6月初，亞太地區主要金融市場之一香港的恒生指數重上12000點，走勢穩健，其中石化股股價全線上揚。如果說香港石化股的表現率先證明了世界性投資者較為積極的看法，那么在與之聯系越來越緊密的內地市場，石化板塊的前景同樣仍可看好。

　　今年前期，在先于大盤調整較長時間之后，石化板塊又再度受國際原油價格大幅上升的影響而出現暴跌。但是，油價到底能在如此的歷史高位持續多久值得懷疑，歐佩克成員以

進入伊妹兒的網絡豪宅 新浪點點通個性smsDIY 海納百川 候車亭媒體 哪里可以免費發短信?

及各主要石油消費國都明確反對油價的持續高企。6月3日，歐佩克成員國會議已經出臺新的增產決議，將對油價回復正常產生積極影響。

　　另一方面，石化板塊長時間的下跌也基本消化了油價對其成本影響的預期，即使油價上升對全年業績真有影響，其目前的整體股價在持續調整后，定位也已經相當合理，存在較大的中長期投資價值。從基金2004年前四個月的投資組合分析，基金最為重倉的行業還是石化、電力、能源、鋼鐵等，其中增倉最明顯的就是石化板塊。從各方面的綜合分析可知，在國家宏觀調控的過程中石化行業所受的只是間接影響，一旦經濟發展重回正軌，石化企業又會重新成為主要的受益者之一。

　　石化業周期升勢依舊

　　應該再次強調的一點是，石化行業歷來具有明顯的波動規律，該規律視全球經濟發展的周期而定，很難被打破。現階段正是世界石化業復蘇之后的上升時期，這恰恰也是原油價格高企的原因之一。2003年以來全球經濟的明顯復蘇，直接導致了石化產品使用與需求的增長速度加快。在世界范圍內石化工業產品供不應求的大背景下，該行業的發展并不會受到國內宏觀調控所影響。

　　石化產品中有大約75%來自于乙烯鏈，我們不妨就以乙烯的供求情況為核心來進行分析。根據國際權威結構CMAI對未來幾年乙烯供求的最新預測數據，2004年全球乙烯新增需求超過新增產能472萬噸，缺口較大。盡管2005年會有所緩解，但新增需求仍將超過新增供給43萬噸左右。中國方面，2004年僅有齊魯石化一套裝置會在擴產后開始投產，由45萬噸擴產到72萬噸/年。考慮到其擴產后僅生產1個季度并且要定產1個季度，因此，今年國內乙烯產量會略為減少。而乙烯需求量盡管受宏觀調控間接影響，卻仍同比增加236萬噸，如果按照進口同比增長13%計算，還是存在缺口102萬噸，乙烯供應相當緊張。

　　中長期仍受國家大力支持

　　近期國際原油價格高企，6月1日紐約商品交易所7月份交貨的輕質低硫原油期貨合約電子交易時段一度曾升至42.38美元/桶，收盤價也在42.33美元/桶，創21年歷史新高。我國人均石化資源本來就少，油價上升令問題日益嚴重，出于戰略考慮，石油化工行業未來的長遠發展將一直得到國家的重點支持。在今年的余下時間內，宏觀調控不會對主要的優勢石化企業造成大的沖擊。

　　主要石化產品仍供不應求

　　由于需求增長比生產增速更快，今年頭幾個月主要石化產品價格再度創下新高。1月至5月中旬，我國煉油產品價格環比下降0.01%，同比卻上升1.87%，成品油與原油價差有所放大。而且，各種合成樹脂也是快速上漲，分別以2004年1至5月中旬的同比與環比價格上漲來看，聚乙烯為24%和8.67%、聚氯乙烯為23%和4.84%、聚丙烯為15%和7.3%、聚苯乙烯為18.6%和10.9%。盡管隨著國內各類重點化工工程項目的大規模開工，產品平均價格升幅將稍微回落，但漲勢難以逆轉。國際市場油價前期突破40美元/桶后，東南亞進口聚氯乙烯的到岸價達到840美元/噸，如果考慮到關稅和增值稅等因素，折合的人民幣進口價為9132元/噸，比目前國內市場價高將近1000/噸。因此可以預期，聚乙烯、聚氯乙烯等今年還可能有較大的上漲空間。

　　一體化生產企業優勢突出

　　過高的原油價格對我國石化行業還是有一定影響，由于國內目前部分產品價格仍由國家部門制定，因此在對未來走勢的判斷上滯后于市場。暫時而言，在下游需求并未出現大變化的情況下，對進口原油的過分依賴已經使原油價格的變化成為整個行業未來增長的風向標。因此，一體化生產企業的優勢將更加突出，這也是世界石油化工行業發展的趨勢。通過煉油與化工一體化，可以充分利用原油資源，避免原油價格波動的過度沖擊，從而提高產品競爭力。將原油提煉->產出低碳烯烴->轉化為乙烯、聚氯乙烯->制造下游化工產品等生產過程有機地糅合在一起，可以使煉油與石化工業的結合更為緊密。

　　目前國內二級市場的上市企業當中，中國石化（600028）已經具有相對完善的一體化體系，而揚子石化（000866）、上海石化（600688）、齊魯石化（600002）等也初具一體化格局，未來的發展將更具有競爭優勢。