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周一，交易所國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)承接了上周五的趨勢(shì)繼續(xù)回暖。浮動(dòng)利率券當(dāng)日成交放出半年以來(lái)的天量，但盤(pán)中對(duì)倒痕跡明顯；中、短期國(guó)債回購(gòu)利率已經(jīng)完全回復(fù)到正常水平區(qū)間。
浮動(dòng)券的走弱可以看作加息預(yù)期的淡化。其實(shí)，對(duì)中國(guó)是否應(yīng)該跟進(jìn)美國(guó)加息的問(wèn)題持肯定態(tài)度的大多來(lái)自國(guó)外的聲音。他們主張中國(guó)加息的一個(gè)重要理由是，如果中國(guó)不跟
進(jìn)，則中美兩國(guó)金融市場(chǎng)的利差對(duì)比關(guān)系將發(fā)生變化，原先預(yù)期人民幣升值而流入中國(guó)的短期套利資金就會(huì)反方向流動(dòng)，短期資本流動(dòng)規(guī)模到達(dá)一定程度之后必然會(huì)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。但實(shí)際情況是，美國(guó)第一次微弱的加息并不能使其與我國(guó)的利差關(guān)系明顯地發(fā)生改變，要到哪種程度還要看其是否會(huì)有持續(xù)的加息趨勢(shì)，而從目前看這種趨勢(shì)并不明顯。美聯(lián)儲(chǔ)在加息報(bào)告中稱(chēng)，雖提高利率25個(gè)基點(diǎn)，但目前執(zhí)行的還基本屬于寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)還是很在意美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇，在這樣的政策意圖背景之下，不能簡(jiǎn)單根據(jù)此前的利率調(diào)整模式推導(dǎo)得出美聯(lián)儲(chǔ)這次亦會(huì)連續(xù)加息的結(jié)論。因此，單就國(guó)際套利資金流入(出)的因素不能得出中國(guó)應(yīng)跟進(jìn)加息的結(jié)論。
另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的調(diào)查結(jié)果，二季度全國(guó)企業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比回落1.5點(diǎn)，這表明調(diào)控措施對(duì)企業(yè)層面的影響已有所顯現(xiàn)，進(jìn)一步弱化了采取大力度緊縮政策的必要性。
本周公開(kāi)市場(chǎng)操作發(fā)行兩期央票，最高發(fā)行量與上周相同，但恢復(fù)了一年期央票的發(fā)行，50億元的最高發(fā)行量顯示出較強(qiáng)的試探意圖。
上海證券報(bào) 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融證券研究所 久誠(chéng)
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