小企業板塊作為一個重要的投資場所。其二則是中小企業板塊市場成功培育鮮明的領漲品種，這領漲品種并不是單獨一個個股的走強，而是多個品種的同步呼應強勢行情，通過領漲品種的強勢來有效激活中小企業板塊的反彈要求。
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本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。上海證券報 北京首證 季凌云
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