再過幾天，深滬市場上市公司半年報披露就將拉開帷幕。而伴隨著近期藍籌股不斷發布業績預增公告，基金重倉股一再成為兩市領漲股，這令市場再度掀起預期：價值投資行情會在中報行情中卷土重來嗎？

　　龍頭股業績不俗

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　　受宏觀調控影響，包括基金在內的機構投資者對前期藍籌股業績預期轉差，導致深滬股市自4月以來持續調整。4月7日，滬綜指漲至1783點時，深滬兩市流通市值16825億。但到6月30日時，兩市流通市值流失4907億元，投資損失近30％。

　　可是，近期藍籌股的業績預告顯示，情況似乎并沒有那么糟。

　　目前，已有309家上市公司對2004年上半年業績進行了預告，其中預盈和預增的上市公司共計192家，占已發布業績預告上市公司的近六成。這些預增上市公司仍主要集中在涉及到宏觀調控政策的鋼鐵、石化、有色金屬、工程機械和房地產等行業。

　　鋼鐵行業表現頗為典型，公布業績預告的10家鋼鐵類上市公司均宣布業績同比將大幅度增長，其中7家盈利同比將增長50％以上；深圳本地房地產公司萬科(資訊 行情 論壇)A(000002)和金地集團(資訊 行情 論壇)(600383)都預計上半年度凈利潤較去年同期增長幅度將超過50％；有色金屬業的龍頭企業山東鋁業(資訊 行情 論壇)(600205)上半年預增100％，銀行股龍頭民生銀行(資訊 行情 論壇)也預計上半年度凈利潤較去年同期增長幅度將超過50％。

　　從短期二級市場走勢看，這類預增公司已經先于大盤出現反彈，反彈幅度大多在5％———10％之間；更有甚者如韶鋼松山(資訊 行情 論壇)(000717)等，反彈幅度達到20％，這種股價表現在弱市中是不多見的。

　　難道是春江水暖鴨先知，基金重新扛起價值投資的旗幟，先行一步在藍籌股中補倉？

　　價值投資不會一蹶不振

　　去年，基金受益于五大板塊的顯著上揚，憑借價值投資理念成為了市場的“明星”。基金整體動向從此廣受關注。然而在此次宏觀調控政策實施后，基金被稱作“集體犯錯”，錯判了股市趨勢。

　　可是，藍籌股頻頻公告業績預增，似乎為價值投資重新找到了生存的“土壤”。

　　西南證券分析師田磊指出，今年一季度，這類預增公司已經顯示出業績的高度增長，即使受緊縮政策影響二季度部分上市公司業績可能有所下降，但上半年整體業績依舊可以保持較好水準。同時，第一季度季報顯示，2004年首季，上市公司實現平均凈利潤已占2003年報業績的36％以上，主營收入也已完成去年年報的27.8％。這都意味著，隨之而來的上市公司半年報業績有望延續同比增長的勢頭。

　　但是，要判斷宏觀緊縮政策對這類行業的作用如何，恐怕要等到5月份以后。專家認為，截至目前，幾乎沒有公司對半年報業績預測進行修正。顯然，依靠一季度的優秀業績，相當一部分公司的半年報依舊亮麗。不過，隨著近來宏觀調控力度的加大，預增公司下半年的走勢將出現分化。

　　雖然宏觀調控仍為中報行情能否掀起增加了變數，但認為市場已進入底部區域的基金人士越來越多。

　　“價值投資不會因短期波動而一蹶不振。雖然基金短期業績會受市場波動的影響，但并沒有改變基金作為長期穩定增值投資工具的事實”，華富基金管理有限公司基金經理馮宇輝、黃卓立認為，市場經過深幅調整后，系統性風險已在一定程度上得到了釋放，許多個股的投資價值開始顯現。

　　實際上，在上半年損失慘重的基金經理，能借以擦亮自己“金字招牌”的也只有價值投資。馮宇輝、黃卓立便認為，在現階段入市，仍應遵循價值投資理念，回避受宏觀調控影響較大的行業或個股，精選在中國經濟結構和消費結構調整過程中具有較強競爭優勢的行業和個股，為基金投資者創造穩定回報。

　　憑借價值投資的理念，博時、華夏、易方達基金年初成為業界公認的明星基金，在二季度，博時基金重倉股出現大幅波動，易方達50基金創出設立以來的新低，使基金經理頓時顯得“人微言輕”。在七月行情中，他們會抓住藍籌股業績預增這一意料之外的利好，讓價值投資理念在進一步深化中得到市場的認同嗎？

　　鋼鐵股的中期業績依然如鋼花般亮麗。

　　本報記者邸繼勇