本報(bào)記者 楊明煒

　　日前，中國人民銀行公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱，今年前5個(gè)月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款同比少增1105億元。有專業(yè)人士稱，金融宏觀調(diào)控成效進(jìn)一步顯現(xiàn)。但有專家就此評述，由于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢，宏觀調(diào)控政策還有待進(jìn)一步落實(shí)。

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　　貨幣政策不搞“一刀切”，實(shí)際執(zhí)行中有偏差

　　剛從山西、大連等地考察回來的中國人民銀行參事、中國金融學(xué)會(huì)副秘書長秦池江，向記者介紹了考察的一些發(fā)現(xiàn)和感受。

　　秦池江說，對宏觀調(diào)控，央行一再強(qiáng)調(diào)，要分類指導(dǎo)，不搞“一刀切”，但在實(shí)際執(zhí)行上存在偏差。例如，商業(yè)銀行為了達(dá)到壓縮貸款的目的，對企業(yè)放貸進(jìn)行清收。但實(shí)際執(zhí)行的結(jié)果是，對好收的企業(yè)就清收的多，有的商業(yè)銀行把企業(yè)正常的流動(dòng)資金也收回來了。而對央行、銀監(jiān)會(huì)明令要求進(jìn)行限制的放貸，則往往難以收回來。

　　他介紹說，個(gè)別商業(yè)銀行甚至不分企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)好壞、企業(yè)大小，把授信權(quán)全部收到省一級分支機(jī)構(gòu)，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展及企業(yè)貸款產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。

　　據(jù)記者了解，對于當(dāng)前宏觀調(diào)控存在的某些不正�，F(xiàn)象，央行也比較清楚。上月中旬，央行召開大區(qū)分行負(fù)責(zé)人會(huì)議，對當(dāng)前宏觀調(diào)控存在的問題進(jìn)行了分析，并對今年二、三季度工作任務(wù)進(jìn)行了布置。會(huì)后，大區(qū)分行也相繼召開了中心支行工作會(huì)，會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，人民銀行繼續(xù)進(jìn)行宏觀調(diào)控，進(jìn)行窗口指導(dǎo)。

　　貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢，影響宏觀調(diào)控效果

　　專家普遍認(rèn)為，中央確定的宏觀調(diào)控的步驟及進(jìn)度是適當(dāng)?shù)�。但觀察前一段時(shí)間宏觀調(diào)控的效果，秦池江表示，目前存在問題是，宏觀調(diào)控的窗口傳導(dǎo)機(jī)制不暢，影響了宏觀調(diào)控的效果及目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

　　以中國人民銀行日前公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，今年前5個(gè)月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款同比少增1105億元。但“1105億元”這一數(shù)字并不是貸款總量減少，也不是貸款絕對額的減少，只是今年1至5月貸款增量的減少。值得指出的是，去年是貸款大膨脹的一年，去年上半年金融機(jī)構(gòu)新增加貸款額為1．8萬億元。央行公布的數(shù)據(jù)說明，今年上半年的實(shí)際貸款規(guī)模并不小。

　　秦池江認(rèn)為，就目前的貸款規(guī)模來看，不構(gòu)成經(jīng)濟(jì)緊縮、信貸緊縮，宏觀調(diào)控的任務(wù)仍然十分艱巨。

　　問題更為緊迫的是，當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢，也在一定程度上影響著宏觀調(diào)控的效果。

　　在今年4月13日的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研討會(huì)上，人民銀行行長周小川就指出，隨著經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，可以觀察到，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營目標(biāo)在逐步向利潤最大化目標(biāo)轉(zhuǎn)變，但和市場經(jīng)濟(jì)的要求相比，還有差距。一些金融機(jī)構(gòu)，特別是一些大的金融機(jī)構(gòu)，依然沒有擺脫傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制所留下的“官本位”的特征，在經(jīng)營目標(biāo)中，個(gè)人的職位級別往往排在利潤指標(biāo)之前，這無疑會(huì)影響價(jià)格型貨幣政策工具的傳導(dǎo)效果。

　　秦池江此次考察，也深切感受到了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的扭曲。一些商業(yè)銀行對貨幣政策認(rèn)識簡單化，認(rèn)識上不統(tǒng)一，以及銀行自身考核機(jī)制不健全，沒有建立正向激勵(lì)機(jī)制，也在很大程度上影響了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的效果。

　　他舉例說，此次宏觀調(diào)控對一些投資過快的行業(yè)，如鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)等采取適當(dāng)緊縮政策是適當(dāng)?shù)模�但在�?zhí)行過程中，部分商業(yè)銀行對諸如高科技、中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)企業(yè)，以及有市場、管理健全的企業(yè)貸款也采取緊縮政策，則是不適當(dāng)?shù)摹?/p>

　　貨幣政策下一步取向：

　　加息可能性有多大？

　　對下一步宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向，雖然出現(xiàn)了一些影響貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的現(xiàn)象，但總體上看，目前宏觀調(diào)控的目標(biāo)及手段是適當(dāng)?shù)模�并且宏觀經(jīng)濟(jì)正在向調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)發(fā)展。因此，有專家認(rèn)為，暫時(shí)沒有必要再出臺新的宏觀調(diào)控措施，特別是升息。

　　國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)研究所王小廣博士認(rèn)為，下半年甚至更長時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)缺乏通脹加速的基礎(chǔ)。去年四季度以來的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ＣＰＩ）增長主要推動(dòng)力是糧價(jià)上漲，今年1－5月份，ＣＰＩ上升3．3％，食品價(jià)格上漲的貢獻(xiàn)達(dá)2．7個(gè)百分點(diǎn)，即除食品外的非食品價(jià)格僅上升0．6％。因此，當(dāng)前通脹率并不像一些人想像的那么高，就工業(yè)品來講，實(shí)際上仍然是處于“通縮”狀態(tài)。

　　從趨勢來講，ＣＰＩ增長有望在二季度末或第三季度逐步回落。一是因?yàn)榻衲晗募Z增產(chǎn)已成定局，農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)稱今年小麥將增產(chǎn)25億公斤左右，由于擴(kuò)大種植面積和天氣較好，預(yù)計(jì)秋糧也會(huì)明顯增產(chǎn)，這將對目前的糧價(jià)上漲形成一定的抑制作用，并拉動(dòng)ＣＰＩ下行。二是多重跡象表明，ＣＰＩ增長有見頂?shù)内厔荨?月份ＣＰＩ環(huán)比下降0．1％，再結(jié)合當(dāng)月生產(chǎn)資料價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)7個(gè)月上升后的第一次回落，說明5月乃至6月ＣＰＩ的上升只是由于時(shí)滯因素的作用。

　　也有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，ＣＰＩ增長超過5％就應(yīng)該加息，或者ＣＰＩ增長連續(xù)三個(gè)月保持5％以上就必須加息。那么，如果三個(gè)月之后回落怎么辦，要降息嗎？王小廣認(rèn)為，關(guān)鍵是看ＣＰＩ增長在5％以上是不是呈逐漸加速的趨勢，如果連續(xù)三個(gè)月都是保持5％上下，并無加速上揚(yáng)的趨勢，則沒有加息的必要。

　　專家指出，對加息問題要十分慎重，不僅因?yàn)樗�是一種總量調(diào)控措施，把握不好，會(huì)對整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的收縮作用；而且在當(dāng)前情況下，因本外幣利差擴(kuò)大，增加套利空間，從而導(dǎo)致國外熱錢大量流入，這將增加人民幣的基礎(chǔ)貨幣投放量，還會(huì)增大人民幣升值的壓力。

　　專家認(rèn)為，盡管兩年多來中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，但由于就業(yè)不足和消費(fèi)增長不夠強(qiáng)勁，使得國內(nèi)市場供大于求的格局并未發(fā)生根本性改變，同時(shí)，國際市場供給充足、全球通脹率均維持在相對較低的水平，這是我國經(jīng)濟(jì)高速增長而通脹率不高的一個(gè)重要原因。在此情況下，只要物價(jià)增幅在達(dá)到5％后不再繼續(xù)加速上揚(yáng)，便不必加息；宏觀調(diào)控政策也應(yīng)僅限于結(jié)構(gòu)性調(diào)控，不必采取全面的緊縮措施。