◆相對于前期的陰跌走勢,本周回暖趨勢明顯,上證綜指不僅收復1400點失地,而且一度接近20日均線,本周的整體反彈力度之大仍為近期少見

    ◆有關方面對新股發行速度可能放緩的表態并且主動對負面傳聞進行辟謠表明近期資金面緊張的局面有望得到有效緩解

進入伊妹兒的網絡豪宅 新浪點點通個性smsDIY 海納百川 候車亭媒體 哪里可以免費發短信?

    ◆對于目前市場,雖然反彈的機會逐漸增多,但對于是否真正見底等問題,場外資金仍然抱有謹慎的態度

    先抑后揚 回暖明顯

    本周滬市綜指以1396.36點開盤,最高摸至1447.61點,最低探至1376.21點,收盤為1441.19點,周漲幅為2.86%,全周成交金額為348億元,與上周基本持平；深市成指以3248.42點開盤,最高摸至3405.95點,最低探至3217.57點,收盤于3391.76點,周漲幅為4.18%,成交金額194.12億元,同比上周增加31.05億元。

    相對于前期的陰跌走勢,本周回暖趨勢明顯,上證綜指不僅收復1400點失地,而且一度接近20日均線。雖然股指周五走勢平穩,并未繼續上攻,但本周的整體反彈力度之大仍為近期少見。

    本周盤面有三大看點:

    其一為中小企業板塊在本周的表現令人失望。上周五的高定位導致新八股在本周初出現集體暴跌,在連續兩個跌停之后才略見起色,在周跌幅排名上,新和成(資訊 行情 論壇)、大族激光(資訊 行情 論壇)等以近30%的跌幅位居兩市跌幅之首。整體上來看,中小企業板塊由于高定位導致的股價回落趨勢仍在繼續之中,這種價值回歸的過程待中小企業板塊的市盈率與主板基本接軌之后才有可能結束。

    其二為大盤藍籌股在本周表現優異,中國聯通(資訊 行情 論壇)于近日公布配股方案,其3元的配股價格基本得到市場認可,方案的明朗結束了前期因配股導致的陰跌走勢,也帶動了相應的大盤藍籌股的企穩回升。在此波大盤藍籌股行情中,寶鋼股份(資訊 行情 論壇)和中國石化(資訊 行情 論壇)兩大龍頭的走勢起到了核心地位的作用,此兩只個股本周的連陽走勢迅速擺脫了前期的低迷。大盤藍籌板塊對此次反彈的推動功不可沒。

    其三為超跌個股表現活躍,相比大盤藍籌股和中小企業板塊的群體效應,老莊股的超跌反彈走勢更多體現在個股行情上,如雙鶴藥業(資訊 行情 論壇)、天房股份、上海梅林(資訊 行情 論壇)等,這些個股均在本周有較大漲幅。但這些個股的上漲表現為自彈自唱,市場對其反應平淡,跟風寥寥。

    本周是持續5周收陰后首次收陽,并且在擊穿1400點并迅速收復,根據2001年調整以來,市場歷次在1400點下方的表現的統計分析,大盤在1400點下方停留的時間極為有限。此次行情也未能例外,表明市場進入低風險區域已經得到各方共識。

    油價企穩 石化向好

    本周中國石化、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)等石化龍頭股表現明顯強于大盤,石化行業顯然已經是在宏觀調控下各路機構在經過了一段時間的猶豫后,仍然看好的一個行業。

    根據國家信息中心的經濟預測,2004年二季度的實際經濟增長速度約為9.2%,經濟運行已從高位回落,出現增長峰值實屬假象,這表明宏觀經濟環境開始好轉。2004年第二季度中國石油與化工行業盈利大幅提升,主要原因是需求拉動導致石化產品量價齊升。世界原油價格歷經年初至5月的不斷震蕩摸高后,6月在OPEC增產的措施下出現小幅回調。但從全世界來看,盡管供需關系基本平衡,但由于不穩定的中東局勢以及國際投機資本的炒作(虛高約5~8美元/桶),加之歐美等國夏季用油高峰即將來臨,使得油價仍將保持高位運行。中東主要產油國中僅沙特保留有充足的剩余產能,其它國家實際超限額生產的現狀,使得實際再次大幅提高石油產量的可能變小。

    國際原油價格適度增長,有利于石油化工業提高景氣程度,但油價波動劇烈或油價過高,又會對經濟產生負面影響。

    近期原油價格連續突破40美元/桶后開始震蕩走低,但仍在相對高位運行的趨勢不會改變。在原油價格的高企下,我國石油化工行業繼續保持高盈利的增長態勢。雖然行業原料成本增加,但由于石化行業特殊的地位,使得價格傳導機制基本保持通暢。研究表明,石化行業利潤與原油價格基本呈正相變動關系。石化行業不同于鋼鐵、水泥等行業,其產品總量國內供不應求,對外依存度較高。石化產品價格也基本由國際市場決定,主要受到國家直接調控的石化產品是成品油。由于國際原油價格的高位運行,給了國內成品油煉制的利潤空間以相當大的壓力。國家近期兩次調整成品油價格,對石油煉制企業構成實質性利好。而原油價格的震蕩下行,減少了石化產品繼續漲價的壓力,從而刺激下游市場的需求活躍,對石化行業而言也促其快速發展。

    此外,國家5月中旬將石化行業列入投資緊縮范圍。國家提高行業進入的門檻,限制低水平項目的發展,避免市場競爭過度行業導致的利潤下降,實際是保護了現有大型石化企業的發展。石化行業不同于鋼鐵行業的另一特點是行業集中度非常高,國內主要石化公司歸于中石油、中石化旗下。國家采取的宏觀政策,實際上為現有的石化行業上市公司營造了有利的發展環境。

    在國內宏觀經濟拉動下,2004年合成樹脂、合成纖維、合成橡膠等石化產品需求持續上揚,預期未來5年內三大合成材料的年均增長率將達到12-14%,對應GDP增長率的彈性系數為1.6。尤其是今年合成橡膠價格在原油價格與國內汽車輪胎強勁需求的拉動下,有可能走出幾波上揚的行情,相關上市公司如齊魯石化、揚子石化等將為之受益,提請投資者予以高度關注。

    暖風頻吹 市場呼應

    1、消息面暖風頻吹

    從近日的消息面上來看,國資委對國有資金強行退市傳聞的辟謠等動作,表明管理層對種種利空困擾下的證券市場的重視。國九條出臺后,股市反而出現綿綿跌勢的現象已經在不斷挫傷投資者信心。從統計數據上來看上半年首發籌資達283.7億元,同比增加149億元,增幅達到110%。而二級市場有430只股票創出2003年來新低,占總數的三分之一,其中大部分新低為今年6月份創下,流通市值縮水712億元。這些對比數據表明,導致股市下跌的重要原因是資金供求的不平衡,籌資的加速和場內資金的撤退導致大盤失血嚴重。歷史上來看,弱市大盤往往對新股發行速度極為敏感,發行速度往往成為大盤趨向的風向標。有關方面對新股發行速度可能放緩的表態并且主動對負面傳聞進行辟謠表明近期資金面緊張的局面有望有效緩解。

    2、資金對利好積極呼應

    從此次反彈行情分析,消息面暖風頻吹是一方面,資金的積極呼應則是另一方面。從本周上漲的兩大陣營分析,一為大盤藍籌股；一為超跌反彈股。從以往的市場表現來看,這兩大陣營往往呈現此起彼伏的走勢,在此次行情中反而成為領漲的雙駕馬車。這種非常規的現象的出現恰恰反映了場內各路資金迫切尋求出路的心態。近期凈值迅速回落帶來的贖回和形象受損的負面效應對基金來說是相當致命的。這也就決定了基金必須抓住一切可利用的反彈機會進行自救。而前期暴跌股也是股市套牢資金的代表板塊。

    從本周表現活躍的個股來看,不僅雙鶴藥業、中房股份(資訊 行情 論壇)等老莊股出現漲停走勢,而且像安泰集團(資訊 行情 論壇)、聚友網絡(資訊 行情 論壇)等上半年行情的大牛股也在此次反彈行情中借機活躍。這些資金屬于被困資金的代表,從側面反映了此次反彈行情的性質目前仍屬于場內資金自救。

    在老資金積極自救的同時,新資金入場并不積極。這點從本周成交量上可以明顯體現,雖然本周股指上揚,但成交量方面并無放大跡象,而且中小企業板塊個股的近期走勢也表明市場對新熱點的冷漠。新和成和大族激光出現暴跌。這些市場新品種的弱勢表明新入市資金對利好的反映較為平靜,對場內資金組織的積極自救行為的呼應并不積極。從原因上來看,對于目前市場,雖然反彈的機會逐漸增多,但對于是否真正見底等問題,場外資金仍然抱有謹慎的態度,這是新資金不敢貿然跟隨反彈的重要原因。而且,相對于套牢資金,新資金并沒有迫切尋求反彈的心態,更多的是積極穩妥地尋求入市時機。這也許可以解釋本周上漲板塊中為什么沒有新面孔出現。

    3、政策環境有望松動

    在美國加息25個基點之后,對于國內是否加息的看法不一,有機構認為央行在7、8月份升息的可能性較大,預計升息幅度將在50個基點左右。但我們認為我國維持低利率有其客觀的背景:首先,中國的消費嚴重過剩的局面大大限制了價格的上揚,雖然目前CPI已經小幅上揚,但并不存在著CPI指數大幅走高的預期。這一點就說明我國維持低利率的基本原因沒有喪失。另外,本來應該是稀缺資源的資金在我國并不緊張,我國金融體系內部仍存在著造成資金供過于求的制度因素。表現在過大的銀行存貸差額,銀行資金向非國有經濟體流通的不暢,以及儲蓄資金向資本市場流動的不暢,這些問題直接制約著利率的走高。

    我們的判斷是,當前中國維持低利率的環境并未完全喪失,因此,利率水平的上揚也并非十分急迫,即便是有調整的必要,也不存在大幅度調整的可能,2004年下半年貨幣政策出現重大變化的可能性不大。7月份以后,中央宏觀調控政策如信貸、投資政策等有可能出現松動。

    藍籌股左右反彈行情

    對于目前大盤,可以關注以下兩點:

    1、半年報披露即將開始,關注中期業績對股價調整的影響。一方面,近期公告業績預增個股較多,有170多家上市公司預告業績預增,占兩市上市公司總數的十分之一左右。這些預增公告的披露迅速帶動了股價的上升,典型的代表是山東鋁業(資訊 行情 論壇),公司公告上半年凈利潤增長將在100%以上。在業績大幅增長的利好刺激下,該股走勢極為強勁。此現象表明半年報效應已經顯現,近階段應重點關注此類機會。另一方面,在關注業績大幅增長個股的同時,需提防半年報地雷,尤其是次新股板塊,業績變臉的風險更為突出。

    2、多重因素決定大盤。雖然本周出現反彈,但大盤是否就此見底還有待觀察。綜合分析,目前宏觀調控對于證券市場的打擊已經暫時告一段落,而升息對于市場的影響也基本到位。但前期融資速度的空前提高以及保險資金即將進軍海外市場給投資人帶來的信心挫傷的恢復需要時間。而且,近期雖有新股發行速度放緩的預期,但新入市資金的渠道開辟緩慢,資金供求關系難以得到快速扭轉。場外資金目前多處于觀望態度,在沒有持續熱點之前,難以吸引新資金入市。

    總體來看,預計下周市場將以震蕩整理為主,20日均線將繼續對大盤的反彈構成較大阻力。投資者后市應關注以寶鋼股份、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)為代表的藍籌股的表現,這些大盤藍籌股的后續表現將左右大盤,對后市反彈行情的能否持續具有決定性的作用。

    此外,武鋼股份增發部分下周一上市,是否以此契機帶動鋼鐵板塊還有待進一步觀察。因此,在操作策略上重點關注大盤藍籌股和大盤的關聯效應,在大盤進入低位區域之際,大盤藍籌股是唯一能使大盤走出低迷局勢的板塊。短線操作機會也將在此板塊中誕生。

                        本周市場融資情況一覽表
            股票名稱  代  碼   發行量   發行價格   融資額
                              新股發行
            威爾科技  002016  2500萬股    7.5元    18750萬元
            東信和平  002017  2500萬股  10.43元    26075萬元
            華星化工  002018  2000萬股   8.55元    17100萬元
            福成五豐  600965  8000萬股   3.15元    25200萬元
            鑫富股份  002019  1500萬股  12.57元    18855萬元
            京新藥業  002020  1760萬股  10.05元    17688萬元
            風帆股份  600482  8000萬股   5.72元    45760萬元
                               可轉債
            創業轉債  704874  1200萬張  100元/張  120000萬元