社評(píng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月30日宣布將利率調(diào)高25個(gè)基點(diǎn)，即將美國(guó)聯(lián)邦基金利率調(diào)升至1.25％。這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)四年來(lái)的首次加息。有評(píng)論認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的這次加息決定宣告了自2001年以來(lái)寬松貨幣政策的結(jié)束。針對(duì)樂(lè)觀增長(zhǎng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入連續(xù)小幅加息的政策通道。人們自然關(guān)心，中國(guó)會(huì)不會(huì)跟進(jìn)加息？美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)決策產(chǎn)生怎樣的影響或

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者啟示？

　　的確，美聯(lián)儲(chǔ)提高美元利率，減輕了央行加息的壓力。因?yàn)樽匀ツ暌詠?lái)，一些國(guó)際炒家預(yù)期人民幣升值，調(diào)集了據(jù)稱達(dá)六七百億美元之巨的熱錢(qián)流入中國(guó)，進(jìn)行套匯和套利；如果中國(guó)央行單方面進(jìn)行加息，則會(huì)刺激更多熱錢(qián)流入國(guó)內(nèi)，套取人民幣更高的利息和更高的升值。這可能會(huì)影響中國(guó)的金融安全。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息，中國(guó)央行會(huì)不會(huì)跟進(jìn)加息？這至少得考慮以下幾個(gè)方面：第一，加息能否提高居民的儲(chǔ)蓄意愿？從中國(guó)的情況來(lái)看，央行2季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，居民對(duì)現(xiàn)行利率的認(rèn)可度很低，儲(chǔ)蓄意愿似乎正在減弱。

　　第二，加息的重要目的是為了抑制企業(yè)盲目投資所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。因?yàn)榧酉⒖梢蕴岣咂髽I(yè)借貸資金的成本，從這個(gè)角度來(lái)看，加息無(wú)疑是抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的一個(gè)重要手段。但從統(tǒng)計(jì)部門(mén)公布的1－5月的數(shù)據(jù)來(lái)看，宏觀調(diào)控已經(jīng)初顯成效，其中5月份投資增速18.3％，回落幅度達(dá)16.4％，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）漲幅4.4％，月環(huán)比首次出現(xiàn)下降。

　　第三，加息會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大影響，即使中國(guó)要采取相應(yīng)的加息措施，也要考慮加息的時(shí)機(jī)和方式。在時(shí)機(jī)上，我們得通盤(pán)考慮，5月份外貿(mào)剛剛實(shí)現(xiàn)順差，扭轉(zhuǎn)了前4個(gè)月的逆差局面，如果此時(shí)加息將不利于企業(yè)出口，尤其是在中國(guó)企業(yè)遭遇反傾銷(xiāo)高潮的時(shí)候。在方式上，是存貸款利率同幅度上升，還是存款利率不變，僅貸款利率上升，或者存貸款利率同升，等等。這些都是我們應(yīng)該認(rèn)真考慮的。

　　美聯(lián)儲(chǔ)此次加息引發(fā)了各界對(duì)于中國(guó)加息的種種預(yù)測(cè)，雖然結(jié)果還未塵埃落定，但我們至少可以從美聯(lián)儲(chǔ)加息的方式和影響方面來(lái)探討一下中國(guó)的宏觀調(diào)控之道。

　　其實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)這次加息并未對(duì)美國(guó)或世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生任何重大的影響。美聯(lián)儲(chǔ)一貫的小幅調(diào)息的穩(wěn)健決策當(dāng)然是一個(gè)方面，更重要的是數(shù)月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)等多種場(chǎng)合反復(fù)暗示加息政策將出，已經(jīng)給予市場(chǎng)相關(guān)各方及時(shí)預(yù)期和調(diào)整的充分時(shí)機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)的決定可說(shuō)是順勢(shì)而為。決定之后，股票市場(chǎng)反應(yīng)平穩(wěn)，外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)也只有小幅波動(dòng)。

　　眾所周知，中國(guó)宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)決策的科學(xué)性、前瞻性和有效性正在不斷提高。不過(guò)，從近年來(lái)有關(guān)金融政策的出臺(tái)過(guò)程來(lái)看，決策的科學(xué)性與穩(wěn)健性尚且有待加強(qiáng)。舉例來(lái)說(shuō)，幾乎每次有關(guān)股市政策的出臺(tái)大都事先沒(méi)有給予有關(guān)各方政策性的提示，出臺(tái)之后往往引發(fā)震蕩性的市場(chǎng)反應(yīng)，不但造成一部分市場(chǎng)主體的突然損失，而且給予某些消息靈通人士進(jìn)行政策尋租的機(jī)會(huì)，獲取不當(dāng)利益，有損政策的公平性。其他金融政策的出臺(tái)也呈現(xiàn)類似的效應(yīng)。

　　而且，決策的前瞻性和有效性尤其有待提高。人們看到，在一般性的經(jīng)濟(jì)政策之上，宏觀調(diào)控使得部分行業(yè)和地區(qū)投資過(guò)熱的勢(shì)頭得到了遏制，但在某種程度上也給部分企業(yè)和銀行造成了一些損失。當(dāng)然若不遏制，損失將更為巨大。減少損失的根本之途在于調(diào)控政策的前瞻性和有效性。前瞻性源自對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的察微知著和及時(shí)決策，而有效性則要求盡量減少政府干預(yù)市場(chǎng)的行為，讓市場(chǎng)主體按經(jīng)濟(jì)政策和市場(chǎng)規(guī)律調(diào)整行為。