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進入7月，恒生指數大多呈現無量的小陽線走勢。周三，恒生指數小幅上漲36點，收盤于12320點，其5、10、21、30天均線發生粘合，表明大盤正在醞釀進一步突破的方向和時間，是向上突破還是向下運行？筆者認為，目前市場基本面利空、利多因素交織頻繁，多空雙方分歧明顯，不妨從技術面、基本面進行分析。
技術指標顯示趨淡
恒指周線MACD指標在0軸附近徘徊，月線MACD指標走平，且紅色柱體出現萎縮態勢；隨機指標KDJ反映其日線與周線同處高位區，月線出現死叉后下跌減速，顯示仍有調整空間；而布林線指標BOLL的短線已處于上軌，周線BOLL也接近上軌，其月線BOLL則處于中軌附近。從上述指標分析，恒指短期內面臨突破，月K線組合顯示其向上的概率較小。經過1個多月的反彈，多空雙方形成的市場軌跡顯示多方能量消耗過快，空方能量正在聚集。
從缺口理論分析，恒指自反彈以來，出現3個較為明顯的跳空缺口，即5月18日194點、5月27日138點、6月30日150點的向上跳空缺口。由此可見，大盤很難在此情況下大幅度向上攻擊。
同樣對市場不利的是成交量因素，恒指如果要選擇向上突破，必須有成交量的配合。但就目前情形，成交量并沒有明顯改善。投資者應密切關注后市成交量的變化，提防恒指在此位置形成雙頭，進而破位下行。筆者認為，21天平均線比較重要，其是自5月17日10918點至6月23日11787點的上升趨勢線的上邊位，若成功守穩則有望繼續反彈。
基本面利空尚待消化
目前內地宏觀經濟調控初見成效，對于內地在香港上市的公司是潛在性的利多。但筆者個人認為，宏觀調控的不確定性仍然存在。6月底美聯儲調高利率后，內地仍處于觀望之中；歐洲區國家的利率普遍高于美國，沒有追隨美國而動。香港方面，港府推出200億港元債券，其債券獲得國際機構不錯的評級，而香港高層加倍發展債券市場，鞏固其國際金融中心地位的措施可能會給債券市場帶來持續的活躍，但對香港股市來講，則有一定的負面影響。
另外，香港今年全年新股集資額可能會超過1000億港元。由于上半年新股的發行速度并不快，筆者預計下半年會有較快增長，將有可能分流部分市場資金。同時，計劃下半年在港上市的內地公司的規模均比較大，例如中國網通、神華集團、和記國際電訊、民生銀行(資訊 行情 論壇)和東風汽車等。由于公司質地優良、流動盤子大，未來可能會吸引機構資金參與申購。國際原油期貨價格不斷上升，目前美國原油期貨8、9、10月份合約均維持在39美元/桶以上的高位，這對于世界經濟、乃及香港經濟的發展將極為不利。
兩者結合分析，筆者認為，恒生指數雖然近期出現多個K線小紅盤，但由于受技術指標高啟、成交量配合不足及內地利率及匯率政策不明朗、國際能源價格上漲、香港政府大力發展債市和股市融資額增加等眾多因素的影響，恒生指數有可能在此構筑雙頭、伺機向下突破，投資者應注意規避風險。(河南九鼎 肖玉航)
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