6月初，亞太地區(qū)主要金融市場(chǎng)之一香港的恒生指數(shù)重上12000點(diǎn)，走勢(shì)穩(wěn)健，其中石化股股價(jià)全線上揚(yáng)。如果說香港石化股的表現(xiàn)率先證明了世界性投資者較為積極的看法，那么在與之聯(lián)系越來越緊密的內(nèi)地市場(chǎng)，石化板塊的前景同樣仍可看好。

    今年前期，在先于大盤調(diào)整較長(zhǎng)時(shí)間之后，石化板塊又再度受國際原油價(jià)格大幅上升的影響而出現(xiàn)暴跌。但是，油價(jià)到底能在如此的歷史高位持續(xù)多久值得懷

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疑，歐佩克成員以及各主要石油消費(fèi)國都明確反對(duì)油價(jià)的持續(xù)高企。6月3日，歐佩克成員國會(huì)議已經(jīng)出臺(tái)新的增產(chǎn)決議，將對(duì)油價(jià)回復(fù)正常產(chǎn)生積極影響。

    另一方面，石化板塊長(zhǎng)時(shí)間的下跌也基本消化了油價(jià)對(duì)其成本影響的預(yù)期，即使油價(jià)上升對(duì)全年業(yè)績(jī)真有影響，其目前的整體股價(jià)在持續(xù)調(diào)整后，定位也已經(jīng)相當(dāng)合理，存在較大的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。從基金2004年前四個(gè)月的投資組合分析，基金最為重倉的行業(yè)還是石化、電力、能源、鋼鐵等，其中增倉最明顯的就是石化板塊。從各方面的綜合分析可知，在國家宏觀調(diào)控的過程中石化行業(yè)所受的只是間接影響，一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)展重回正軌，石化企業(yè)又會(huì)重新成為主要的受益者之一。

    石化業(yè)周期升勢(shì)依舊

    應(yīng)該再次強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，石化行業(yè)歷來具有明顯的波動(dòng)規(guī)律，該規(guī)律視全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期而定，很難被打破。現(xiàn)階段正是世界石化業(yè)復(fù)蘇之后的上升時(shí)期，這恰恰也是原油價(jià)格高企的原因之一。2003年以來全球經(jīng)濟(jì)的明顯復(fù)蘇，直接導(dǎo)致了石化產(chǎn)品使用與需求的增長(zhǎng)速度加快。在世界范圍內(nèi)石化工業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求的大背景下，該行業(yè)的發(fā)展并不會(huì)受到國內(nèi)宏觀調(diào)控所影響。

    石化產(chǎn)品中有大約75%來自于乙烯鏈，我們不妨就以乙烯的供求情況為核心來進(jìn)行分析。根據(jù)國際權(quán)威結(jié)構(gòu)CMAI對(duì)未來幾年乙烯供求的最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2004年全球乙烯新增需求超過新增產(chǎn)能472萬噸，缺口較大。盡管2005年會(huì)有所緩解，但新增需求仍將超過新增供給43萬噸左右。中國方面，2004年僅有齊魯石化(資訊 行情 論壇)一套裝置會(huì)在擴(kuò)產(chǎn)后開始投產(chǎn)，由45萬噸擴(kuò)產(chǎn)到72萬噸/年�？紤]到其擴(kuò)產(chǎn)后僅生產(chǎn)1個(gè)季度并且要定產(chǎn)1個(gè)季度，因此，今年國內(nèi)乙烯產(chǎn)量會(huì)略為減少。而乙烯需求量盡管受宏觀調(diào)控間接影響，卻仍同比增加236萬噸，如果按照進(jìn)口同比增長(zhǎng)13%計(jì)算，還是存在缺口102萬噸，乙烯供應(yīng)相當(dāng)緊張。

    中長(zhǎng)期仍受國家大力支持

    近期國際原油價(jià)格高企，6月1日紐約商品交易所7月份交貨的輕質(zhì)低硫原油期貨合約電子交易時(shí)段一度曾升至42.38美元/桶，收盤價(jià)也在42.33美元/桶，創(chuàng)21年歷史新高。我國人均石化資源本來就少，油價(jià)上升令問題日益嚴(yán)重，出于戰(zhàn)略考慮，石油化工行業(yè)未來的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展將一直得到國家的重點(diǎn)支持。在今年的余下時(shí)間內(nèi)，宏觀調(diào)控不會(huì)對(duì)主要的優(yōu)勢(shì)石化企業(yè)造成大的沖擊。

    主要石化產(chǎn)品仍供不應(yīng)求

    由于需求增長(zhǎng)比生產(chǎn)增速更快，今年頭幾個(gè)月主要石化產(chǎn)品價(jià)格再度創(chuàng)下新高。1月至5月中旬，我國煉油產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比下降0.01%，同比卻上升1.87%，成品油與原油價(jià)差有所放大。而且，各種合成樹脂也是快速上漲，分別以2004年1至5月中旬的同比與環(huán)比價(jià)格上漲來看，聚乙烯為24%和8.67%、聚氯乙烯為23%和4.84%、聚丙烯為15%和7.3%、聚苯乙烯為18.6%和10.9%。盡管隨著國內(nèi)各類重點(diǎn)化工工程項(xiàng)目的大規(guī)模開工，產(chǎn)品平均價(jià)格升幅將稍微回落，但漲勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。國際市場(chǎng)油價(jià)前期突破40美元/桶后，東南亞進(jìn)口聚氯乙烯的到岸價(jià)達(dá)到840美元/噸，如果考慮到關(guān)稅和增值稅等因素，折合的人民幣進(jìn)口價(jià)為9132元/噸，比目前國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)高將近1000/噸。因此可以預(yù)期，聚乙烯、聚氯乙烯等今年還可能有較大的上漲空間。

    一體化生產(chǎn)企業(yè)優(yōu)勢(shì)突出

    過高的原油價(jià)格對(duì)我國石化行業(yè)還是有一定影響，由于國內(nèi)目前部分產(chǎn)品價(jià)格仍由國家部門制定，因此在對(duì)未來走勢(shì)的判斷上滯后于市場(chǎng)。暫時(shí)而言，在下游需求并未出現(xiàn)大變化的情況下，對(duì)進(jìn)口原油的過分依賴已經(jīng)使原油價(jià)格的變化成為整個(gè)行業(yè)未來增長(zhǎng)的風(fēng)向標(biāo)。因此，一體化生產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將更加突出，這也是世界石油化工行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。通過煉油與化工一體化，可以充分利用原油資源，避免原油價(jià)格波動(dòng)的過度沖擊，從而提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。將原油提煉->產(chǎn)出低碳烯烴->轉(zhuǎn)化為乙烯、聚氯乙烯->制造下游化工產(chǎn)品等生產(chǎn)過程有機(jī)地糅合在一起，可以使煉油與石化工業(yè)的結(jié)合更為緊密。

    目前國內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)的上市企業(yè)當(dāng)中，中國石化(資訊 行情 論壇)（600028）已經(jīng)具有相對(duì)完善的一體化體系，而揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)（000866）、上海石化(資訊 行情 論壇)（600688）、齊魯石化（600002）等也初具一體化格局，未來的發(fā)展將更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。