進入伊妹兒的網(wǎng)絡(luò)豪宅 新浪點點通個性smsDIY 海納百川 候車亭媒體 哪里可以免費發(fā)短信?

    20 04年初夏，德隆系崩潰的塵埃正在擴散，數(shù)百億元資金運轉(zhuǎn)被阻斷，并通過其下屬的證券公司傳向本已羸弱不堪的券商系統(tǒng)。德恒證券和恒信證券因為挪用客戶委托理財資金而官司纏身；今年5月份以來，大量上市公司披露出委托理財?shù)暮诙矗ㄒ姳?），除了涉及德隆系下屬的證券公司，還涉及閩發(fā)證券等其他券商，股市更是到了聞委托理財色變的地步。

    長期以來，委托理財或是資產(chǎn)管理一直是券商最重要和最神秘的部門，而今其中大量違規(guī)違法事件連續(xù)曝光。

    “這幾個月以來，券商委托理財?shù)馁Y金流入越來越少，資金鏈條馬上就斷了。”一位證券公司分管資產(chǎn)管理的老總向記者抱怨。他介紹說，由于券商連續(xù)出問題，委托理財?shù)氖袌鲂抛u急劇下降，各種資金對券商委托理財惟恐避之不及。而進入六七月份，大量券商都面臨委托理財?shù)狡诘膯栴}。“拋一部分股票，但是如果沒人接還是沒資金，大不了就不還，反正大家都沒錢。”對于下一步，這位老總還是心中沒底。

    撤離股市

    上海國資委對歸口國有企業(yè)進行了全面摸底調(diào)查，其中申能集團金融投資高達數(shù)十億元，上海電氣(資訊 行情 論壇)集團的情況也不相上下

    事實上，不僅很多長期向券商提供委托理財資金的機構(gòu)感到擔心，經(jīng)常與券商發(fā)生資金往來的銀行也越來越小心。據(jù)《證券市場周刊》了解，多家商業(yè)銀行都更嚴格處理與券商的資金拆借等業(yè)務(wù)。

    券商委托理財正變得越來越不受歡迎，在這其中做的最堅決的是上海。上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(下稱上海國資委)7月1日開始正式實施的《上海市國有資產(chǎn)營運機構(gòu)投資監(jiān)督管理暫行辦法》（下稱《辦法》）中，明確提出了針對國企資金炒期貨、股票和委托理財?shù)南拗菩詮娪惨?guī)定，這直接導(dǎo)致了上海國資委下屬的眾多大型國企集團投資股市的資金大范圍離場，被認為是股市大跌的重要原因之一。

    “那是券商自己的問題，如果券商沒有那么多的違規(guī)行為，造成巨大的資金風險，合規(guī)的國資是不會大面積撤離股市的。” 上海國資委規(guī)劃發(fā)展處處長林益彬認為。券商委托理財?shù)倪`規(guī)風險是國資離場的主要原因。

    “現(xiàn)在說股市的下跌是國資的撤退造成的，是一種誤解。如果券商委托理財做的好，除了國資，別的資金也會委托券商進行理財?shù)摹２簧偃�商就是利用國資的道德風險難以監(jiān)控來開展業(yè)務(wù)，這樣的業(yè)務(wù)本身就是非法的。” 林益彬滿肚子委屈，“我們制定的辦法不是針對證券市場的。”

    據(jù)了解，從3月初發(fā)布《辦法》后，委托理財大戶上海電氣集團、申能集團、蘭生集團等上海國資局控股的國有企業(yè)不斷從券商處大量撤回委托理財資金，造成相關(guān)券商資金緊張。

    7月1日起實施的《辦法》針對的是上海國資委的歸口企業(yè)，包括上汽、寶鋼、申能、電氣等48家大型國企集團。林益彬的解釋是，國資委作為這48家大型國有企業(yè)的出資人，將從7月1日開始更加嚴格地實施自己的監(jiān)管之責，至少對于國資委歸口的大型公司擁有重大投資、重大財務(wù)變化的知情權(quán)。

    林益彬稱，上海市國資委將一改過去大型國有集團自身擁有項目審批權(quán)的狀況，《辦法》實施后所有重大投資審批權(quán)都要由上海市國資委來行使。

    資本市場感到震懾的主要原因是《辦法》第十二條的規(guī)定：嚴格限制營運機構(gòu)從事期貨、股票投資和委托理財，適度控制營運機構(gòu)購買債券和基金；營運機構(gòu)的金融投資規(guī)模和比例應(yīng)當與自身的權(quán)益和財務(wù)融資能力匹配。

    《證券市場周刊》了解到，《辦法》草擬之前，上海國資委對歸口國有企業(yè)進行了全面摸底調(diào)查，其中申能集團金融投資高達數(shù)十億元，上海電氣集團的情況也不相上下，上海國資委不斷組織國有企業(yè)的責任人召開會議，決定用規(guī)章制度來約束國有企業(yè)的投資行為。幾乎每一次會議，上海國資委的領(lǐng)導(dǎo)都要大發(fā)雷霆，點名批評個別企業(yè)主業(yè)搞得一塌糊涂，股票、委托理財規(guī)模不斷增大。

    “要說國資撤退，他們也許早就在撤退。”林益彬透露，從2003年3月，上海國資委就開始草擬《辦法》，在不斷的征求國有企業(yè)意見期間，蘭生集團控股的蘭生股份(資訊 行情 論壇)總經(jīng)理常中，在2003年9月背著公司董事會，共計投入6.2億元在海南橡膠中心批發(fā)市場進行橡膠期貨炒作，產(chǎn)生高達4億元的賬面損失。而愛建證券更是被莊家套走39億元炒港股，39億元中絕大多數(shù)是上海國有企業(yè)的委托理財資金。上海國資委覺得很可怕，擔心這樣下去將落得個國有資產(chǎn)流失的罪名，決定在草擬《辦法》限制營運機構(gòu)從事期貨、股票投資和委托理財之前增加“嚴格”兩個字。

    據(jù)了解，《辦法》宣布后，海通證券31億元的非上市公司委托理財資金中，將近10億元的上海國資遭遇提前結(jié)束委托合同的尷尬局面，其中海通證券上海一個營業(yè)部一天之內(nèi)就被抽走1億元的未到期委托理財資金。據(jù)了解，上海48家大型國有企業(yè)中，10多家企業(yè)常年將四五億元的資金交給券商進行委托理財，整個上海市國資至少200億元的資金通過各種渠道進入券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。目前上海百聯(lián)集團、寶鋼集團、上海電氣集團等國資委歸口企業(yè)紛紛從南方證券、閩發(fā)證券、華夏證券等撤回未到期或者到期原計劃再續(xù)簽的委托理財計劃。

    “券商委托理財要做的好,我們當然不會反對在搞好主業(yè)的情況下,國資進行金融投資。關(guān)鍵是委托理財一直風險很大,問題也出了不少，券商動不動就惹上幾十億元的官司,作為國資的婆家,我們不能讓國資冒險。”林益彬稱。

    千億陷阱

    現(xiàn)在透明與不透明的委托理財超過2500億元，違規(guī)的超過1000億元，100多家券商或大或小都有委托理財糾紛

    　　上海市國資委的決定對券商來說是殘酷的，但是，長期以來券商委托理財對相關(guān)企業(yè)造成的傷害也是無情的。德隆系的資金黑洞一個一個地暴露出來，德恒證券、恒信證券、金新信托、中富證券、伊斯蘭信托，一筆筆委托理財資金被挪用，一筆筆到期委托理財無法兌付（見表2）。而閩發(fā)證券、海通證券、華夏證券、廣東證券等券商也因為委托理財糾紛官司不斷。

    “委托理財?shù)南葳宓降子卸啻螅楷F(xiàn)在透明與不透明的委托理財超過2500億元，違規(guī)的超過1000億元，現(xiàn)在100多家券商或大或小都有委托理財糾紛。”記者通過對幾十家券商調(diào)查發(fā)現(xiàn)，違規(guī)委托理財?shù)暮诙催�在不斷放大。

    德隆系目前的委托理財涉及上市公司數(shù)十家，連同非上市公司，共計40多億元的委托理財資金，成為目前委托理財暴露出來的最大黑洞。據(jù)了解，目前證監(jiān)會、銀監(jiān)會、司法部門已經(jīng)全面出擊，調(diào)查德隆的資金黑洞。

    除了德隆，海通證券也是官司不斷。2002年11月，海南物華實業(yè)貿(mào)易公司因理財監(jiān)管糾紛，向北京市第二中院起訴，要求海通證券北京柳芳營業(yè)部歸還資金1412萬元，目前案件正在北京市高級法院二審；2003年6月，金隆公司信用風險擔保戶潘東樂因理財監(jiān)管糾紛，向福州市中級人民法院起訴海通證券福州廣達路營業(yè)部，要求歸還其資金568.3萬元及相關(guān)利息，一審福州廣達路營業(yè)部敗訴；2003年10月，江蘇佳威華公司等因理財監(jiān)管糾紛，向武漢市中級法院起訴海通證券武漢分公司，要求歸還股票資產(chǎn)7000萬元以及利息。目前該案件一審尚未結(jié)束；2003年11月，長沙同勝實業(yè)有限公司向長沙中級法院起訴，要求海通證券北京光華路營業(yè)部歸還股票資產(chǎn)2288萬元，目前該案件一審尚未結(jié)束。而2003年更是因為幫助世紀中天(資訊 行情 論壇)莊家融資，福州營業(yè)部的總經(jīng)理李新違規(guī)挪用客戶委托理財資金，最后不得不在上海向公安機關(guān)投案自首。

    閩發(fā)證券是近期又一個揭露出大量委托理財問題的券商，振華科技(資訊 行情 論壇)、青山紙業(yè)(資訊 行情 論壇)、銅峰電子(資訊 行情 論壇)、洪都航空(資訊 行情 論壇)、片仔癀(資訊 行情 論壇)、茉織華(資訊 行情 論壇)、瀘天化(資訊 行情 論壇)、航天動力(資訊 行情 論壇)、慶豐股份(資訊 行情 論壇)、龍溪股份(資訊 行情 論壇)等上市公司均掉進閩發(fā)證券的委托理財陷阱，涉及金額約為6億元。閩發(fā)證券受托理財資金總共到底是多少，局外人恐難以知曉。

    閩發(fā)證券2003年的報表顯示，閩發(fā)證券持有的國債只有1.5億元，但是國債回購規(guī)模卻是328.7億元。福建華興會計師事務(wù)所在閩發(fā)證券的年報審計意見中明確表示，閩發(fā)證券存在賬外取得并經(jīng)營受托資金的情況，同時也未能嚴格執(zhí)行《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》等相關(guān)規(guī)定。有業(yè)內(nèi)人士指出，不排除閩發(fā)證券挪用客戶資金用于國債回購。

    雖然券商的委托理財問題不斷曝光，但是由于各方總是掩蓋事實，委托理財真正的規(guī)模一直是個秘密。審視券商的年報發(fā)現(xiàn)，諸如德隆旗下的恒信證券根本就沒有將委托理財業(yè)務(wù)計入年報，而閩發(fā)證券的報表上卻只有1億多的委托理財，從披露的公開信息可以看出，閩發(fā)證券將90％以上的委托理財循環(huán)于財務(wù)報表之外。其實，將委托理財業(yè)務(wù)置于資產(chǎn)負債表之外是業(yè)內(nèi)的公開秘密，只有這樣才能掩飾券商的委托理財真相。

    從公開批露的券商財務(wù)報表看，海通證券、申銀萬國等規(guī)模較大的券商委托理財資金中的80％來自于非上市公司（見表3）。“很多公司委托券商進行理財都是隱秘進行的，比如我們山西，很多煤炭企業(yè)都拿出大量的資金委托機構(gòu)進行理財，但是你很少知道他們是誰。”山西一家投資公司的總經(jīng)理透露，現(xiàn)在不但國資大量委托券商進行理財，很多民營企業(yè)也想方設(shè)法從銀行（尤其是農(nóng)村信用社）貸款進行委托理財。券商也好，專門的投資機構(gòu)也好，他們不敢接太多的上市公司委托資金，上市公司太透明，很麻煩，對期限要求也很嚴。而非上市公司就相對寬松，尤其是銀行資金，銀行很擔心成呆壞賬，只要一嚇唬，銀行就給展期，所以非上市公司用銀行貸款資金委托理財比重大，上升趨勢明顯。

    “目前委托理財?shù)囊?guī)模已經(jīng)達到歷史高峰，其中1000多億元的違規(guī)國債回購已經(jīng)將委托理財推向歷史風險的最高峰。如果將非上市公司的委托理財全部曝光，3000多億元的委托理財中，違規(guī)規(guī)模遠遠大于1000億元的保守估計。”

    一位一直研究委托理財問題的證券公司總經(jīng)理認為，現(xiàn)在市場公開披露的委托理財風險只是冰山一角。

    理財之殤

    委托理財始于1996年，爆發(fā)于1999年的“5·19”行情。券商在牛市中掘金，擁有閑置資金的上市公司紛紛將巨額資金委托券商理財

    從1996年起，委托理財成為券商掘金的寶地。“從1996年開始，券商充分挖掘委托理財?shù)臐摿Γ�委托理財造就了資本市場的瘋狂，也葬送了不少年輕券商的生命。”上海證券交易所有關(guān)人士認為，資本市場委托理財史就是一部券商的發(fā)展史。

    委托理財瘋狂于1999年。1999年“5·19”行情爆發(fā)，券商在牛市中掘金，擁有閑置資金的上市公司紛紛將巨額資金委托券商理財。委托理財成為一種變相的拆借，是券商融資的重要途徑。在行情好的情況下，委托理財?shù)娘L險沒有暴露，上市公司獲利不少。在示范效應(yīng)下，2000年至2001年委托理財達到高潮。尤其是國債市場的持續(xù)火爆，不少上市公司、國資機構(gòu)，以及膽大妄為的民營企業(yè)，大量從銀行貸款參與國債炒作，而大批的“莊家”更是與券商勾結(jié)，大量挪用客戶的委托理財資金從事國債回購，在發(fā)財迷夢中，中科創(chuàng)倒塌了，海通證券、國泰君安等券商因為委托理財被套，等待他們的是大量的官司。

    “5·19”的瞬間火爆與2002年國債市場的瘋狂，并沒有解決一直處于融資饑渴狀態(tài)的券商們的融資難題。相反，更進一步將券商拖入債務(wù)泥潭。愛建證券、佳木斯證券、珠海證券、南方證券、新華證券、大連證券等大批券商以及市場中頗有名氣的投資公司一個個隕落了，不是被關(guān)閉就是被托管，更直接的就是破產(chǎn)，委托理財是他們命運的終結(jié)者。

    股市2003年11月份展開的一波揚升行情，不少機構(gòu)視為救命稻草，委托理財這個當年為券商創(chuàng)下不菲利潤的工具，自然會被重新祭起。然而德隆的倒下、閩發(fā)證券的幕后控制人的落網(wǎng)，原來借牛市行情大量開展委托理財?shù)挠媱澛淇樟恕�國泰君�?003年年報顯示，其2002年的委托理財總額為65.44億元，到了2003年底，委托理財總額卻下降到58.26億元，雖然國泰君安從上市公司“拉到”3.25億元，比2002年的1.95億元增長了67％，但是國泰君安從非上市公司“拉到”的客戶資金卻從2002年的60.82下降到54.46億元。而上海財華信息的統(tǒng)計顯示，上市公司2001年的委托理財資金總額為240億，2002年50億，2003年27億。很顯然委托理財資金在不斷撤離資本市場。

    據(jù)了解，目前很多銀行考慮到券商不斷在委托理財上出現(xiàn)挪用客戶資金等違規(guī)事件，導(dǎo)致券商生存困難，銀行都放緩甚至暫停了對券商的拆借。

    陷阱揭秘

    明知道是陷阱，有風險，那么多上市公司、非上市公司為何還要跳進去？答案是，背后的利益博弈成為違規(guī)的溫床

    一筆筆委托理財不是虧損就是被理財機構(gòu)挪用，但是市場中仍然看到前仆后繼的資本往陷阱里掉。一位業(yè)內(nèi)人士指出，明知道是陷阱，有風險，那么多上市公司、非上市公司為何還要跳進去？答案是，背后的利益博弈成為違規(guī)的溫床。

    “目前委托理財?shù)倪`規(guī)途徑之一是，受托方作為第三方監(jiān)管者，對資金方‘霸王硬上弓’，利用監(jiān)管便利直接挪用。”一家著名券商分管委托理財?shù)目偨?jīng)理認為，受托方之所以敢明目張膽挪用，要么是受托方抓住資金方什么見不得人的把柄，要么就是受托方不要命。該總經(jīng)理以華夏銀行(資訊 行情 論壇)2003年在上海的官司為例來說明問題。在2003年，華夏證券青浦營業(yè)部官司敗訴，就是因為作為第三方監(jiān)管的華夏證券青浦營業(yè)部總經(jīng)理伙同其營業(yè)部內(nèi)的一個大戶，挪用客戶的委托理財資金，最終總經(jīng)理遭遇殺身之禍，華夏證券名譽受損。

    華夏證券青浦營業(yè)部總經(jīng)理與殺人兇手本是客戶關(guān)系，二人本來就想直接將委托理財資金瓜分，想不到該大戶是在澳門賭博輸了很多錢，想將委托理財資金拿去還債，結(jié)果使總經(jīng)理命喪黃泉。該總經(jīng)理認為，華夏證券官司是營業(yè)部的總經(jīng)理道德問題，而新華百貨(資訊 行情 論壇)（600785）2003年年初的委托理財怪事情，說不清楚資金來源成為其被挪用的把柄。新華百貨稱在年度內(nèi)部審核時，發(fā)現(xiàn)兩子公司新華百貨購物和百貨大樓分別利用自有資金委托深圳市匯銀峰投資公司進行理財，金額分別為2000萬元和1500萬元，2001年12月到期資金未能收回。新華百貨的解釋是兩子公司未按財務(wù)規(guī)定進行賬務(wù)處理，使得公司沒有及時發(fā)現(xiàn)。到了2003年的1月才對這兩筆被“遺忘”了近乎一年多的3500萬元資金進行了補充公告。問題是新華百貨利用2001年配股募集資金投向的正是這兩個子公司。一方面募集資金，一方面又用自有資金委托理財，至于為什么被挪用，新華百貨一直未對外公告。

    “其實，還有一種比較普遍的違規(guī)方式，就是委托方與受托方直接簽約交易，但是他們的簽約背后還有另外一個合同（通常所說的‘保險柜協(xié)議’），資金方默許受托方在委托期間不按照合同上的要求進行理財，但是必須有高額的投資收益或者給簽字人高額的回扣。”山西某券商分管委托理財?shù)目偨?jīng)理錢某透露：“現(xiàn)在這種方式在券商的委托理財活動中很流行，如果是國企資金，一般的委托理財年投資收益不會達到10％，但是券商給的回扣加投資收益一般會超過10％，否則，德隆怎么套牢那么多國企資金。”

    錢某稱，這種吃回扣的資金，券商想怎么挪用就怎么挪用，這種資金一般不敢上法庭，他們只有不斷找受托方協(xié)商解決，尤其是大型國有企業(yè)，幾年收不回來就沖賬了事。

    錢某還透露，在第二種方式中，最為惡劣的就是資金方與受托方串起來從銀行套資金。雙方在簽訂委托理財協(xié)議的時候，表面上很正規(guī)，引入第三方監(jiān)管的對象一般是商業(yè)銀行。“如果券商充當委托理財?shù)馁Y金監(jiān)管人，其主要目的在于通過交易額來賺取經(jīng)紀業(yè)務(wù)的利潤，這樣的效應(yīng)對券商來說來得太慢，他們充分利用銀行為了應(yīng)付考核吸儲、放貸等硬性指標的弱點，拉銀行作為第三方監(jiān)管人。銀行作為第三方監(jiān)管，一般只管到期的監(jiān)管，具體過程不會細問，受托方可以任意挪用，比如不斷國債回購，從銀行貸款不斷購買股票反復(fù)質(zhì)押等等，一旦資金出現(xiàn)問題，三方全部套牢。”

    “當然，第二種違規(guī)途徑需要資金方的配合，否則難以做成。”錢某認為，只有出現(xiàn)問題，資金方資金收不回來才跳出來說話。

    這樣的例子比比皆是。如果不是浙江東方(資訊 行情 論壇)（600120）股價崩盤，武漢控股(資訊 行情 論壇)（600168）也許還要將已經(jīng)隱瞞了3年的委托理財繼續(xù)隱瞞下去。2003年年12月26日，武漢控股公告稱，2000年12月就與天元控股有限公司簽署委托資產(chǎn)管理協(xié)議，由天元公司代為購買并管理約1億元國債投資。但2003年年初武漢控股內(nèi)審發(fā)現(xiàn)天元公司到期未支付，該筆委托理財出現(xiàn)了1800萬元虧損。

    一方面是武漢控股在一直掩蓋委托理財?shù)氖聦崳�一方面是天元控股在違規(guī)挪用資金。據(jù)了解，武漢控股投資的1億元國債被天元控股賣掉后，天元控股使用大量個人賬戶動用這部分資金購買了莊股浙江東方。武漢控股的財務(wù)報告及公告從未單獨進行詳細委托理財事宜披露，給投資者造成一個“公司自己購買了近億元長期國債”的無風險投資假象。在2003年年初公司就發(fā)現(xiàn)國債變成了股票，且收回困難，可是武漢控股偏偏隱瞞不報。從發(fā)現(xiàn)國債變成股票到公告，時間將近一年，不能說武漢控股沒有配合天元控股挪用的嫌疑，而武漢控股抱著資金能夠收回來，就不用把丑事披露，一錯再錯的武漢控股高管層顯然存在蒙混過關(guān)的僥幸心理。

    “當然，在第二種違規(guī)中，要么是受托方自己挪用資金，要么通過委托理財?shù)姆绞阶兿酁榍f家融資，券商自己挪用一般會延期歸還，券商會想方設(shè)法拆東墻補西墻，實在沒辦法就拋售自營股票，最明顯的表現(xiàn)就是券商的自營股票成交量放大，股票下跌。但是這樣券商的內(nèi)部矛盾也就會爆發(fā)，因為自營部門會顧忌業(yè)績，往往不予配合，內(nèi)部矛盾鬧大了，券商就會有人被司法機關(guān)傳喚。” 錢某認為，券商自己挪用的風險遠遠沒有為莊家融資的風險大，比如，德隆的崩塌，使德隆系券商命在旦夕；百科藥業(yè)(資訊 行情 論壇)的崩盤，造成新華證券直接關(guān)門；雙鶴藥業(yè)(資訊 行情 論壇)的崩塌，導(dǎo)致閩發(fā)證券病危等等。

    監(jiān)管困境

    監(jiān)管部門要求挪用了客戶保證金的券商補上漏洞后，才能從事中間業(yè)務(wù)，而對高風險的委托理財業(yè)務(wù)卻采取了默許的態(tài)度，這引起諸多有識之士的質(zhì)疑

    “迄今為止，國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)尚未對所有的證券公司進行過一次全面的檢查。” 深圳證券交易所周琳杰博士認為，制度的缺陷與監(jiān)管的失職，造成了券商大面積違規(guī)的可怕局面。

    權(quán)威人士指出，委托理財成為熱潮的根子在于券商融資渠道太單一。在現(xiàn)有的政策法規(guī)下，券商合法合規(guī)的融資渠道十分有限，且融資品種以中短期居多。長期融資渠道主要是發(fā)行債券和增資擴股。但是，由于近年來券商經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下，能夠發(fā)債和增資擴股的券商可謂鳳毛麟角。至于現(xiàn)行的股票質(zhì)押貸款、同業(yè)拆借等短期資金融資渠道，則明顯受限于銀行方的授信額度。券商只剩下委托理財這條融資渠道了。　

    但是由于操作的不透明，為了爭奪資源，大量的違規(guī)承諾做出后，券商的成本反而增加，導(dǎo)致券商與莊家勾結(jié)，委托理財資金挪用等現(xiàn)象不斷惡化。周琳杰稱，現(xiàn)在各監(jiān)管主體（證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會、交易所）在對券商監(jiān)管方面還存在職責分工不夠明晰和透明的問題，對違規(guī)證券機構(gòu)的調(diào)查與處分也缺乏明確的、可預(yù)期的合作方式。2001年證監(jiān)會機構(gòu)監(jiān)管部曾經(jīng)計劃聯(lián)合兩個交易所以及有關(guān)中介機構(gòu)等對國內(nèi)證券公司一起進行一次現(xiàn)場巡檢，得到了交易所的積極響應(yīng)，但后來因故未能實行。此后，這種例行檢查也未實施，目前幾乎呈一種真空狀態(tài)。

    監(jiān)管的失控，造成了違規(guī)委托理財陷阱越來越大，尤其是現(xiàn)在券商大量委托理財?shù)牟煌该鳎�三方協(xié)議的流行，莊家的非法融資，委托理財?shù)娘L險越來越大。深圳證券交易所綜合研究所陳建瑜研究員認為，與此伴隨的是券商、上市公司與莊家伙同操縱股市，導(dǎo)致證券公司之間的惡性競爭，損害投資者利益。而大量的民間資本、國資和信貸現(xiàn)金違規(guī)流入股市，監(jiān)管機構(gòu)很難進行監(jiān)控，實際上進行的是“貓捉老鼠”的游戲。同時，監(jiān)管機構(gòu)每一次對信貸資金入市的查處，都會帶來股市的震蕩。而券商給融資方通過委托理財違規(guī)融資后，客戶進行賬戶上的資金、證券的轉(zhuǎn)移，而后逃之夭夭，使營業(yè)部面臨被詐騙的風險；如果客戶在融資融券交易中發(fā)生巨額虧損，被強制平倉時，有可能起訴證券公司，證券公司因違法，需要承擔相應(yīng)的法律責任。

    一位證券業(yè)資深人士向記者分析，監(jiān)管部門要求挪用了客戶保證金的券商歸還了保證金之后，才能從事中間業(yè)務(wù)，而對高風險的委托理財業(yè)務(wù)卻采取了默許的態(tài)度。券商不能以利潤歸還，只能融資歸還，而券商是沒有融資渠道的。于是委托理財成了券商變相拆借的途徑。監(jiān)管部門默許券商的委托理財沖動，顯然是對券商情緒的一種平衡。券商為了歸還保證金，在不能從事中間業(yè)務(wù)的前提下，只能向監(jiān)管部門求情，要監(jiān)管部門放一條生路。監(jiān)管部門又不想看到券商慘死，默許了其委托理財?shù)臎_動。在這樣的游戲規(guī)則下，券商在委托理財上，肆意妄為。券商自己在催生自己的危機。

    該人士指出，目前，應(yīng)該堅決停掉券商的自營業(yè)務(wù)和委托理財業(yè)務(wù)；將優(yōu)勢資產(chǎn)剝離出來成立新的獨立法人實體的子公司，券商以利潤來制訂長期還款計劃；更長期的考慮是，允許券商進行信用交易。該人士認為，不妨學學上海國資委，好好管管國資的負責人，加強銀行監(jiān)管，防止銀行資金被人為惡意利用。