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文/江涌
6月30日，美聯儲終于采取了市場期待已久的行動，其決策機構美國聯邦公開市場委員會成員一致投票贊成，將聯邦基金利率調高25個基點至1.25%。
經濟專家廣泛認為，美聯儲的決定拉開了其先前聲稱有可能展開"有節制"將利率提
升至適合經濟健康發展水平的行動的序幕，是一個具有里程碑意義的舉動，意味著從2001年開始的寬松貨幣政策正式宣告結束，同時也標志著美國經濟進入了穩定持續增長時期。
第一銀行首席經濟師安東尼·張認為，根據歷史的經驗，美聯儲開始收緊銀根的過程往往需要持續兩年多一點的時間，也就是說，會到2006年上半年左右。到今年年底肯定可以看到聯邦基金利率會上漲到2%至2.5%左右。在2005年年底，名義利率會進一步上漲到3.5%至4%。后院不會起火
三大股指不跌反升。通常利率提升會對股市與債市產生負面影響，但是美聯儲此次加息決定與23家華爾街一級債券交易商的預期一致，由于完全在意料之中，且被市場充分消化，因此市場呈現上揚的勢頭，紐約三大股指不跌反升。QuickenLoans駐密歇根州利沃尼亞的首席經濟學家BobWalters表示，目前美國的資金較為充裕，還不存在流動性問題，而且在今后一段時間內也不大可能有這一問題。
房屋市場崩潰的可能性不大。美國的房屋市場最近幾年非常繁榮，房價躥升很快。不少人士擔心，利率上漲將會促使房屋市場泡沫破滅，給經濟造成災難。一些經濟學家對此持謹慎態度，認為房屋市場會受到一些影響，但不會太大。首先，在過去幾個月中，固定按揭利率出于對加息的預期已有所上升；其次，盡管房屋市場存在泡沫，也并不嚴重，利率上漲不會扼殺房屋市場；第三，利率上漲主因是經濟增長健康、就業機會增加，而且房屋貸款利率上漲的負面影響可能會因為工作的增加和收入的提高而有所抵消。
美元幣值回升不會立竿見影。美元背后隱藏的長期結構性問題不會因加息而得以改善。從歷史經驗來看，美聯儲緊縮貨幣政策并不一定會推動美元上漲，相反，美元通常會在首次加息前上揚，在加息后的幾個月中下跌，因為利率上升打擊了投資者買入股票的興趣。另外，美元所受的影響還取決于被動或非主動加息。如果美聯儲加息的意圖在于控制通貨膨脹率，換句話說，美聯儲是被動而非主動加息，那么美元可能會和債市和股市一道受到打擊。不過，這種情況在此次加息中不會出現。
政治風險大于經濟風險。為了避免政黨政治紛爭，在總統大選年，美聯儲一般會按兵不動。接下來的議息日是8月10日、9月21日和11月10日，與總統大選的日子越接近，越是有瓜田李下之嫌。在伊拉克局勢難以理順，民意測驗支持率日漸下跌的情勢下，似乎只有經濟牌才可以挽回布什的頹勢，以增加連任勝算，因此，布什政府決不愿意見到美聯儲在大選前提息。美聯儲加息最大的顧忌與風險是來自政治。環球同此冷暖
美國升息可能冷卻世界經濟。JP摩根的一位經濟學家表示，美聯儲升息使"全球經濟處在一個重大貨幣政策緊縮周期的邊緣"。由于美國經濟在世界經濟中的核心地位，美國加息冷卻的不只是美國經濟，而是世界經濟，尤其是新興經濟。美國經濟冷卻直接影響到世界各國對美國的出口，作為"經濟增長的發動機"的國際貿易減緩，進而影響世界經濟增長。摩根士丹利估計，如果美國持續加息不止，造成美國經濟"軟著陸"，有可能使日本除外的亞洲經濟成長幅度減緩1至2個百分點。不過，美國有經濟學家指出，世界也將從美國經濟更加健康的成長中受益。
加大國際金融市場波動。近來，受兩大因素影響，全球金融市場的氣氛相當緊張。其一，美國利率上調的時間及幅度；其二，中國能否成功實現宏觀調控。自2003年5月以來，非商業性投資者的原油期貨和期權交易量大幅上漲，全球商業用石油儲量日益減少，國際油價大幅上漲。如今，投資者對美聯儲介入市場的決心與力度以及由此產生的影響，越來越擔心，這種擔心造成全球股市、匯市以及其它金融市場的動蕩。盡管美聯儲表示，未來將"有節制"提升利率，但沒有排除在經濟需要的時候可能會加大提息幅度。
亞洲新興市場陷入兩難。美國加息使亞洲新興市場進退維谷，跟不是，不跟也不是。美國的低利率水平促使資金從各種渠道進入亞洲市場，亞洲國家的股市、債市及匯市一直受益匪淺。截至2004年4月的12個月內，亞洲新興市場吸納的外資創有史以來最高紀錄。但是，局面有可能出現逆轉，因為在美國加息之后，美國與亞洲新興市場的利差縮小，美元資產吸引力增大，為避免資金外流，亞洲新興市場必須跟進加息。但是，美國加息是為了緩和過熱的經濟，而亞洲新興經濟體卻剛剛處于恢復期當中，根本不存在"過熱"的問題。亞洲新興經濟體陷入兩難，若不加息，則資金外流，缺乏經濟動力；若加息，則融資成本上升，抑制經濟活力。
中國切身感受加息影響。從中長期來看，美國利息調升將刺激美元匯價上揚，這有助于緩解人民幣升值壓力。如今，美國調息在前，客觀上給中國宏觀調控拓展了空間。但是，在中國央行及四大國有商業銀行的外匯資產中，有相當部分是美國國債，由于債券收益與利率成反比，美國利息調升使中國蒙受經濟損失。
(作者系中國現代國際關系研究院經濟安全研究中心副主任)
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