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近期，盡管美聯儲提高美元利率，短期內導致美國股市頻頻走低，但恒生指數并未因此受到太多負面影響。在恒指走穩的同時，國企指數在內地宏觀調控初見成效，社保基金即將入市、QDII即將出臺、以及CEPA實施1周年取得良好成效等直接推動力的作用下，短期內呈現明顯強勢。而從本次國企股走強的動因與投資熱點分析，石化板塊的部分個股依舊是市場的寵兒，如前期的中石油(0857)、近期的鎮海煉油(1128)等。
從國企股上漲的過程看，幾乎每次都少不了石化股的支持，本次也不例外。筆者認為，這應該歸因于投資者對內地石化企業中期業績以及今后可持續性發展能力的良好預期。
隨著世界經濟的全面復蘇，全球各主要經濟國家對石油的需求日益增加，導致石油價格居高不下。2004年初至今，國際油價的漲幅達25%以上。6月1日紐約商品交易所的WTI原油期貨價曾一度攀升至42.33美元/桶，創21年來新高，雖然由于OPEC的增產，石油價格有所回落，但近期由于俄羅斯石油巨頭尤科斯面臨破產、伊拉克石油輸出又遭恐怖襲擊破壞令出口受阻等其它外圍因素的影響，價格有上升趨勢。因全球經濟保持良好發展趨勢，筆者估計油價向下調整的幅度不會太大。而受第4季度北半球冬季用油量增長的影響，油價可能還會重回升勢。高位的油價對部分石化企業來說是利好消息，雖然可能會增加進口石油的成本，但同時也打開了其利潤上升的空間，相對而言更利于公司盈利。
其次，上半年內地石化行業依舊保持較好的景氣狀況。受石化產品價格上漲的利好刺激，內地石油和化工產品產量繼續保持快速增長勢頭，其中原油加工量、有機化工及合成材料產品產量的增長尤為明顯。根據統計數據，今年4月原油、天然氣產量達到1411.8萬噸和31.2億立方米，同比分別增長0.7%和13.4%；原油加工量2207.0萬噸，同比增長12.9%；柴油、汽油及燃料油產量達到819.4萬噸、427.2萬噸和163.4萬噸，同比分別增長18.3%、9.9%和6.2%。此外，4月乙烯、合成樹脂、合成橡膠產量分別達到53.7萬噸、148.2萬噸和11.5萬噸，同比分別增長9.9%、15.7%和12.8%；而聚氯乙烯、聚乙烯和聚丙烯產量分別達到39.8萬噸、35.7萬噸和39.1萬噸，同比分別增長25.1%、11.5%和7.4%；化學纖維118.6萬噸，同比增長36.1%。
石化行業各項指標保持高速增長，結合世界經濟整體發展的態勢，筆者仍然看好該行業未來的增長潛力，但具體到個別石化類個股，筆者認為應該區別對待。相對而言，油價持續高企，直接受益的將是一線石化企業，如中石油、中石化，這類企業將會受到投資者長期的青睞。而在本輪上漲行情中，該類企業明顯有資金介入的跡象。然而，二線石化企業的前景不甚明朗，原因在于油價的上漲會增加產品成本，導致企業盈利進一步萎縮。在眾多不確定因素存在的情況下，筆者一直不太看好石化行業中的化工企業。(江南證券 曾軼舒)
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