|
截至2004年5月底，H股市值占港股總市值的6.39%，紅籌股市值占港股總市值的20.94%，整個中資股總市值占港股總市值的27.33%。從交易量來說，2004年1～5月，整個中資股平均交易量占港股交易量的49.50%。
一直以來，美國經(jīng)濟對香港的影響是比較明顯的。不管從實體經(jīng)濟聯(lián)系的角度看，還是從市場心理因素的角度看，美國經(jīng)濟對港股的影響很大。美國一哆嗦，全球股市就感冒
，更別提香港股市。美國經(jīng)濟與香港經(jīng)濟的高相關(guān)性，決定了港股在很大程度上會跟隨美股。其實，主要原因在于全球性的資金可以在美國和香港之間自由流動，加之香港和美國具有相似的經(jīng)濟體制，導(dǎo)致了資產(chǎn)價格的一致性，這也是港股與美國經(jīng)濟，以至美股的最主要聯(lián)系紐帶。
然而，這并不是一成不變的規(guī)律。2003年1月至2004年5月份，恒生指數(shù)與標普500指數(shù)的相關(guān)系數(shù)高達0.93；而自2004年1月至2004年6月份，恒生指數(shù)與標普500指數(shù)的相關(guān)系數(shù)降為0.72。從簡單的統(tǒng)計方法中可以看出，港股受美股及美國經(jīng)濟的影響程度已在逐漸降低。如果這是事實，那么不可否認有其他因素的影響力在增強。
由于背靠內(nèi)地龐大的經(jīng)濟體，香港不管是經(jīng)濟還是股市，均要看內(nèi)地的“臉色”，內(nèi)地經(jīng)濟因素逐漸上升為對港股影響最主要的因素之一。單從如下中資股數(shù)據(jù)可見一斑：截至2004年5月底，H股市值占港股總市值的6.39%，紅籌股市值占港股總市值的20.94%，整個中資股總市值占港股總市值的27.33%。從交易量來說，2004年1-5月H股平均交易量占港股總交易量的30.20%，紅籌股平均交易量占港股總交易量的19.30%，整個中資股平均交易量占港股交易量的49.50%。
內(nèi)地經(jīng)濟對港股的影響，主要通過兩個渠道：其一，香港作為中國領(lǐng)土的一部分，其經(jīng)濟逐步融入到內(nèi)地經(jīng)濟體內(nèi)。由于兩地經(jīng)濟能量相差懸殊，而聯(lián)系越來越緊密，所以內(nèi)地經(jīng)濟的一靜一動均能顯著地波及到香港經(jīng)濟，從而影響到港股；其二，最為主要的是，香港上市的中資股絕大部分的業(yè)務(wù)在內(nèi)地，其公司經(jīng)營狀況受內(nèi)地宏觀經(jīng)濟的影響自不待言，交易量占半壁江山的中資股股價自然是反映內(nèi)地經(jīng)濟的“基本面”。特別是近期，內(nèi)地經(jīng)濟增長迅速，公司業(yè)績大幅提高，吸引全球資金關(guān)注。另外，在港上市的中資股逐漸增多，隨著市值和交易量所占比重的增加，其影響面也是越來越廣。
相對于穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境，波幅較大的經(jīng)濟體對股市的影響更加明顯。美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，股市平穩(wěn)反應(yīng)，未有大起大落，所以港股僅小幅跟隨其發(fā)展；香港本地經(jīng)濟能量相對較小，對股市影響不大；而內(nèi)地的經(jīng)濟起伏較前兩者波動最大。同時，由于內(nèi)地經(jīng)濟發(fā)展仍處于轉(zhuǎn)軌階段，政策的執(zhí)行與影響不具有統(tǒng)一模式，投資者難以做出判斷，更易導(dǎo)致股市預(yù)期飄忽不定，顯示出港股受內(nèi)地經(jīng)濟因素的影響較大。
綜合來說，原本受美國經(jīng)濟和美股影響較多的港股，隨著內(nèi)地經(jīng)濟高速增長、中資股大量在港上市，越來越多地受到內(nèi)地經(jīng)濟的影響。所以，投資者判斷港股，特別是中資股的走勢，離不開分析內(nèi)地經(jīng)濟增長因素，同時，筆者認為這也是最主要的因素。(南方證券國際部 劉學(xué)武)
| 
