現(xiàn)有傘形基金旗下子基金的份額之和，往往還趕不上其它一般單只基金的份額

　　作為目前國際上基金品種的主流形式，傘形基金卻在中國資本市場(chǎng)上尷尬生存著。傘形基金的尷尬狀況主要表現(xiàn)為，子基金的規(guī)模普遍較小，投資者缺少轉(zhuǎn)換習(xí)慣。

　　規(guī)模普遍較小

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　　在中國的資本市場(chǎng)上，目前主要有安泰系列、湘財(cái)系列、寶康系列、銀聯(lián)系列、融通系列、景順長(zhǎng)城系列等多只傘形基金。除了銀聯(lián)系列只有2只子基金外，其余的傘形基金旗下都至少有3只子基金。

　　不要說跟中信經(jīng)典配置基金和海富通收益增長(zhǎng)基金等巨人相比了，現(xiàn)有傘形基金旗下子基金的份額之和，往往還趕不上其它一般單只基金的份額。比如景順長(zhǎng)城系列旗下3只子基金的份額之和，只有14.67億份，明顯比易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)、易方達(dá)策略成長(zhǎng)等單只基金要少。安泰系列基金的份額在傘形基金中算是大的了，但也只有29.34億份，也比博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)、南方穩(wěn)健成長(zhǎng)等單只基金要少。

　　根據(jù)上海財(cái)華信息有限公司的統(tǒng)計(jì)，截至2004年6月30日，絕大多數(shù)傘形基金的份額都較2003年12月31日時(shí)出現(xiàn)了程度不同的降低。融通系列基金是為數(shù)不多的份額增長(zhǎng)的基金，但融通系列基金的份額也只是比2003年12月31日微增了2.83億份。此外，景順長(zhǎng)城系列旗下的恒豐債券基金的份額只有9800萬份了，成為首只份額跌破1億份的開放式基金。因此，就更不用說同這些傘形基金在2003年首發(fā)時(shí)的份額相比要降低多少了。

　　從理論上來說，由于傘形基金旗下各子基金在一個(gè)相同的管理框架內(nèi)運(yùn)作，在托管、審計(jì)、法律服務(wù)、管理費(fèi)用等方面享有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，從而能有效地降低基金公司的管理成本。但是，降低管理成本應(yīng)該是建立在規(guī)模基礎(chǔ)上的。而目前普遍較小的傘形基金規(guī)模，不可避免地使規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮打了不小的折扣。

　　整體戰(zhàn)斗力不強(qiáng)

　　自2003年12月31日以來，湘財(cái)系列旗下的合豐成長(zhǎng)基金創(chuàng)造了12%以上的收益率。如此高的收益率，不僅令其余所有的傘形基金相形失色，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過所有的開放式基金。在可以比較的77只開放式基金中，名列收益率第二位的嘉實(shí)理財(cái)增長(zhǎng)基金約為9%。

　　雖然合豐成長(zhǎng)基金在過去的半年中業(yè)績(jī)不菲，但湘財(cái)系列旗下的合豐周期、合豐穩(wěn)定基金的收益率卻分別只約為-4%和-1%。融通系列、安泰系列旗下子基金的收益率差距，相對(duì)沒有湘財(cái)系列那樣的明顯反差。融通債券基金是融通系列中收益率最好的，約為3%，而融通100和融通藍(lán)籌成長(zhǎng)均約為-3%；在安泰系列基金中，招商平衡和招商債券的收益率均約為1%，而招商股票約為-1%。在所有的傘形基金中，當(dāng)數(shù)寶康系列的整體戰(zhàn)斗力較為強(qiáng)大了。寶康消費(fèi)品和寶康債券兩只基金的收益率均約為4%，寶康靈活配置的收益率則約為1%。

　　從理論上說，傘形基金的設(shè)計(jì)目的之一，在于通過整體的戰(zhàn)斗力更好地突出基金的品牌效應(yīng)，借此增加投資者對(duì)基金品牌的認(rèn)同感和信任感。戰(zhàn)斗力的參差不齊，顯然不利傘形基金對(duì)基金品牌的塑造。

　　轉(zhuǎn)換不明顯

　　由于大多數(shù)傘形基金的份額較2003年12月31日出現(xiàn)了降低，就已經(jīng)說明肯定有一定數(shù)量的投資者沒有進(jìn)行趨利避險(xiǎn)的轉(zhuǎn)換。

　　雖然合豐成長(zhǎng)基金創(chuàng)造了約12%的收益率，但其半年中的份額僅僅增加了0.69億。與此同時(shí)，合豐周期基金的份額卻減少了1.27億；招商股票基金的份額在半年中增加了6.61億份，但招商系列旗下另2只子基金的份額卻減少了9.26億。也就是說，至少有2.65億份的基金份額沒有在招商系列基金內(nèi)部消化掉。

　　據(jù)海通證券研究所基金研究員袁克分析，投資者沒有轉(zhuǎn)換的意識(shí)，是基金份額從傘形基金中流失的主要原因。他認(rèn)為，目前，基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)并不被投資者所熟知，致使他們未能利用基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)去實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、博取更高收益的目標(biāo)。如果基金持有人能充分利用基金轉(zhuǎn)換，那么就在不同市場(chǎng)環(huán)境下可以起到降低風(fēng)險(xiǎn)、使資產(chǎn)增值保值的重要作用。

　　在融通系列的3只子基金中，只有融通債券基金創(chuàng)造了約3%的不錯(cuò)收益，但它的份額卻減少了2.46億份。相反，均實(shí)現(xiàn)約-3%收益的融通100和融通藍(lán)籌成長(zhǎng)2只子基金，卻分別出現(xiàn)了3.44億和1.85億份的增加。

　　融通債券基金實(shí)現(xiàn)的正回報(bào)，是建立在債券基金整體戰(zhàn)績(jī)不錯(cuò)的基礎(chǔ)上的。在13只具有可比性的債券基金中，9只的回報(bào)率為正值，占比高達(dá)70%。而在所有具有可比性的股票型基金中，只有23只的回報(bào)率為正值，占比還不到24%。因此，傘形基金投資者沒有通過向債券基金的轉(zhuǎn)換而選擇贖回，無疑就多付了不少的額外支出。

　　在寶康系列基金中，也出現(xiàn)了類似的情況。寶康債券基金上半年創(chuàng)造的4.01%收益率是所有債券基金中最高的，但寶康系列基金中通過轉(zhuǎn)換流向其的份額最多只有1.28億份，而沒有在內(nèi)部消化掉的則多達(dá)3.56億份。

　　根據(jù)自己的需求和市場(chǎng)情況的變化在傘形基金各子基金之間相互轉(zhuǎn)換，是投資者成本低、效率高的首選。銀河基金管理有限公司營銷企劃部總監(jiān)黃玉說，傘形基金這個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)卻沒有被投資者廣泛應(yīng)用，著實(shí)讓人為之可惜。

　　品種創(chuàng)新的真諦

　　傘形基金的尷尬現(xiàn)狀，不免使人想起傘形基金問世前后的相關(guān)爭(zhēng)論。當(dāng)時(shí)的爭(zhēng)論，主要圍繞傘形基金到底是銷售創(chuàng)新還是品種創(chuàng)新而展開的。

　　由于能很好地滿足基金管理公司特別是新設(shè)公司規(guī)模擴(kuò)張的需求，傘形基金因此而被認(rèn)為是銷售手段的創(chuàng)新。從推出傘形基金的一些基金公司此后相繼推出單只基金的變化上，似乎也印證了傘形基金更多的只是銷售手段的創(chuàng)新。但目前再去爭(zhēng)論當(dāng)初推出傘形基金的性質(zhì)已無意義，問題的關(guān)鍵在于如何真正讓傘形基金發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

　　每當(dāng)股市劇烈波動(dòng)的時(shí)候，國外有傘形基金品種的基金公司常常會(huì)利用客戶呼叫中心主動(dòng)聯(lián)系客戶，一方面使投資者心理有所準(zhǔn)備，一方面引導(dǎo)投資者適時(shí)的在傘形基金中轉(zhuǎn)換相應(yīng)的子基金，既幫助投資者避免錯(cuò)失獲取超額收益的機(jī)會(huì)，又使基金公司本身的經(jīng)營避免遭受劇烈贖回的沖擊。顯然，在投資者目前尚無明顯轉(zhuǎn)換意識(shí)的情況下，國內(nèi)基金公司應(yīng)該去嘗試更多貼近投資者的服務(wù)做法。(上海證券報(bào) 記者陳建軍)