作者：黃嶸

　　4月底以來，關于“上海期貨交易所的天膠7月（ＲＵ0407）合約已被人操縱”的說法在坊間廣泛流傳，盡管上期所對此的回復是——“操縱市場不是某個或某些投資者、也不是媒體能夠確認的”，但天膠7月合約交易中的諸多異常現象如何解釋？市場仍籠罩在重重疑云之中。一問：多頭持倉量是否違規？

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　　一些投資者提出，目前，天膠7月合約買方合約90％以上集中在幾個相互關聯的投機大戶手中（沒有一家橡膠消費企業），幾乎完全壟斷了買方頭寸，這一行為已經嚴重違犯了期貨市場關于持倉限制的相關規定。根據投資者所提供的線索，記者根據交易所的一些公開數據做了調查。《上海期貨交易所會員成交及持倉排名表》中顯示，天膠7月合約交易中前幾位期貨經紀公司的持倉量的確比較集中。其中，多頭持倉量最高的深圳金牛持倉量為9518張（5月31日），而前20名期貨經紀公司的總持倉量為49798張，深圳金牛占了其中的20％左右。

　　《上海期貨交易所風險控制管理辦法》第四章投機頭寸限倉制度規定：合約掛牌至交割月前第二月的最后一個交易日，天然橡膠經紀會員的限倉比例為全部交易持倉量的15％。但由于上期所對外公開的持倉數量只有前20位數據，總持倉量無從查詢，因此深圳金牛持倉是否占總倉量比例超過15％，很難確定。記者為此向期貨交易所詢問總持倉量資料，但一交易所內部人士答復，這一數據會在整個合約交易結束后公布，到時能夠查到；該人士對記者質疑深圳金牛持倉量的回答是，記者采集數據不全，不能確定深圳金牛是否違反相關規定，“但我會轉告相關部門，對此期貨經濟公司持倉數據提起重視。”二問：現貨入庫是否被限？

　　5月中旬以來，很多投資者都向記者反映自己的天膠現貨入不了庫。為此，記者也曾同一些投資者一起向所有倉庫電話詢問入庫事宜。除部分電話無人接聽外，倉庫的回答大致有兩種：一是沒有庫容了；二是有庫容，但現在只能做現貨，不能做期貨倉單，因為交易所給的期貨指標沒有了。

　　針對倉庫上述回答，記者向交易所求證，第一次聯系時，交易所一位高層告訴記者，交易所天膠有3萬噸庫容，至于倉庫提到的“指標”，該高層認為，不存在“指標”一說。

　　此后記者進一步向交易所問詢，交易所一位負責人解釋稱，交割是一個非常復雜的過程，可能因為以下情況，導致這些投資者無法入庫：一、可能投資者問到的庫容的確已滿，而未問到有庫容的倉庫；二、一些投資者可能是投機者，并非套保者，因此對交割程序不太了解。按規定，投資者必須通過期貨經紀公司的交割員來完成交割，而不應直接找倉庫。三問：7月合約價格是否被操縱？

　　據一些期貨業內人士反映，天膠7月合約已經比8、9、10月合約足足高出了2000元左右�！叭绻�那些多頭主力真的看好天膠后市價格，為何不買后面便宜的天膠，不都是天膠嗎？”一位投資者問道，“一樣商品，選擇價格最高的買，這明顯違背正常的經濟學原理�！�

　　從盤面的情況看，7月合約的結算價為16195元／噸（6月23日）、8月為13825元／噸、9月為12630元／噸、10月為12615元／噸。

　　對于這一價格異常，在采訪中，期貨交易所一高層告訴記者：“由于期貨交易所要保持公正性，因此現在我們不能對價格的高低做任何評論，否則會影響行情。”

　　此后，一管理人員又向記者介紹了一些有關天膠市場的情況，由于天膠還不像銅鋁那樣成熟（銅鋁的現貨價格是由期貨價格加減升貼水而成），但天膠現貨市場上的價格太多，還沒有形成一個統一的定價體系。

　　至于該市場是否已經被人操縱，雖然投資者提供了很多證據，但期貨交易所認為，認定是否操縱市場是一個非常復雜的過程，美國曾有一起期貨的操縱案整整花了15年的時間才被認定。“如果真的是操縱市場，這些違規交易的數據都會留下，是抹不掉的。但現在我們都不敢隨便說，市場被操縱或沒有被操縱，因為這要負法律責任的！”期交所一管理人員強調。